Whalesbook
भू-राजकीय जोखमीचे पुनर्मूल्यांकन
गेल्या आठवड्याच्या अखेरीस रुपयामध्ये काहीशी स्थिरता दिसून येत होती, परंतु आज तो 95.61 पर्यंत घसरल्याने परिस्थिती पूर्णपणे बदलली आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) नुकतेच परकीय गुंतवणुकीला आकर्षित करण्यासाठी सरकारी रोख्यांवरील करात सूट देण्यासारखे अनेक उपाय जाहीर केले होते, ज्यामुळे जवळपास $40 अब्ज डॉलर्सची आवक अपेक्षित होती. मात्र, ऊर्जेच्या वाढत्या किमतींमुळे हे प्रयत्न अपुरे ठरले. इराण आणि इस्रायलमधील वाढत्या तणावाच्या वृत्तांमुळे ब्रेंट क्रूड फ्युचर्स, जे भारताच्या आयातीशी संबंधित चलन असुरक्षिततेचे मुख्य निर्देशक आहेत, ते $97 प्रति बॅरलपर्यंत वाढले. यामुळे 'भू-राजकीय धोका प्रीमियम' (geopolitical risk premium) वाढला आहे.
बाह्य संतुलनाचे चित्र
चलन बाजारातील अस्थिरतेच्या पलीकडे, भारताच्या पेमेंट बॅलन्स (Balance of Payments) चे आकडे गुंतागुंतीचे चित्र दर्शवतात. रिझर्व्ह बँकेच्या आकडेवारीनुसार, जानेवारी-मार्च तिमाहीत $7.1 अब्ज डॉलर्सचा चालू खात्यावरील अधिशेष (current account surplus) नोंदवला गेला आहे. यामध्ये सेवा क्षेत्रातील $60.4 अब्ज डॉलर्सची आवक आणि $41.3 अब्ज डॉलर्सचे रेमिटन्स (remittances) यांचा समावेश आहे. परंतु, आर्थिक वर्ष 2025-26 च्या व्यापक दृष्टिकोन पाहिल्यास चित्र अधिक चिंताजनक आहे. चालू खात्यातील तूट वाढून $25.2 अब्ज डॉलर्सपर्यंत पोहोचली आहे, ज्याचे मुख्य कारण म्हणजे वस्तूंच्या व्यापारातील तूट $83.4 अब्ज डॉलर्सपर्यंत वाढली आहे. परकीय पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (Foreign Portfolio Investors) या उच्च-जोखीम वातावरणावरील आपली नापसंती दर्शवत, संपूर्ण आर्थिक वर्षात निव्वळ $16.4 अब्ज डॉलर्सचे शेअर्स विकले आहेत.
संरचनात्मक कमतरता आणि धोरणात्मक मर्यादा
संस्थात्मक गुंतवणूकदार आता देशांतर्गत अर्थव्यवस्थेसमोर असलेल्या 'ट्रिपल-थ्रेट'वर लक्ष केंद्रित करत आहेत: ऊर्जेवरील सततची आयातीवरील अवलंबित्व, 100 च्या जवळ असलेला डॉलर इंडेक्स आणि देशांतर्गत व्याजदर, ज्यामुळे धोरणात्मक लवचिकतेसाठी मर्यादित वाव शिल्लक आहे. भूतकाळातील अशा चक्रांपेक्षा, जिथे भारत थेट परकीय गुंतवणुकीवर (FDI) अवलंबून राहू शकत होता, अलीकडील आकडेवारी दर्शवते की एफडीआयमध्ये सुधारणा झाली असली तरी, पोर्टफोलिओ प्रवाहावरील अवलंबित्व ही एक गंभीर संरचनात्मक समस्या आहे. मध्यवर्ती बँकेचे निव्वळ डॉलरचे पुस्तक (net-short dollar book) उच्च पातळीवर असल्याचे अनुमान असल्याने, रुपयाला स्थिर करण्यासाठी RBI कडे कमी वेळ शिल्लक आहे. जर देशांतर्गत रोखता (liquidity) जास्त घट्ट झाली, तर FY26 साठी नोंदवलेल्या 7.7% जीडीपी वाढीवर परिणाम होऊ शकतो.
बाजाराचा दृष्टिकोन आणि जोखीम
रुपयाच्या पुढील वाटचालीचा मार्ग मध्य-पूर्वेतील सध्याच्या अस्थिरतेच्या कालावधीवर अवलंबून असेल. बाजारातील विश्लेषकांचे असे अनुमान आहे की USD-INR जोडी 96.00 च्या पातळीकडे जाऊ शकते, जर ऊर्जा किमती सध्याच्या पातळीवर राहिल्या. इक्विटी बाजाराबद्दल बोलायचं झाल्यास, निफ्टीने महत्त्वाचे आधार स्तर टिकवून ठेवण्यात अपयश दर्शवले आहे, ज्यामुळे बाजार 'प्रतीक्षा करा आणि पहा' (wait-and-see) मोडमध्ये असल्याचे दिसून येते. गुंतवणूकदार आता बचावात्मक क्षेत्रांकडे (defensive sectors) वळण्याची शक्यता आहे, आणि उच्च-बीटा स्टॉक्स टाळतील जे इंधन खर्च आणि सध्याच्या रोखतेतील बाहेर पडण्यामुळे (liquidity exodus) प्रभावित होतात. येत्या सत्रांमध्ये मध्यवर्ती बँकेच्या पुढील संभाव्य हस्तक्षेपावरही लक्ष ठेवून असतील.