Whalesbook
अवमूल्यनाचा फसवा फायदा?
अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत भारतीय रुपया ₹100 च्या पातळीकडे घसरत आहे. याला अनेकदा निर्यात स्पर्धात्मकता वाढवण्यासाठी आवश्यक सुधारणा म्हणून पाहिले जाते. मात्र, या दृष्टिकोन भारताच्या आयात-अवलंबित औद्योगिक संरचनेकडे दुर्लक्ष करतो. पूर्वीच्या काळात रुपयाचे अवमूल्यन कंपन्यांच्या नफ्याला तात्पुरता दिलासा देत असे. परंतु आजच्या उत्पादन क्षेत्रात ऊर्जा आणि भांडवली वस्तूंसाठी आयातीवर मोठे अवलंबित्व आहे. यामुळे, स्वस्त रुपया असूनही उत्पादन खर्च वाढतो.
क्षेत्रांनुसार फरक आणि मार्जिनवर परिणाम
सर्वच निर्यातदारांना कमकुवत रुपयाचा समान फायदा होतो हा समज चुकीचा आहे. माहिती तंत्रज्ञान (IT) आणि फार्मास्युटिकल्स (Pharmaceuticals) सारखी सेवा क्षेत्रातील कंपन्या कमी आयात अवलंबित्व असल्याने चलनातील चढ-उतारांना तोंड देऊ शकतात. मात्र, प्रत्यक्ष उत्पादन क्षेत्रातील कंपन्यांना, विशेषतः इलेक्ट्रॉनिक्स, केमिकल आणि ऑटोमोबाईल क्षेत्रातील कंपन्यांना, आयातीमुळे कच्च्या मालाचा खर्च वाढल्याने नफ्यात घट सहन करावी लागत आहे. ₹98.00 किंवा ₹100.00 च्या विनिमय दराने मिळणारा स्पर्धात्मक फायदा, ऊर्जेच्या वाढत्या खर्चामुळे अनेकदा नाहीसा होतो. गेल्या दशकात कच्च्या तेलाच्या किमतीत वार्षिक 11% वाढ झाली आहे.
संरचनेतील धोके
रुपयाचे अवमूल्यन रुपयाच्या स्थिरतेवर कसा परिणाम करू शकते याबद्दल गुंतवणूकदारांनी सावध असले पाहिजे. जेव्हा कच्च्या मालाची किंमत रुपयाच्या घसरणीमुळे एक तृतीयांश वाढते, तेव्हा वाढणारी महागाई रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाला (RBI) कठोर चलनविषयक धोरण अवलंबण्यास भाग पाडते, ज्यामुळे खाजगी भांडवली खर्चात अडथळा येतो. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांचे (FPIs) सातत्याने बाहेर पडणे, हे चालू खात्यातील स्थिरतेबद्दलच्या विश्वासाचा अभाव दर्शवते. 'आयातित महागाई'चा धोका केवळ सैद्धांतिक नाही; तो देशांतर्गत ग्राहक खर्चावर कर लादतो, जो भारताच्या विकासाचे मुख्य इंजिन आहे. जर चलनावरील अस्थिरता क्रयशक्ती कमी करत राहिली, तर 'मेक इन इंडिया' (Make in India) ला चालना देणारे क्षेत्र देशांतर्गत मागणी कमी होण्याचा धोका पत्करू शकतात.
भविष्यातील दिशा
बाजारपेठेतील सहभागी आता केवळ चलनावर आधारित फायद्यांऐवजी, देशांतर्गत मूल्यवर्धन (domestic value-add) जास्त असलेल्या आणि परकीय चलनात कमी दायित्व असलेल्या कंपन्यांवर लक्ष केंद्रित करत आहेत. संस्थात्मक विश्लेषकांमध्ये संरक्षण, खाणकाम आणि ऊर्जा क्षेत्रातील कंपन्यांना प्राधान्य दिले जात आहे, कारण त्यांचे महसूल प्रवाह जागतिक चलन अस्थिरतेपासून सुरक्षित आहेत. भविष्यात, अवमूल्यनामुळे मिळणाऱ्या तात्पुरत्या फायद्याऐवजी, कार्यान्वयन क्षमता (operational efficiency) आणि स्वदेशी तंत्रज्ञान अवलंबणे हेच स्पर्धात्मक फायदे ठरतील.