Whalesbook
धोरणात्मक समतोल साधणार?
RBI ची आगामी MPC बैठक एका महत्त्वाच्या टप्प्यावर होत आहे. जरी बहुतांश तज्ज्ञांना रेपो रेट 5.25% वर कायम राहण्याची अपेक्षा असली, तरी एप्रिलच्या तुलनेत सध्याची आर्थिक परिस्थिती अधिक बिकट झाली आहे. रुपयाचे सातत्याने होणारे अवमूल्यन आणि पुरवठा साखळीतील (Supply Chain) व्यत्ययांमुळे वाढणारी महागाई या दुहेरी आव्हानांना तोंड देण्यासाठी RBI आता अधिक बचावात्मक पवित्रा घेईल, असे संकेत मिळत आहेत.
महागाईचे वाढते आकडे आणि अंदाजात बदल
या बैठकीतील मुख्य चर्चा ही मॅक्रो इकॉनॉमिक अंदाजांमध्ये (Macro Projections) आवश्यक बदल करण्यावर केंद्रित असेल. देशांतर्गत इंधन दरात झालेली वाढ आणि पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणाव यानंतर अनेक संस्थांनी आपले अंदाज बदलले आहेत. एप्रिलमध्ये किरकोळ महागाई दर 3.48% होता, पण वित्त मंत्रालय आणि अर्थतज्ज्ञांच्या मते, २०२७ च्या उत्तरार्धात तो 5% पर्यंत जाऊ शकतो. त्यामुळे, RBI आपल्या महागाई अंदाजांमध्ये वाढ करेल अशी अपेक्षा आहे. याव्यतिरिक्त, मान्सूनच्या संभाव्य कमतरतेमुळे अन्नधान्याच्या महागाईत वाढ होण्याचा धोका आहे, ज्यामुळे तिसऱ्या आणि चौथ्या तिमाहीत परिस्थिती आणखी बिकट होऊ शकते.
रुपया आणि लिक्विडिटीचा दबाव
पूर्वीच्या काळात RBI फक्त विकासावर लक्ष केंद्रित करू शकत होती, पण सध्याच्या परिस्थितीत चलनाचे व्यवस्थापन (Currency Management) करणेही महत्त्वाचे झाले आहे. परकीय गुंतवणूकदारांच्या मोठ्या प्रमाणात होणाऱ्या विक्रीमुळे (FII Outflows) भारतीय रुपया सतत दबावाखाली असून डॉलरच्या तुलनेत तो विक्रमी नीचांकी पातळीवर पोहोचला आहे. तज्ज्ञांच्या मते, रुपयाला वाचवण्यासाठी थेट व्याजदर वाढवण्याचे साधन RBI वापरणार नाही, पण लिक्विडिटी व्यवस्थापन आणि इतर उपायांचा वापर केला जाईल. RBI आपल्या 'न्यूट्रल' (Neutral) धोरणातून बाहेर पडून 'सतत दक्षता' (Sustained Vigilance) यावर अधिक भर देईल का, याकडे बाजाराचे लक्ष लागले आहे.
धोके आणि संरचनात्मक कमजोरी
सध्याच्या धोरणासमोरील सर्वात मोठे आव्हान म्हणजे महागाईचा दुसरा टप्पा (Second-round Inflation Effects). जरी RBI ने व्याजदर कायम ठेवले, तरी आयातित ऊर्जा आणि मान्सूनवरील अवलंबित्व यामुळे अर्थव्यवस्था नाजूक स्थितीत आहे. जर RBI ने आपल्या मार्गदर्शनामध्ये (Forward Guidance) या चिंतांवर योग्य उपाययोजना सांगितल्या नाहीत, तर बाजार याला धोरणात्मक असमर्थता मानू शकतो. तज्ज्ञांना भीती आहे की उशिरा घेतलेल्या निर्णयामुळे वर्षाच्या उत्तरार्धात अचानक आणि कठोर धोरणात्मक बदल करावे लागतील, ज्यामुळे बँकिंग आणि रिअल इस्टेट क्षेत्रात मोठी अस्थिरता निर्माण होऊ शकते.