RBI चा मोठा निर्णय: सरकारी रोख्यांची विक्री फेटाळली, बाजारात पैशांचा ओघ वाढवणार!

RBI ची कठोर भूमिका: कर्जाचा खर्च वाढू न देण्याचा निर्धार

रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) आपल्या ताज्या शॉर्ट-टर्म सरकारी रोख्यांच्या (Treasury Bills) लिलावात सर्व अर्ज फेटाळण्याचा घेतलेला निर्णय, हा केवळ बँकिंग सिस्टममधील पैशांचे व्यवस्थापन करण्यापुरता मर्यादित नाही. कर (Tax) भरणा, जसे की ॲडव्हान्स टॅक्स आणि जीएसटी (GST), तसेच रुपयाला स्थिर करण्यासाठी RBI ने केलेल्या परकीय चलन बाजारातील (Forex market) कारवाईमुळे बाजारात पैशांची चणचण भासत आहे. अशा परिस्थितीत, सरकारी कर्जाचा खर्च (borrowing costs) वाढू नये आणि आर्थिक वर्ष संपण्यापूर्वी सिस्टममध्ये पुरेसा पैसा राहावा, यासाठी RBI ने हे पाऊल उचलले आहे. गुंतवणूकदारांनी मागील लिलावापेक्षा 0.05% ते 0.10% अधिक व्याजदराने बोली लावली होती, जी ₹35,000 कोटींच्या नियोजित उधार रकमेसाठी RBI ला जास्त वाटली.

मागील कृतींपेक्षा मोठी झेप

91, 182 आणि 364 दिवसांच्या सर्व मुदतीचे अर्ज फेटाळणे, ही RBI च्या मागील कृतींपेक्षा एक मोठी उडी आहे. जरी RBI ने यापूर्वी काही विशिष्ट मुदतीचे अर्ज फेटाळले असले तरी, अशा प्रकारे सर्व अर्ज फेटाळणे हे व्याजदरांवर नियंत्रण ठेवण्याच्या RBI च्या दृढ संकल्पाला दर्शवते. बाजारातील अपेक्षांना नियंत्रित करणे हा RBI च्या रणनीतीचा मुख्य भाग आहे. विशेषतः जेव्हा सरकारी रोख्यांचे उत्पन्न (government bond yields) वाढत आहे, बेंचमार्क 10-वर्षांच्या रोख्याचे उत्पन्न मार्चमध्ये 22 bps वाढल्यानंतर 6.90% च्या जवळ पोहोचले होते. हे पाऊल RBI च्या इतर लिक्विडिटी साधनांना पूरक आहे, ज्यात मोठ्या प्रमाणात ओपन मार्केट ऑपरेशन (OMO) खरेदी (₹6,39,203 कोटी FY26 मध्ये) आणि तात्पुरती रोखता वाढवण्यासाठी व्हेरिएबल रेट रेपो (VRR) लिलावांचा समावेश आहे. सरकारच्या सुमारे ₹4.5 ट्रिलियन च्या मजबूत रोख राखीव निधीमुळे RBI ला लिलाव फेटाळण्याची लवचिकता मिळते, ज्यामुळे तात्काळ वित्तीय समस्या निर्माण होत नाही.

बाजारातील दबाव आणि चिंता

जरी बाजाराने RBI च्या रोखता (cash) वाढवण्याच्या निर्णयाचे स्वागत केले असले, तरी वारंवार अर्ज फेटाळल्याने बाजारातील तणाव आणि केंद्रीय बँकेची कर्जाचा खर्च टाळण्याची वचनबद्धता याबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. RBI ला रेपो लिलावांद्वारे सातत्याने रोखता (cash) वाढवण्याची गरज भासणे, हे बाजारात निधीची कमतरता (shortage of funds) असल्याचे सूचित करते, जी बाजाराला पूर्ण करणे कठीण जात आहे. हे RBI च्या पसंतीच्या व्याजदरांमध्ये आणि जोखीम घेण्यासाठी गुंतवणूकदारांना आवश्यक असलेल्या दरांमध्ये तफावत दर्शवू शकते. जर ही रणनीती कायम राहिली, तर भविष्यात सरकारला जास्त व्याजदराने कर्ज घ्यावे लागू शकते. तसेच, RBI च्या परकीय चलन बाजारातील मोठ्या कारवाईमुळे चलनातून रुपया बाहेर पडतो, ज्यासाठी देशांतर्गत रोखता वाढवणे आवश्यक आहे. यामुळे एक गुंतागुंतीची कसरत (balancing act) निर्माण झाली आहे, जी चुकीच्या दिशेने जाऊ शकते किंवा बाजाराकडून प्रतिकार होऊ शकतो.

पुढील वाटचाल कशी असेल?

आता सर्वांचे लक्ष सरकारचे एप्रिल-जून या तिमाहीसाठीचे अल्प-मुदतीचे कर्ज (short-term debt) वेळापत्रकाकडे लागले आहे, जे लवकरच अपेक्षित आहे. व्यापाऱ्यांच्या मते, नवीन आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या तिमाहीत सरकारी उधार वाढण्याची अपेक्षा आहे, कारण सरकार अनेकदा आपल्या गरजांचा मोठा भाग लवकर पूर्ण करण्याचा प्रयत्न करते. सुमारे 6.88% असलेला बेंचमार्क 10-वर्षांचा सरकारी रोखे उत्पन्न (benchmark 10-year government bond yield) जागतिक आणि देशांतर्गत रोखता परिस्थितीमुळे बारकाईने पाहिला जात आहे. या लिलावातील RBI ची कठोर भूमिका, या उत्पन्नांवर नियंत्रण ठेवण्याची त्यांची जिद्द दर्शवते, जी भविष्यातील रोखे विक्रीसाठी एक नमुना ठरू शकते.