RBI जून पॉलिसी: रेपो रेट स्थिर, पण रुपया आणि FX स्ट्रेस वाढला!

स्थिरतेमागील अस्थिरता

बाजारातील तज्ज्ञांच्या मते, 5 जून रोजी संपणाऱ्या मौद्रिक धोरण समितीच्या (MPC) बैठकीत सलग तिसऱ्यांदा रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवला जाईल. मात्र, हा निर्णय आर्थिक स्थैर्याचे लक्षण मानू नये. सध्या RBI एका नाजूक परिस्थितीतून जात आहे, जिथे महागाई नियंत्रणाचे लक्ष्य बाह्य धक्क्यांमुळे गुंतागुंतीचे झाले आहे. ब्रेंट क्रूडच्या वाढत्या किमती आणि मागील बारा महिन्यांत भारतीय रुपयाचे 11% अवमूल्यन होऊन तो ₹95-96 प्रति डॉलरच्या ऐतिहासिक नीचांकी पातळीवर पोहोचल्याने, RBI कडे शांत बसण्यासाठी फार कमी वाव आहे. व्याजदर स्थिर ठेवण्याचा निर्णय हा केवळ तात्पुरता उपाय मानला जात आहे, जेणेकरून कर्ज खर्चात त्वरित वाढ टाळता येईल आणि समिती आयातित महागाईच्या दुसऱ्या टप्प्यातील परिणामांचे मूल्यांकन करू शकेल.

विकास विरुद्ध महागाईचा पेच

आर्थिक वर्ष 2027 (FY27) साठीचे आर्थिक अंदाज बाह्य अडथळ्यांमुळे पुन्हा चर्चेत आले आहेत. जरी अधिकृत विकास दर 6.9% वर टिकून असला, तरी प्रमुख अर्थतज्ज्ञांच्या अलीकडील अंदाजानुसार, प्रत्यक्ष आर्थिक वाढ 6.0% ते 6.6% पर्यंत खाली येऊ शकते. RBI ला पुरवठा-बाजूच्या दबावाचा सामना करावा लागेल, जिथे वाढलेल्या उत्पादन खर्चाचा अर्थव्यवस्थेवर परिणाम होत आहे, परंतु ग्राहक मागणी संवेदनशील आहे. धोरणकर्ते कठोर भूमिका कायम ठेवण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे आज व्याजदर स्थिर असले तरी, कमोडिटी-चालित महागाई वाढल्यास भविष्यात दर वाढवण्याची शक्यता आहे. RBI ची विश्वासार्हता टिकवून ठेवणे आणि तरलता (Liquidity) स्थिर ठेवणे, जेणेकरून भांडवली बाहेर पडल्याने (Capital Outflows) ती कोलमडून पडणार नाही, यासाठी हा बदल महत्त्वपूर्ण आहे.

डॉलर विक्रीचा दबाव

सध्याच्या रेपो रेट स्थिरतेमुळे भविष्यातील बाजारातील अस्थिरतेस कारणीभूत ठरू शकणाऱ्या संरचनात्मक भेद्यता लपल्या आहेत. पूर्वीच्या तुलनेत, जिथे RBI ने तरलता सहजपणे व्यवस्थापित केली होती, 2026 चे वातावरण परकीय चलन साठ्यावर (Foreign Exchange Reserves) तीव्र दबावाने परिभाषित केले आहे. रुपयाला ₹100 प्रति डॉलरच्या मानसिक पातळीवर पोहोचण्यापासून रोखण्यासाठी, मध्यवर्ती बँकेला सरकारी बँकांच्या माध्यमातून मोठ्या प्रमाणात डॉलर विक्री करण्यास भाग पाडले गेले आहे. धोरणातील चुकांचे धोके जास्त आहेत; जर समितीने पुरेशी कठोर भूमिका न घेतल्यास, भांडवलाचा आणखी बाहेर पडल्याने रुपयाची घसरण वाढू शकते, ज्यामुळे वर्षाच्या उत्तरार्धात अधिक आक्रमक आणि अस्थिर दर वाढ करावी लागेल. याव्यतिरिक्त, संभाव्य NRI ठेवी योजना किंवा परदेशी बॉण्ड जारी करण्यासारख्या तात्पुरत्या उपायांवरील अवलंबित्व दर्शविते की अधिकारी मूळ कारणाऐवजी लक्षणांवर लक्ष केंद्रित करत आहेत: जागतिक पुरवठा साखळीतील अस्थिरता आणि पश्चिम आशियातील भू-राजकीय जोखमींवर जास्त अवलंबित्व. संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना चिंता आहे की ऊर्जा आणि आयात विविधीकरणासाठी मजबूत, दीर्घकालीन धोरणाशिवाय, जागतिक आर्थिक परिस्थिती आणखी कठीण झाल्यास भारताची एक लवचिक उदयोन्मुख बाजारपेठ म्हणून स्थिती गंभीर चाचणीला सामोरे जाऊ शकते.