Whalesbook
बाजारात रोख्यांच्या पुरवठ्याचा भडीमार
गेल्या काही महिन्यांपासून भारतीय बॉन्ड मार्केटमध्ये तणाव वाढत आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे राज्य सरकारांकडून वाढलेले कर्ज व्यवहार. बाजारपेठेत रोख्यांचा पुरवठा वाढल्याने, १० वर्षांच्या सरकारी रोख्यांवरील यील्ड्स (Yields) 6.6% ते 6.7% च्या आसपास पोहोचले आहेत. ही पातळी गेल्या 10 महिन्यांतील सर्वात जास्त आहे. RBI ने बाजारात तरलता (Liquidity) वाढवण्यासाठी उपाययोजना करूनही, रोख्यांच्या पुरवठ्याचा दबाव जास्त असल्याचे दिसून येते.
यामुळे रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ला व्याजदरात कपात करणे अधिक कठीण झाले आहे. कंपन्या आणि सामान्य नागरिकांसाठी कर्जाचे दर अजूनही जास्तच राहण्याची शक्यता आहे.
राज्य सरकारांचे वाढते कर्ज
आकडेवारीनुसार, राज्य सरकारांची बाजारातून उचलली जाणारी कर्जे आता केंद्र सरकारच्या कर्जाएवढीच झाली आहेत. गेल्या पाच वर्षांत केंद्र सरकारच्या बाजार कर्जात सरासरी 3.5% वार्षिक घट झाली असताना, राज्य सरकारांच्या कर्जात मात्र सरासरी 13.8% CAGR (Compounded Annual Growth Rate) दराने वाढ झाली आहे.
आर्थिक वर्ष 2025-26 साठी, राज्यांकडून ₹13 ट्रिलियन पेक्षा जास्त तर केंद्र सरकारकडून सुमारे ₹14.72 ट्रिलियन कर्ज उचलण्याची अपेक्षा आहे. ही मोठी वाढ गुंतवणूकदारांवर दबाव आणत आहे आणि यील्ड्स वाढवत आहे. वस्तू आणि सेवा कर (GST) लागू झाल्यानंतर राज्यांच्या महसुलावर झालेला परिणाम आणि काही राज्यांची आर्थिक स्थिती ही देखील वाढत्या कर्जबाजारीपणाची कारणे आहेत.
केंद्राचे प्रयत्न आणि राज्यांचे आव्हान
एकिकडे केंद्र सरकार आपले वित्तीय तूट (Fiscal Deficit) कमी करण्याच्या दिशेने वाटचाल करत आहे. FY26 साठी वित्तीय तूट GDP च्या 4.4% ठेवण्याचे लक्ष्य आहे. मात्र, राज्य सरकारांचा वाढता कर्जभार या प्रयत्नांना अडचणीत आणू शकतो.
FY25 मध्ये राज्यांची एकत्रित वित्तीय तूट GDP च्या सुमारे 3.2% असल्याचे वृत्त आहे. या पार्श्वभूमीवर, राज्य सरकारांकडून होणारी ही मोठी कर्ज उभारणी केंद्र सरकारच्या वित्तीय शिस्तीवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करत आहे. काही राज्यांमध्ये खर्चाची गुणवत्ता आणि महसुली खर्चासाठी कर्जावर अवलंबून राहण्याबद्दल चिंता व्यक्त केली जात आहे.
पुढील दिशा आणि धोरणात्मक परिणाम
पुढील काळात केंद्र आणि राज्य सरकारांकडून मोठ्या प्रमाणात कर्ज उभारणी सुरूच राहण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे बॉन्ड मार्केटवर दबाव कायम राहील. 2031 पर्यंत एकूण कर्ज GDP च्या 50% च्या आसपास आणण्याचे केंद्राचे लक्ष्य आहे, परंतु राज्यांचे वाढते कर्ज हे एक मोठे आव्हान ठरू शकते.
गुंतवणूकदार आता आगामी बजेटमधील वित्तीय संकेतांवर आणि RBI कडून यील्ड्समधील अस्थिरता नियंत्रित करण्यासाठी केल्या जाणाऱ्या उपायांवर लक्ष ठेवून आहेत. राज्य सरकारांच्या चुकीच्या वित्तीय धोरणांचा परिणाम आता केवळ राज्यापुरता मर्यादित न राहता, संपूर्ण देशाच्या कर्ज खर्चावर आणि RBI च्या चलनविषयक धोरणांच्या (Monetary Policy) परिणामकारकतेवर दिसून येत आहे.