RBI चा जुना डावपेच! रुपयाला वाचवण्यासाठी 2013 ची रणनीती पुन्हा सक्रिय

रुपयावरील दबाव आणि RBI ची धास्ती

भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलरच्या तुलनेत ऐतिहासिक नीचांकाजवळ पोहोचल्याने रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियावर (RBI) प्रचंड दबाव आहे. सध्या रुपया ९५.३३ च्या आसपास व्यवहार करत आहे. जागतिक बाजारात कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किंमती, विशेषतः ब्रेंट क्रूड $१०८.१० प्रति बॅरलच्या जवळ पोहोचले आहे, तसेच भारतीय बाजारातून परकीय भांडवलाचा मोठा ओघ या परिस्थितीला अधिक गंभीर बनवत आहे. आरबीआयने परकीय चलन साठा वाढवण्यासाठी २०१३ च्या संकटात वापरलेल्या उपायांचा पुन्हा विचार सुरू केला आहे. २४ एप्रिल २०२६ पर्यंत, हा साठा $७२८.५ अब्ज डॉलर्सच्या उच्चांकावरून घसरून $६९८.४९ अब्ज डॉलर्सवर आला आहे.

२०१३ च्या उपायांचे पुनरावलोकन

आरबीआय सक्रिय दिसत असली तरी, एनआरआय डॉलर ठेव योजना आणि बॉण्ड गुंतवणूकदारांसाठी संभाव्य कर कपात यांसारख्या २०१३ च्या डावपेचांना पुन्हा जिवंत करणे, हे आर्थिक कमकुवतपणाला सामोरे जाण्यासाठी एक प्रतिक्रियात्मक रणनीती दर्शवते. २०१३ च्या एनआरआय ठेव योजनेमुळे सुमारे $२६ अब्ज डॉलर्स आले होते. मात्र, यातील काही निधी थेट अनिवासी भारतीयांच्या बचतीतून न येता, बँकांनी लीव्हरेजसाठी (leverage) वापरल्याचे मानले जाते, ज्याची किंमत लक्षणीय होती. सरकारी रोख्यांमध्ये (government bonds) विदेशी गुंतवणूकदारांसाठी सध्या लागू असलेला ५% विथहोल्डिंग टॅक्स (withholding tax) माफ करण्याचा प्रस्ताव आहे. या उपायामुळे विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीला (Foreign Portfolio Investment - FPI) चालना मिळण्याची अपेक्षा आहे. २०२५ मध्ये $६.५ अब्ज डॉलर्स असलेली ही गुंतवणूक २०२६ च्या सुरुवातीपर्यंत केवळ $१.१ अब्ज डॉलर्सवर आली आहे. ही पद्धत स्थिर विदेशी थेट गुंतवणुकीऐवजी (FDI) अस्थिर पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीवर अवलंबून आहे, विशेषतः जेव्हा इतर विकसनशील बाजारपेठांमध्ये डॉलरची मागणी वाढत आहे आणि गुंतवणूकदार सुरक्षित मालमत्तांकडे वळत आहेत.

जागतिक तणावामुळे भांडवलाचा बाहेर जाणारा ओघ वाढला

भू-राजकीय तणाव, विशेषतः अमेरिका, इस्रायल आणि इराण यांच्यातील संघर्षामुळे रुपया आणि इतर विकसनशील बाजारपेठेतील चलनांवर मोठा दबाव वाढला आहे. विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (FPIs) सध्या 'रिस्क-ऑफ' (risk-off) दृष्टिकोन ठेवत आहेत. २०२६ मध्ये आतापर्यंत सुमारे $२०.६ अब्ज डॉलर्स भारतीय शेअर्समधून बाहेर काढले आहेत. यापूर्वी २०२५ मध्ये ₹१.६ लाख कोटी डॉलर्सचा ओघ दिसून आला होता. एप्रिल महिन्यात एकट्याने सुमारे $६.५ अब्ज डॉलर्स बाहेर गेले. तज्ञांच्या मते, रुपयासह विकसनशील चलनांवर आता देशाच्या आर्थिक स्थितीपेक्षा जागतिक पैशांचा प्रवाह आणि गुंतवणूकदारांची सावधगिरी यांचा जास्त परिणाम होत आहे. आरबीआयच्या अंदाजे $७८ अब्ज डॉलर्सच्या फॉरवर्ड डॉलर कमिटमेंट्समुळे (forward dollar commitments) रुपयाचा बचाव करण्याची त्यांची क्षमता मर्यादित झाली आहे, कारण हे भविष्यातील डॉलर देयके दर्शवतात.

ताणलेला साठा आणि जागतिक स्पर्धा

भारताकडे सुमारे $६९८.४९ अब्ज डॉलर्सचा भरीव परकीय चलन साठा असला तरी, प्रभावीपणे वापरण्यायोग्य निधी कमी आहे. विश्लेषकांच्या अंदाजानुसार, सुमारे $१०४ अब्ज डॉलर्सच्या अल्पकालीन डॉलर फॉरवर्ड कमिटमेंट्समुळे आरबीआयची तात्काळ हस्तक्षेप करण्याची क्षमता कमी होते. साठ्यातील सोन्याचा वाढता हिस्सा म्हणजे कमी सहज उपलब्ध असलेले परकीय चलन. मार्च २०२६ पर्यंत प्रभावी परकीय चलन मालमत्ता $४४९ अब्ज डॉलर्स असण्याचा अंदाज आहे. २०१३ च्या तुलनेत, भारताची सध्याची आर्थिक रचना कमी लवचिकता दर्शवू शकते. देशाला आता इतर विकसनशील बाजारपेठांशी गुंतवणुकीच्या भांडवलासाठी तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे, ज्यांची कामगिरी चांगली आहे. सतत भांडवलाचा ओघ आणि उच्च तेल आयात बिल, जे देयक संतुलनावर (balance of payments) दबाव आणते, आरबीआयचे पर्याय मर्यादित करते. विदेशी गुंतवणूकदारांना कर सवलती दिल्यास, देशांतर्गत गुंतवणूकदारांना कर भरावा लागत असेल, तर ती एक असमान स्पर्धा ठरू शकते.

पुढील वाटचाल: निरंतर अस्थिरतेचा सामना

तज्ञांना अपेक्षित आहे की रुपयावर दबाव कायम राहील आणि वर्षाच्या अखेरीस तो ९५-९६ प्रति डॉलर किंवा त्याहूनही खाली जाऊ शकतो. रुपयाचा मार्ग मध्य पूर्वेतील तणाव कमी होण्यावर आणि तेलाच्या किमतीत घट होण्यावर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे. जर विदेशी गुंतवणूकदारांनी पैसे काढणे सुरू ठेवले आणि तेलाच्या किमती जास्त राहिल्या, तर USD/INR विनिमय दरात खूप अस्थिरता राहण्याची शक्यता आहे. आरबीआय आपले राखीव साठे जपून वापरणे, पैशांचा पुरवठा व्यवस्थापित करणे आणि जागतिक दबाव वाढल्यास आणखी पावले उचलणे या दरम्यान संतुलन साधण्याचा प्रयत्न करेल.