भारतीय रुपया: RBI च्या प्रयत्नांना आव्हान? विश्लेषकांचा **९५** चा अंदाज पण चिंता कायम

रुपयाचा अंदाज विरुद्ध सध्याची परिस्थिती

सध्या भारतीय रुपया डॉलरसमोर सुमारे ८३.५० च्या पातळीवर व्यवहार करत आहे. पण, रॉयटर्स (Reuters) ने केलेल्या सर्वेक्षणात ३९ विश्लेषकांनी अंदाज वर्तवला आहे की, येत्या १२ महिन्यांत रुपया ९५ प्रति डॉलरपर्यंत पोहोचेल. हा अंदाज कायम आहे, जरी रुपया या वर्षात आतापर्यंत सुमारे ५% आणि २०२६ च्या सुरुवातीपासून एका महिन्यात १% कमजोर झाला आहे.

RBI चा विक्रमी हस्तक्षेप आणि दबाव

RBI कडून रुपयाला आधार देण्यासाठी मोठे प्रयत्न केले जात आहेत, ज्यामुळे त्याची शॉर्ट डॉलर पोझिशन $१०० अब्ज च्या पुढे गेली आहे. मात्र, २०२६ मध्ये गुंतवणूकदारांनी भारतीय इक्विटीमधून (equities) $२१ अब्ज पेक्षा जास्त भांडवल बाहेर काढले आहे. भारताकडील परकीय चलन साठा $६९८ अब्ज इतका मजबूत असला तरी, जो ११ महिन्यांच्या आयातीसाठी पुरेसा आहे, RBI चे मोठे फॉरवर्ड बुक (forward book) वापरण्यायोग्य राखीव निधी मर्यादित करते. यामुळे, RBI आता मोठ्या प्रमाणात खर्च करू शकते, पण दीर्घकाळात रुपयाला वाचवण्याची त्यांची क्षमता तपासली जात आहे.

भिन्न दृष्टिकोन आणि वाढते धोके

रॉयटर्सच्या सर्वेक्षणातील ९५/USD चा १२ महिन्यांचा अंदाज सध्याच्या दरापेक्षा घसरलेला असला तरी, काही ग्लोबल बँका २०२६ च्या अखेरपर्यंत रुपया ८५-८८ पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता वर्तवत आहेत. RBL बँकेतील अनिता रांगण (Anitha Rangan) यांच्या मते, ट्रेडर (traders) RBI च्या हस्तक्षेपाला आणि राखीव निधीच्या आकडेवारीला जास्त महत्त्व देत आहेत आणि भांडवल बाहेर जाण्याच्या पूर्ण परिणामाचा अंदाज कमी लेखत आहेत. या मतभेदांमुळे, जागतिक बाजारात नकारात्मकता वाढल्यास किंवा देशातून अधिक भांडवल वेगाने बाहेर गेल्यास रुपया अचानक घसरण्याचा धोका आहे.

जागतिक अडथळे आणि रुपयाचा इतिहास

जागतिक महागाई (global inflation) आणि कडक आर्थिक धोरणांमुळे (monetary policies) २०२६ मध्ये अनेक उदयोन्मुख बाजारपेठांमधील (emerging market) चलने संघर्ष करत आहेत, आणि त्यापैकी बरीच चलने रुपयापेक्षा जास्त कमजोर झाली आहेत. भारतातून $२१ अब्ज पेक्षा जास्त भांडवल बाहेर जाण्याचे प्रमाण, हे ऐतिहासिकदृष्ट्या कठीण काळासारखेच आहे, ज्यामुळे रुपयामध्ये मोठी घसरण होते आणि मध्यवर्ती बँकेला हस्तक्षेप करावा लागतो. राजकीयदृष्ट्या संवेदनशील असलेला १०० रुपये प्रति डॉलरचा टप्पा टाळण्याचे सरकारचे उद्दिष्ट आहे, परंतु हा टप्पा ओलांडल्यास अधिक कठोर धोरणात्मक प्रतिसादांची गरज भासेल.

रुपयाच्या संरक्षणावर शंका

रेकॉर्ड आऊटफ्लो (outflows) आणि RBI च्या हस्तक्षेणामुळे रुपयावर सतत दबाव आहे, ज्यामुळे संरचनात्मक कमजोरी (structural weaknesses) दिसून येत आहे. चलन वाचवण्यासाठी $१०० अब्ज पेक्षा जास्त खर्च करणे, विशेषतः मोठ्या फॉरवर्ड बुकसह, RBI चे पर्याय मर्यादित करते आणि आर्थिक कमतरता लपवू शकते. भारताचा मजबूत देशांतर्गत वापर (domestic consumption) जागतिक गुंतवणूकदारांची सावधगिरी आणि भांडवलाची उड्डाणे (capital flight) भरून काढण्यासाठी पुरेशी ठरू शकत नाही, विशेषतः भू-राजकीय तणाव वाढल्यास. कमी कर्ज किंवा मजबूत निर्यात असलेल्या इतर देशांप्रमाणे, रुपयाची स्थिरता निरोगी व्यापार शिल्लक (trade surpluses) किंवा FDI वर आधारित नाही. १००/USD ची पातळी टाळण्याचे उद्दिष्ट प्रतिक्रियात्मक धोरणाकडे (reactive policy) निर्देश करते, ज्यामुळे संकटाच्या वेळी आवश्यक असलेल्या महत्त्वाच्या सुधारणांना विलंब होऊ शकतो.

रुपयाचा पुढील मार्ग

डॉलरचा ओघ (dollar inflows) वाढवण्यासाठी आणि रुपयाला आधार देण्यासाठी, RBI अनिवासी भारतीयांसाठी (Non-Resident Indians) विशेष ठेव योजना (special deposit schemes) यांसारख्या उपायांचा विचार करत असल्याचे वृत्त आहे. या योजना किती प्रभावी ठरतात, हे जागतिक आर्थिक ट्रेंड्स (global economic trends), भांडवलाचा ओघ (capital flow direction) आणि RBI ची हस्तक्षेप क्षमता यावर अवलंबून असेल. हे सर्व घटक रुपया ९५/USD च्या पातळीवर स्थिर राहील की विश्लेषकांचे अंदाज खूप आशावादी ठरतील, हे निश्चित करतील.