रुपयाची घसरण सुरूच! डॉलरच्या तुलनेत **95.76** वर, आयात शुल्क आणि तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे चिंतेचे वातावरण

रुपयाचे अवमूल्यन आणि मूल्यांकनातील तफावत

रुपयाचे 95.76 पर्यंत घसरणे हे केवळ बातम्यांना दिलेली तात्काळ प्रतिक्रिया नाही; हे उदयोन्मुख बाजारपेठेतील मालमत्तांसाठी (emerging market assets) असलेल्या रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइलमध्ये (risk-reward profile) मूलभूत बदल दर्शवते. अमेरिकेच्या व्यापार प्रतिनिधीने (US Trade Representative) प्रस्तावित केलेली 12.5% आयात शुल्क वाढ हे तात्काळ कारण असले तरी, भारताची ऊर्जा खर्चावर असलेली अवलंबित्व आणि चालू खात्यातील तूट (current account sensitivity) ही एक संरचनात्मक कमजोरी आहे. ब्रेंट क्रूडचे (Brent crude) दर $99 प्रति बॅरल पर्यंत वाढत असल्याने, भारताची आयात बिले वाढली आहेत. यामुळे देशांतर्गत तेल कंपन्यांना जास्त डॉलरची मागणी करावी लागत आहे, त्याच वेळी भांडवली प्रवाह (capital flows) नकारात्मक होत आहेत. पुरवठा-आधारित महागाई (supply-side inflation) आणि कमी झालेली तरलता (liquidity) यामुळे रुपयावर नकारात्मक दबाव वाढला आहे, ज्याला तांत्रिक पातळीवर (technical support levels) रोखणे कठीण झाले आहे.

प्रादेशिक संदर्भात विश्लेषण

आसियान (ASEAN) आणि इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांतील (emerging markets) प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत रुपयाची कामगिरी विशेषतः चिंताजनक आहे. उच्च वित्तीय बफर (fiscal buffers) असलेल्या बाजारपेठांच्या विपरीत, भारत सध्या परकीय भांडवलाच्या मोठ्या निर्गमन (exit of foreign capital) अनुभवत आहे. एकाच सत्रात ₹5,600 कोटींहून अधिकची विक्री झाली आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, शेअर बाजारातून निधी बाहेर पडत असताना रुपयाचे वेगाने अवमूल्यन झाल्यास रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाला (RBI) आक्रमक हस्तक्षेप करावा लागला आहे. सध्या बाजार आगामी मौद्रिक धोरण समितीच्या (Monetary Policy Committee) बैठकीतून कठोर भूमिका (hawkish stance) घेण्याची अपेक्षा करत आहे. हे वाढीला चालना देण्यासाठी नसून, रुपयाची स्थिरता राखण्यासाठी आणि महागाईच्या अपेक्षांवर नियंत्रण ठेवण्यासाठी आवश्यक आहे. वाढणारे यूएस ट्रेझरी उत्पन्न (US Treasury yields) आणि देशांतर्गत व्याजदर (domestic interest rate) यांच्यातील तफावत रुपयाला यापूर्वी आधार देणाऱ्या कॅरी ट्रेडचे (carry trade) आकर्षण कमी करत आहे.

संरचनात्मक धोक्यांचे विश्लेषण (Forensic Bear Case)

रुपयासाठी सर्वात मोठा धोका केवळ भू-राजकीय तणाव (geopolitical noise) नसून, व्यापार संतुलनात (trade balance) संभाव्य बदल हा आहे. जर अमेरिकेने कामगार पद्धती आणि औद्योगिक अतिरिक्त क्षमतेची (labor practices and industrial overcapacity) तपासणी (Section 301 investigations) सुरू ठेवली, तर भारतीय निर्यातदार, विशेषतः वस्त्रोद्योग आणि हलक्या उत्पादन क्षेत्रांना (textile and light manufacturing sectors) नफ्यावर मोठा फटका बसण्याची शक्यता आहे. जर कंपन्या हे शुल्क जागतिक ग्राहकांवर लादू शकल्या नाहीत, तर त्यांचे उत्पन्न कमी होईल आणि FIIs ची आणखी विक्री होईल. याशिवाय, पायाभूत सुविधा खर्चासाठी (infrastructure spending) बाह्य भांडवलावर (external capital) अवलंबून राहिल्याने अर्थव्यवस्था डॉलर निर्देशांकातील (dollar index) अस्थिरतेसाठी अधिक असुरक्षित बनते. जर डॉलर निर्देशांक 99 च्या वर टिकून राहिला, तर RBI ला एकतर परकीय चलन साठा (foreign exchange reserves) कमी करावा लागेल किंवा रुपयाला आणखी कमकुवत होऊ द्यावे लागेल, जे दोन्ही दीर्घकालीन इक्विटी मूल्यांसाठी (equity valuations) प्रतिकूल ठरेल.

भविष्यातील दृष्टिकोन

आता सर्वांचे लक्ष 3-5 जून रोजी होणाऱ्या RBI च्या धोरण बैठकीवर लागले आहे. व्याजदरांबद्दल बाजारात 'थांबा आणि पहा' (wait-and-see) दृष्टिकोन अपेक्षित आहे, तरीही अनेक विश्लेषकांचे मत आहे की रुपयाला स्थैर्य देण्यासाठी तात्काळ व्याजदर वाढ किंवा कठोर तरलता नियंत्रण (liquidity tightening) आवश्यक असू शकते. जर मध्यवर्ती बँकेने रुपयाला प्राधान्य (prioritize-the-rupee stance) देण्याचे संकेत दिले, तर सध्याच्या पातळीवर एक तात्पुरता आधार मिळण्याची शक्यता आहे. तथापि, जोपर्यंत कच्च्या तेलाच्या किमती स्थिर होत नाहीत आणि अमेरिकेच्या अंतरिम व्यापार कराराबद्दलची (US interim trade agreement) अनिश्चितता दूर होत नाही, तोपर्यंत रुपयातील अस्थिरता कायम राहण्याची शक्यता आहे.