RBI चा नवा डाव: डॉलरच्या येणाऱ्या पैशांनी रुपया सावरणार का?

RBI ची नवी रणनीती: परकीय चलन आणण्यासाठी सबसिडी?

FY27 मध्ये भारतीय रुपयावर प्रचंड दबाव दिसून येत आहे. याचं मुख्य कारण म्हणजे वाढलेल्या कच्च्या तेलाच्या किमती आणि मोठ्या प्रमाणात झालेली विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूक (FPI) घट. या पार्श्वभूमीवर, 30 सप्टेंबरपर्यंत परकीय चलन नॉन-रेसिडेंट बँक (FCNR-B) डिपॉझिट्ससाठी हेजिंग कॉस्ट (hedging cost) कमी करण्याचा RBI चा निर्णय, बँकांसाठी एक प्रकारे सबसिडी (subsidy) आहे. यामुळे परदेशातून डॉलर भारतात आणणं सोपं होईल.

याशिवाय, सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एन्टरप्रायझेस (CPSEs) साठी स्वॅप सुविधा (swap facilities) दिल्याने, RBI आता केवळ बाजारपेठेवर लक्ष ठेवून न बसता, सक्रियपणे पेमेंट संतुलनाचं (balance of payments) व्यवस्थापन करत आहे. डॉलर-आधारित कर्जावरील खर्च कमी करून, RBI बनावट मार्गाने डॉलर आणण्याचा प्रयत्न करत आहे, जेणेकरून चलनातील तूट भरून काढता येईल.

विश्लेषकांचं मत: तात्पुरता दिलासा की दीर्घकालीन उपाय?

RBI च्या या उपायांमुळे FY27 मध्ये $35 बिलियन ते $45 बिलियन पर्यंत परकीय चलन भारतात येऊ शकतं. कारण, एप्रिल ते जून 2026 दरम्यान $13.7 बिलियन ची FPI घट झाली होती. मात्र, या उपायांचा फायदा तेव्हाच होईल जेव्हा NRI आणि इतर गुंतवणूकदारांसाठी हे स्वॅप्स आकर्षक राहतील.

पश्चिम आशियातील तणावामुळे जागतिक बाजारात अस्थिरता वाढल्यास, या सबसिडीचा खर्च परकीय गंगाजळीसाठी फायदेशीर ठरेलच असं नाही. अनेक विकसनशील देश चलन घसरू देऊन अर्थव्यवस्थेला नैसर्गिक धक्का शोषून घेण्यास परवानगी देतात. मात्र, भारत या ट्रेंडच्या विरोधात जाऊन रुपया वाचवण्याचा प्रयत्न करत आहे, ज्यामुळे कंपन्यांवर अनपेक्षित खर्च येण्याचा धोका आहे.

धोक्याची घंटा: रुपयाची संरचनात्मक कमजोरी

RBI च्या या उपायांमुळे एक मोठी कमजोरी लपवली जात आहे: भारताची चालू खात्यातील तूट (current account deficit) भरून काढण्यासाठी अस्थिर भांडवली प्रवाहावर अवलंबून राहणं.

• महागाईचा धोका: स्वॅप सुविधांद्वारे बाजारात रुपया आणल्यास, जर त्याचं प्रभावीपणे व्यवस्थापन झालं नाही, तर देशांतर्गत महागाई वाढण्याचा धोका आहे.
• निर्यातदारांवरील ताण: निर्यातीची रक्कम परत मिळण्याची मुदत 15 महिन्यांवरून 9 महिन्यांवर आणल्याने, जागतिक पुरवठा साखळीतील व्यत्ययांमुळे निर्यातदारांवर अधिक ताण येऊ शकतो.

जर ऊर्जेच्या पुरवठ्याशी संबंधित भू-राजकीय धोके कायम राहिले, तर RBI चे हे उपाय डॉलरच्या मजबूत होण्यासमोर केवळ तात्पुरते संरक्षण देऊ शकतात.

पुढील दिशा

ब्रोकरेज कंपन्यांच्या मते, RBI च्या या उपायांमुळे रुपयाला सध्या आधार मिळेल, पण पुरवठ्याच्या बाजूची समस्या सुटणार नाही. आता मार्केटची नजर RBI च्या आगामी MPC बैठकीवर आहे, जिथे व्याजदरांबद्दल (rate normalization) काही संकेत मिळण्याची शक्यता आहे. जर जागतिक ऊर्जा किमती कमी झाल्या नाहीत किंवा देशांतर्गत मॅक्रोइकॉनॉमिक (macroeconomic) आकडेवारीने सातत्यपूर्ण मजबुती दाखवली नाही, तर रुपया अस्थिर राहण्याची शक्यता आहे.