नवीन विश्लेषणानुसार, अमेरिकन डॉलरचे जागतिक वर्चस्व अचानक नाही, तर हळूहळू कमी होईल. डॉलरला आव्हानं वाढत असली तरी, सध्या आंतरराष्ट्रीय वित्त व्यवस्थेत डॉलरची जागा घेण्यासाठी कोणतीही एकच चलन प्रणाली सक्षम नाही.
सध्याची जागतिक आर्थिक व्यवस्था मोठ्या प्रमाणावर अमेरिकन डॉलरवर अवलंबून आहे. आजच्या घडीला परकीय चलन व्यवहारांपैकी तब्बल 90% व्यवहार डॉलरमध्येच होतात. रशियावरील 2022 च्या निर्बंधांसारख्या भू-राजकीय घटनांनंतर डॉलरच्या वर्चस्वाला आव्हान देण्याबद्दल (De-dollarization) चर्चा तीव्र झाली असली तरी, ऐतिहासिक दृष्ट्या पाहता आंतरराष्ट्रीय चलन व्यवस्थेत सत्तांतरण ही एक हळू आणि टप्प्याटप्प्याने होणारी प्रक्रिया असल्याचे दिसून येते.
अर्थतज्ञ बॅरी आयकेनग्रेन (Barry Eichengreen) यांनी त्यांच्या नवीनतम विश्लेषणामध्ये म्हटले आहे की, डॉलरचे हे स्थान कायमस्वरूपी नाही. इतिहासातून असे दिसून येते की ब्रिटिश पाउंड स्टर्लिंग किंवा डच गिल्डर यांसारखी पूर्वीची प्रमुख चलनं, त्यांच्या देशांच्या आर्थिक शिखरावर गेल्यानंतरही बऱ्याच काळापर्यंत प्रभावी राहिली. याचं कारण असं की, प्रस्थापित राखीव चलन (Reserve Currency) असण्याचे संरचनात्मक फायदे, जसे की मोठा व्यवहार सुलभता (Liquidity) आणि मध्यवर्ती बँकेच्या स्वातंत्र्यावर असलेला विश्वास, हे पटकन निर्माण करणे कठीण असते.
संभाव्य पर्यायांसमोरील संरचनात्मक अडथळे
डॉलरला आव्हान देऊ पाहणाऱ्या कोणत्याही चलनासमोर मोठी संस्थात्मक अडथळे आहेत. युरो, जे जागतिक स्तरावर दुसऱ्या क्रमांकाचे सर्वाधिक वापरले जाणारे चलन आहे, ते अजूनही सदस्य राष्ट्रांमधील विखुरलेल्या बॉण्ड मार्केटमुळे (Bond Market) मर्यादित आहे. या विखुरलेपणामुळे युएस ट्रेझरीजला (US Treasuries) थेट पर्याय ठरू शकणारी एकच, उच्च तरल मालमत्ता (Liquid Asset) तयार होऊ शकत नाही.
त्याचप्रमाणे, चीनची आर्थिक वाढ लक्षणीय असली तरी, युआन (Renminbi) कठोर भांडवल नियंत्रणे (Capital Controls) आणि मध्यवर्ती बँकिंग प्रणालींच्या स्वायत्ततेबद्दलच्या कायम असलेल्या प्रश्नांमुळे मर्यादित आहे. या कारणांमुळे, ते प्राथमिक राखीव चलन बनण्यासाठी आवश्यक असलेली जागतिक सुलभता मिळवू शकत नाही. इतकेच नाही, तर डिजिटल मालमत्ता (Digital Assets) आणि क्रिप्टोकरन्सी (Cryptocurrencies) यांनी लोकांचे लक्ष वेधले असले तरी, त्यांना आंतरराष्ट्रीय व्यापार किंवा मध्यवर्ती बँक राखीव (Central Bank Reserves) म्हणून व्यवहार्य पर्याय म्हणून स्वतःला सिद्ध करण्यासाठी आवश्यक स्थिरता किंवा कायदेशीर चौकट अजूनही तयार करावी लागेल.
'अवाजवी विशेषाधिकाराचा' (Exorbitant Privilege) परिणाम
डॉलरच्या भूमिकेमुळे अमेरिकेला अर्थतज्ञांनी 'अवाजवी विशेषाधिकार' दिला आहे. या स्थितीमुळे अमेरिकन अर्थव्यवस्थेला कमी व्याजदराने कर्ज घेण्याचा फायदा मिळतो, कारण डॉलरची जागतिक मागणी सातत्याने जास्त राहते. तथापि, ही स्थिती गुंतागुंतीची आहे. यामुळे देशांतर्गत निर्यात जागतिक स्तरावर अधिक महाग होऊ शकते, ज्यामुळे उत्पादन क्षेत्राच्या स्पर्धात्मकतेवर परिणाम होतो. जसजसे अधिक देश एकाच चलनावरचे अवलंबित्व कमी करण्यासाठी त्यांच्या परकीय चलन साठ्यात विविधता आणण्याचा विचार करतील, तसतसा डॉलरचा प्रभाव हळूहळू कमी होऊ शकतो.
गुंतवणूकदार आणि धोरणकर्त्यांसाठी, जागतिक व्यापार सेटलमेंट प्रणालींचा विकास आणि पर्यायी तरल कर्ज बाजारांची (Liquid Debt Markets) निर्मिती यावर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे ठरेल. नजीकच्या भविष्यात डॉलर आपले प्राथमिक स्थान टिकवून ठेवण्याची अपेक्षा असली तरी, दीर्घकालीन कल हा एकाच चलनाद्वारे अचानक बदलण्याऐवजी अधिक बहुध्रुवीय (Multipolar) आर्थिक वातावरणाकडे निर्देश करत आहे.