Whalesbook
लिक्विडिटी वाढवण्याचा डाव
RBI च्या या निर्णयामुळे परदेशी गुंतवणुकीसाठी (Foreign Capital) भारतीय बाजाराचे दार अधिक खुले झाले आहे. कॉन्सन्ट्रेशन लिमिट्स काढून टाकल्यामुळे, मोठे संस्थात्मक गुंतवणूकदार आता भारतीय सरकारी आणि कॉर्पोरेट बाँड मार्केटमध्ये (Sovereign and Corporate Bond Market) मोठ्या प्रमाणात पैसे गुंतवू शकतील. हा निर्णय तात्काळ मोठ्या गुंतवणुकीसाठी नसला तरी, आंतरराष्ट्रीय स्तरावर जेव्हा गुंतवणूकदार इमर्जिंग मार्केट डेटामध्ये (Emerging Market Debt) पैसे लावण्याचा विचार करतील, तेव्हा भारताला एक सोपा पर्याय म्हणून स्थान मिळेल.
मॅक्रोइकॉनॉमिक (Macroeconomic) परिणाम काय?
ऐतिहासिकदृष्ट्या, भारताच्या बाँड मार्केटची खोली (Depth) कमी असल्यामुळे परदेशी गुंतवणूकदारांना येथे पैसे लावणे सोपे नव्हते. इंडोनेशिया आणि ब्राझीलसारख्या देशांच्या तुलनेत, भारतीय डेट मार्केट पॅसिव्ह फंड मॅनेजर्ससाठी (Passive Fund Managers) अधिक प्रवेशयोग्य नव्हते. RBI ने जागतिक नियमांनुसार (Global Norms) आपले नियम बदलल्यामुळे, भारतीय सरकारी रोखे (Indian Government Securities) आंतरराष्ट्रीय बाँड इंडेक्समध्ये (International Bond Indices) अधिक सहजपणे समाविष्ट होऊ शकतील. यामुळे गुंतवणूकदारांचा वर्ग वाढेल, पण त्याचबरोबर जागतिक व्याजदरातील बदलांचा (Global Interest Rate Cycles) भारतीय बाँड यील्डवर (Bond Yields) अधिक परिणाम होण्याची शक्यता आहे. अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हने (US Federal Reserve) व्याजदर वाढवल्यास, परदेशी गुंतवणुकीमुळे रुपयामध्ये अधिक अस्थिरता (Volatility) येऊ शकते.
धोके काय आहेत?
बाजारात या निर्णयाला सकारात्मक मानले जात असले तरी, काही धोकेही आहेत. जागतिक पातळीवर अचानक धोका पत्करण्याची क्षमता (Global Risk Appetite) बदलल्यास, पेमेंट बॅलन्सवर (Balance of Payments) ताण येऊ शकतो. जर बाजारात तणाव निर्माण झाला आणि परदेशी गुंतवणूकदारांनी आपले पैसे काढून घेतले, तर कॉन्सन्ट्रेशन लिमिट्स नसल्यामुळे मोठ्या प्रमाणात पैसे बाहेर पडू शकतात. यामुळे RBI ला रुपयाला स्थैर्य देण्यासाठी अधिक हस्तक्षेप करावा लागू शकतो. तसेच, केवळ नियामक शिथिलता (Regulatory Easing) ही मूळ समस्या सोडवत नाही, अशी चिंता गुंतवणूकदारांना आहे. जर महागाई (Inflation) वाढली, तर परदेशी गुंतवणूकदारांना जास्त यील्डची मागणी करावी लागेल, ज्यामुळे सरकारचा कर्ज खर्च वाढू शकतो.
भविष्यातील दिशा
या धोरणाचे यश हे 'टिकणारे' (Sticky) संस्थात्मक भांडवल आकर्षित करण्यावर अवलंबून असेल, की केवळ तात्पुरते सट्टेबाजीचे (Speculative Funds) पैसे येतील यावर. भारतीय सरकारी रोखे आणि अमेरिकन ट्रेझरीजमधील (US Treasuries) तफावत (Spread) कशी राहते, यावर या निर्णयाचे यश अवलंबून असेल. मॉनेटरी पॉलिसी कमिटी (Monetary Policy Committee) व्याजदराचा प्रसार मर्यादित ठेवण्यावर लक्ष केंद्रित करेल, जेणेकरून मजबूत रुपया आणि देशांतर्गत वाढ (Domestic Growth) यांच्यात संतुलन राखता येईल.