रुपयाला दिलासा! इराणमधील तणाव कमी झाल्याने तेल दरात स्थिरता, पण FII आऊटफ्लो चिंतेत

भू-राजकीय तणावाचा रुपयाला आधार

रुपयाच्या मूल्यात झालेली ही छोटी वाढ देशांतर्गत आर्थिक ताकदीमुळे नसून, ऊर्जा बाजारातील भू-राजकीय जोखमीचे प्रमाण कमी झाल्याचा परिणाम आहे. हॉर्मुझच्या सामुद्रधुनीत 60 दिवसांची सापेक्ष स्थिरता मिळाल्याने, बाजाराने पूर्वीच्या युद्धाच्या जोखमीमुळे वाढलेल्या कच्च्या तेलाच्या किमतीतील वाढीला काही प्रमाणात कमी लेखले आहे. तेलाच्या किमतीतील ही घट भारताच्या चालू खात्यासाठी (Current Account) एक प्रकारे सबसिडी (Subsidy) म्हणून काम करत आहे, ज्यामुळे ऊर्जा आयातीसाठी डॉलरची मागणी कमी झाली आहे. तथापि, हे फायदे नाजूक आहेत, कारण ब्रेंट क्रूड (Brent Crude) आणि रुपया यांच्यातील संबंध अधिक घट्ट झाला आहे, ज्यामुळे कोणत्याही अनपेक्षित राजकीय तणावामुळे स्थानिक चलन असुरक्षित बनू शकते.

भांडवली तूट कायम

तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे होणाऱ्या महागाईच्या दबावातून तात्पुरता दिलासा मिळाला असला तरी, परदेशी संस्थात्मक भांडवलाचा सतत बाहेर जाणे हे मूलभूत आव्हान आहे. इक्विटी (Equity) आणि कर्ज बाजारात (Debt Market) फरक दिसून येत आहे; परदेशी गुंतवणूकदारांनी जानेवारी 2026 पासून भारतीय शेअर्समधून सुमारे $24 अब्ज काढले आहेत, तर कर्ज बाजारात $1 अब्जची किरकोळ वाढ झाली आहे. यावरून असे दिसून येते की जागतिक गुंतवणूकदार भारतीय इक्विटीमधील अस्थिरतेऐवजी उच्च उत्पन्न आणि कमी जोखमीच्या निश्चित उत्पन्नाला (Fixed Income) प्राधान्य देत आहेत. परदेशी पोर्टफोलिओ वाटपातील हा संरचनात्मक बदल रुपयाला सतत खाली खेचत आहे, ज्यामुळे तेलाच्या किमतीसारख्या बाह्य मॅक्रो परिस्थिती अनुकूल असतानाही रुपयाला टिकाऊ वाढ रोखत आहे.

नियामक धोरणांचा पेच

देशाची मध्यवर्ती बँक, म्हणजेच रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) समोर धोरणात्मक उपाययोजनांची कसरत सुरू आहे. RBI ची सध्याची धोरणे - जी मुख्यत्वे लिक्विडिटी व्यवस्थापन (Liquidity Management) आणि निवडक परकीय चलन हस्तक्षेपावर (Forex Intervention) अवलंबून आहेत - अपुरी ठरू शकतात, जर इक्विटी आऊटफ्लो आणि भांडवली इनफ्लोमधील तफावत वाढली. ऐतिहासिकदृष्ट्या, जेव्हा परदेशी गुंतवणूकदार मोठ्या प्रमाणात विक्री करतात, तेव्हा देशांतर्गत चलनाची लवचिकता उच्च व्याज दरांवर (Interest Rate Differentials) अवलंबून असते. जर आगामी जून महिन्याच्या धोरण बैठकीत RBI ने कठोर भूमिका घेतली नाही किंवा अस्थिरता कमी करण्यासाठी स्पष्ट वचनबद्धता दर्शविली नाही, तर बाजार याला निर्धाराचा अभाव म्हणून पाहू शकतो. याव्यतिरिक्त, जर अमेरिकन डॉलर इंडेक्स (US Dollar Index) 99 च्या पातळीवर टिकून राहिला, तर रुपयाला खालच्या पातळीवर जाण्याचा धोका आहे, विशेषतः जर जागतिक जोखीम भावना (Global Risk Sentiment) पुन्हा बिघडली आणि इराणियन युद्धविरामामुळे मिळालेले तात्पुरते फायदे रद्द झाले.

धोरणात्मक अपेक्षा

आता सर्व लक्ष 3-5 जून रोजी होणाऱ्या RBI च्या धोरण समितीच्या बैठकीकडे लागले आहे. गुंतवणूकदार हे पाहण्यास उत्सुक आहेत की बँक लिक्विडिटीद्वारे वाढीला प्राधान्य देईल की चलनवाढ रोखण्यासाठी चलन घट्ट करण्यावर (Monetary Tightening) लक्ष केंद्रित करेल. चलनवाढीमुळे आयात महागाई वाढत राहिल्यास व्याजदरात वाढ होण्याची शक्यता वाढते. जोपर्यंत FII (Foreign Institutional Investors) विक्रीचा कल उलटत नाही, तोपर्यंत 94.50 च्या पातळीपर्यंत कोणतीही वाढ अल्गोरिदमिक विक्रेते (Algorithmic Sellers) आणि संस्थात्मक हेजिंग (Institutional Hedging) कृतीमुळे तीव्र प्रतिकारास सामोरे जाण्याची शक्यता आहे.