RBI: पश्चिम आशियातील संकटामुळे महागाई वाढण्याचा धोका कायम; RBI 'थांबा आणि पाहा' भूमिकेत

RBI ची धोरणात्मक रणनीती: महागाईवर नियंत्रण

गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांच्या मते, पश्चिम आशियातील वाढत्या संकटामुळे निर्माण होणारा सर्वात मोठा मॅक्रोइकॉनॉमिक धोका हा तात्काळ पुरवठा धक्क्यांऐवजी (supply shocks) दीर्घकाळ टिकणाऱ्या महागाईचा आहे. भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) एक लवचिक, "थांबा आणि पाहा" (wait and watch) धोरण अवलंबत आहे. धोरणात्मक कठोरता आणण्याऐवजी, महागाईच्या अपेक्षांवर नियंत्रण ठेवण्यास प्राधान्य दिले जात आहे, जेणेकरून जागतिक अनिश्चिततेच्या वातावरणात लवचिकता टिकून राहील. जरी तात्काळ धोरणात्मक बदलांची अपेक्षा नसली तरी, पुरवठा साखळीतील (supply chain) दीर्घकाळ चालणाऱ्या व्यत्ययांमुळे धोरणात बदल करणे भाग पडू शकते. मल्होत्रा यांनी "सेकंड-राउंड इफेक्ट्स" (second-round effects) बद्दल चिंता व्यक्त केली, जिथे तात्पुरत्या किंमतीतील वाढ सामान्य किंमत पातळीत समाविष्ट होऊ शकते. RBI सुरुवातीच्या व्यत्ययांकडे लक्ष देत आहे, जसे की तेलाच्या किंमतीत वाढ, जोपर्यंत ते व्यापक किंमत वर्तनावर परिणाम करत नाहीत.

भारताचे पश्चिम आशियावरील अवलंबित्व

भारताचे पश्चिम आशियासोबतचे आर्थिक संबंध महत्त्वपूर्ण आहेत. हा प्रदेश भारताच्या निर्यातीपैकी सुमारे एक षष्ठांश (1/6th) आणि आयातीपैकी एक पंचमांश (1/5th) आहे. महत्त्वाचे म्हणजे, पश्चिम आशिया भारताच्या कच्च्या तेलाचा अर्धा (half) आणि खतांचा दोन-पंचमांश (two-fifths) पुरवठा करतो. या मोठ्या अवलंबित्वामुळे, विशेषतः ऊर्जा पुरवठ्यातील दीर्घकाळ चालणारे व्यत्यय थेट देशांतर्गत महागाई आणि आर्थिक वाढीस धोका निर्माण करतात. भारत त्याच्या कच्च्या तेलाच्या सुमारे 85-90% आयात करतो, ज्यापैकी जवळजवळ अर्धा पश्चिम आशियातून येतो. ही निर्भरता वाढली आहे, FY26 च्या पहिल्या दहा महिन्यांत आयात 88.5% पेक्षा जास्त झाली आहे. भूतकाळातील पश्चिम आशियाई संकटांमुळे भारतीय रुपया (INR) कमकुवत झाला आहे आणि इक्विटी बाजारांवर परिणाम झाला आहे. उदाहरणार्थ, मार्च 2026 मध्ये भारतीय कच्च्या तेलाच्या बास्केटची किंमत फेब्रुवारीच्या तुलनेत 64.5% पेक्षा जास्त वाढली, ज्याचा ग्राहक किंमतींवर परिणाम झाला. इंडोनेशिया आणि रशियासारख्या इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांतील मध्यवर्ती बँका देखील सावध धोरणे अवलंबत आहेत. तथापि, भारताची आयातीवर आधारित जीवाश्म इंधनावरील (~75% प्राथमिक ऊर्जेचा वाटा) संरचनात्मक अवलंबित्व एक अद्वितीय आव्हान उभे करते.

धोरणात्मक आव्हाने आणि धोके

सुरुवातीच्या किंमत धक्क्यांना "दुर्लक्षित" करण्याची RBI ची रणनीती, विशेषतः भारताच्या उच्च आयात अवलंबित्वामुळे, धोक्याची आहे. कच्च्या तेलाच्या किंमती $90-$100 प्रति बॅरल पेक्षा जास्त राहिल्यास, भारताचा चालू खात्यातील तूट (current account deficit) वाढू शकते, रुपया आणखी कमकुवत होऊ शकतो आणि सरकारी सबसिडीचा खर्च वाढू शकतो. महागाई लक्षणीयरीत्या वाढू शकते; $100 प्रति बॅरल पेक्षा जास्त तेलाच्या किंमती CPI महागाई 5.5%-6% पर्यंत नेऊ शकतात. अनेक उदयोन्मुख बाजारपेठांतील मध्यवर्ती बँकांप्रमाणे, RBI ला आर्थिक पुनर्प्राप्तीला बाधा न आणता महागाई नियंत्रित करण्याचे आव्हान आहे. तथापि, केवळ अपेक्षा व्यवस्थापित करणे हे सातत्यपूर्ण आयातित महागाईविरूद्ध पुरेसे नसू शकते. धोरणात्मक चुकांची शक्यता ही एक प्रमुख चिंता आहे, जर RBI या धक्क्यांची तीव्रता किंवा किंमतींवर होणारा परिणाम चुकीचा ठरवला. RBI कडे लिक्विडिटी व्यवस्थापित करण्यासाठी रेपो दर (repo rates), CRR आणि OMOs सारखी साधने असली तरी, बाह्य धक्क्यांविरुद्ध त्यांची प्रभावीता चर्चेचा विषय आहे. आयातित ऊर्जेवरील देशाचे अवलंबित्व जागतिक किंमत चढ-उतारांना अत्यंत संवेदनशील बनवते, विशेषतः होर्मुझच्या सामुद्रधुनीसारख्या (Strait of Hormuz) मार्गांवर.

पुढील दिशा: संकट किती काळ टिकणार यावर धोरण अवलंबून

महागाईचा पुढील मार्ग आणि RBI च्या कोणत्याही धोरणात्मक बदलांवर पश्चिम आशियातील व्यत्यय किती काळ आणि किती तीव्रतेने सुरू राहतील यावर अवलंबून असेल. भारत आयात स्त्रोत वैविध्यपूर्ण करण्याचा आणि देशांतर्गत उत्पादन वाढवण्याचा प्रयत्न करत असताना, परदेशी ऊर्जा आणि अत्यावश्यक आयातीवरील त्याचे संरचनात्मक अवलंबित्व एक प्रमुख भेद्यता (vulnerability) आहे. जर पुरवठा धक्के कायम राहिले आणि किंमत वर्तनात लक्षणीय बदल झाला, तर दीर्घकाळ टिकणारी महागाई RBI ला त्याच्या तटस्थ, "थांबा आणि पाहा" भूमिकेतून बाहेर पडायला भाग पाडू शकते. यामुळे वाढीवर तात्काळ परिणाम होत असला तरी, किंमत स्थिरता राखण्यासाठी धोरणात्मक कठोरता येऊ शकते. विश्लेषकांचा अंदाज आहे की पश्चिम आशियाई संकट ओसरले तरी, 2026-27 मध्ये जागतिक कच्च्या तेलाच्या किंमती सरासरी $85-90 प्रति बॅरल राहू शकतात, ज्यामुळे भारताच्या अर्थव्यवस्थेवर सतत दबाव राहील.