RBI चा रेट 'पॉज' धोक्यात? वाढत्या महागाईचा आणि बॉण्ड यील्डचा वाढता दबाव!

RBI चा 'पॉज' आणि त्यावर येणारे वादळ!

सध्या भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) व्याजदरांमध्ये कोणताही बदल न करता 'पॉज'ची स्थिती कायम ठेवत आहे. मात्र, जगातील भू-राजकीय तणाव आणि तेलाच्या किमतीतील अस्थिरता यामुळे RBI च्या या धोरणासमोर अनेक आव्हाने उभी राहिली आहेत. जाणकार तज्ञांच्या मते, RBI व्याजदरात वाढ न करता तसाच 'पॉज' कायम ठेवण्याची शक्यता आहे, पण महागाई वाढण्याचा धोका, चालू खात्यातील वाढती तूट आणि बॉण्ड मार्केटवरील दबाव यामुळे RBI साठी पुढील धोरण ठरवणे कठीण झाले आहे.

महागाईचा चिंतेचा विषय

तेलाच्या वाढत्या किमती महागाईसाठी एक मोठे कारण ठरत आहेत. जर क्रूड ऑईलच्या किमती $70 प्रति बॅरल च्या वर राहिल्या, तर महागाई आणखी वाढू शकते. जरी भारताने तेलाच्या पुरवठादारांमध्ये विविधता आणली असली, तरी हॉर्मुझ सामुद्रधुनीसारख्या (Strait of Hormuz) संवेदनशील भागातील तणावामुळे अर्थव्यवस्थेवर मोठा परिणाम होऊ शकतो. जानेवारी 2026 मध्ये ग्राहक किंमत निर्देशांक (CPI) महागाई 2.75% होती. मात्र, RBI ने स्वतः 2026-27 च्या पहिल्या दोन तिमाहीसाठी महागाईचा अंदाज वाढवून 4% आणि 4.2% केला आहे. विश्लेषकांच्या मते, क्रूड ऑईलच्या किमतीत प्रत्येक $10 ची वाढ झाल्यास महागाई 0.3% ने वाढू शकते.

बॉण्ड यील्ड्सचा वाढता दबाव

RBI कडून व्याजदरात 'पॉज'ची अपेक्षा असूनही, 10 वर्षांच्या भारतीय बॉण्ड यील्डमध्ये (6.67% ते 6.69%) वाढ दिसून येत आहे. याचे एक प्रमुख कारण म्हणजे सरकारचे वाढलेले कर्ज नियोजन. FY27 साठी, सरकारचे एकूण बाजार कर्ज ₹17.2 लाख कोटी अपेक्षित आहे, जे मागील वर्षाच्या तुलनेत 16% जास्त आहे. यामुळे ₹11.7 लाख कोटी निव्वळ बाजार कर्ज अपेक्षित आहे, जे GDP च्या 4.3% वित्तीय तूट भरून काढेल. सरकारी रोख्यांचा पुरवठा वाढल्याने, यील्ड्स एका वर्षाच्या उच्चांकावर पोहोचले आहेत, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेतील कर्जाचा खर्च वाढला आहे. नोमुराच्या तज्ञांच्या मते, यील्ड्स 6.9-7% पर्यंत जाऊ शकतात, ज्यामुळे आर्थिक संस्थांच्या निधीचा खर्च वाढेल.

लिक्विडिटीचा (Liquidity) खेळ

भारतीय बँकिंग सिस्टममध्ये अजूनही मोठी लिक्विडिटी (पैशांची उपलब्धता) शिल्लक आहे. मार्च 2026 च्या सुरुवातीला, दररोज सरासरी ₹2.63 लाख कोटी लिक्विडिटी शिल्लक होती. ही लिक्विडिटी व्यवस्थापित करण्यासाठी, RBI ने ₹1 लाख कोटी रुपयांच्या ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMO) जाहीर केल्या आहेत, ज्या दोन टप्प्यात पार पडतील. याचा उद्देश आगाऊ कर भरण्याच्या मोठ्या रकमेमुळे बाजारात येणाऱ्या पैशांच्या कमतरतेला (outflows) तोंड देणे आहे.

भविष्यातील धोके आणि RBI ची भूमिका

भारताच्या आर्थिक स्थिरतेसमोरील मुख्य धोके हे बाह्य धक्के आणि त्याचा देशांतर्गत परिणाम आहेत. मध्य पूर्वेतील तणाव वाढल्यास तेलाच्या किमती सतत वाढत राहू शकतात, ज्यामुळे चालू खात्यातील तूट (CAD) आणखी वाढेल. Q3 FY26 मध्ये CAD $13.2 अब्ज (GDP च्या 1.3%) पर्यंत पोहोचली होती. तज्ञांच्या मते, तेलाच्या किमतीत $10 ची वाढ झाल्यास CAD 0.4% ते 0.5% ने वाढू शकते, ज्यामुळे रुपयावर दबाव येईल आणि कदाचित RBI ला कठोर धोरण आखावे लागेल, ज्याचा वाढीवर परिणाम होऊ शकतो. तसेच, सरकारच्या मोठ्या कर्ज योजनेमुळे बॉण्ड यील्डवर दबाव कायम राहील.

पुढचा मार्ग: सावधगिरीचे धोरण

RBI भू-राजकीय अनिश्चितता, तेलाच्या किमतीतील अस्थिरता आणि देशांतर्गत वित्तीय दबाव या सगळ्याचा सामना करत आहे. सध्या महागाई RBI च्या मर्यादेत असली तरी, उर्जेच्या किमतींमुळे ती वाढण्याची शक्यता आहे. बॉण्ड यील्ड्समध्ये सतत वाढ हे दर्शवते की कमी व्याजाचे दिवस संपत चालले आहेत. RBI ला आर्थिक स्थिरता राखण्यासाठी आणि आर्थिक विकासाला पाठिंबा देण्यासाठी लिक्विडिटीचे व्यवस्थापन करणे महत्त्वाचे ठरेल. येत्या काही महिन्यांत, उर्जेच्या किमती, महागाई आणि त्यानुसार RBI चे धोरण हे बाजाराची दिशा ठरवतील.