मार्च २०२६ पर्यंत राज्यांच्या सरकारी रोख्यांची (State Government Securities) थकबाकी ₹73 लाख कोटींवर पोहोचली आहे. ही रक्कम सहा वर्षांपूर्वीच्या पातळीच्या दुप्पट आहे. यातील मोठा हिस्सा FY28 ते FY32 दरम्यान परिपक्व (mature) होत आहे, ज्यामुळे राज्यांना जुनी कर्जे फेडण्यासाठी नवीन कर्ज घेण्याचे चक्र सुरु ठेवावे लागू शकते.
Detailed Coverage
राज्यांच्या कर्जाचा डोंगर
मार्च २०२६ अखेरपर्यंत, राज्यांनी जारी केलेल्या सरकारी रोख्यांची (State Government Securities - SGS) एकूण थकबाकी ₹73 लाख कोटी एवढी विक्रमी पातळी गाठली आहे. ही रक्कम आजपासून अवघ्या सहा वर्षांपूर्वी, म्हणजे FY20 मध्ये ₹32.7 लाख कोटी होती. ही सरकारी रोखे म्हणजे विविध राज्य सरकारांनी त्यांच्या अर्थसंकल्पीय तूट (budget deficit) भरून काढण्यासाठी आणि विकास प्रकल्पांना निधी देण्यासाठी घेतलेले कर्ज आहे.
प्रमुख राज्यांवरील कर्जाचा भार
हे कर्ज देशातील सर्व राज्यांमध्ये समान विभागलेले नाही. सर्वाधिक थकबाकी असलेले राज्य तामिळनाडू आहे, ज्याच्यावर ₹8.3 लाख कोटी SGS चे कर्ज आहे. याशिवाय महाराष्ट्र, उत्तर प्रदेश, पश्चिम बंगाल आणि कर्नाटक यांसारख्या राज्यांवर प्रत्येकी ₹5 लाख कोटी ते ₹7 लाख कोटी पर्यंतचे कर्ज आहे. एकत्रितपणे, या पाच राज्यांवर एकूण राज्यांच्या कर्जाचा सुमारे 50% भार आहे. त्यामुळे, या राज्यांची आर्थिक स्थिती संपूर्ण रोखे बाजारासाठी (bond market) महत्त्वाची ठरू शकते.
मुदतपूर्ती आणि पुनर्वित्ताचा धोका
या कर्जाच्या रचनेत एक महत्त्वाची गोष्ट म्हणजे येणाऱ्या मुदतपूर्तींची (maturities) मोठी एकाग्रता. एकूण थकबाकीपैकी सुमारे ₹24 लाख कोटी, म्हणजेच एक तृतीयांश कर्ज, FY28 ते FY32 या काळात परिपक्व होणार आहे. याचा अर्थ पुढील पाच वर्षांत राज्यांना मोठ्या प्रमाणात कर्जाची परतफेड करावी लागेल.
राज्य सरकारे सहसा त्यांच्या अतिरिक्त उत्पन्नातून कर्जाची मुद्दल (principal) फेडत नाहीत. त्याऐवजी, ते 'पुनर्वित्त' (refinancing) या प्रक्रियेवर अवलंबून असतात. यात जुने कर्ज फेडण्यासाठी नवीन कर्ज घेतले जाते. आगामी काळात इतके मोठे कर्ज परिपक्व होत असल्याने, उत्तर प्रदेश, तामिळनाडू, महाराष्ट्र आणि गुजरात यांसारखी राज्ये रोखे बाजारात वारंवार कर्ज घेणारी (issuers) राहतील. राज्यांकडून सातत्याने रोख्यांचा पुरवठा झाल्यास, ते व्याजदरावर (interest rate) आणि रोखे बाजारातील तरलता (liquidity) यावर परिणाम करू शकते.
रोख्यांच्या मुदतीत केलेले बदल
ही देणी व्यवस्थापित करण्यासाठी, राज्य सरकारे आता दीर्घ मुदतीचे कर्ज घेण्याकडे झुकत आहेत. मार्च २०२६ पर्यंत, रोख्यांची सरासरी मुदत (weighted average maturity) वाढून 9.8 वर्षे झाली आहे, जी FY20 मध्ये केवळ 7 वर्षे होती. दीर्घ मुदतीचे रोखे जारी केल्याने राज्यांना तात्काळ परतफेडीचा दबाव कमी करता येतो, परंतु त्यांना जास्त कालावधीसाठी व्याज भरावे लागते.
बँकिंग, विमा आणि म्युच्युअल फंड क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांनी, जे या सरकारी रोख्यांचे मुख्य धारक आहेत, त्यांनी राज्यांचे वित्तीय तूट व्यवस्थापन (fiscal deficit management) कसे होते यावर लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे. पुढील काही वर्षांतील प्रमुख निरीक्षण हे लिलावाचे वेळापत्रक (auction calendars) आणि राज्यांना कोणत्या दराने कर्ज घेता येते, यावर असेल. कारण संस्थात्मक गुंतवणूकदारांकडून (institutional investors) मागणी पुरवठ्याच्या बरोबरीने वाढली नाही, तर नवीन रोख्यांच्या मोठ्या पुरवठ्यामुळे रोख्यांच्या उत्पन्नावर (bond yields) दबाव येऊ शकतो.