RBI व्याजदर स्थिर ठेवणार? तेलाच्या दरात आग, महागाई आणि मंदीची चिंता वाढली!

पश्चिम आशियातील वाढत्या भू-राजकीय तणावामुळे जागतिक बाजारात कच्च्या तेलाच्या (Crude Oil) किमती भडकल्या आहेत. ब्रेंट क्रूड (Brent Crude) प्रति बॅरल $107.19 च्या जवळ पोहोचले आहे. याच पार्श्वभूमीवर भारतीय रिझर्व्ह बँकेची (RBI) मौद्रिक धोरण समिती (MPC) आज महत्त्वाची बैठक करत आहे. या बैठकीचा निर्णय 8 एप्रिल 2026 रोजी जाहीर केला जाईल. तेलाच्या वाढलेल्या किमतींमुळे RBI साठी महागाई नियंत्रणात ठेवणे आणि आर्थिक वाढ कायम राखणे, या दोन्ही आघाड्यांवर समतोल साधणे कठीण झाले आहे.

भारताची अर्थव्यवस्था आयातीवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून असल्याने, विशेषतः 85-90% कच्च्या तेलासाठी परदेशी पुरवठ्यावर आणि 40-52% हॉरमुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) जाणाऱ्या आयातीवर, हे भू-राजकीय तणाव थेट ऊर्जा खर्चात वाढ करत आहेत. विश्लेषकांच्या मते, कच्च्या तेलाच्या किमतीत दर $10 नी वाढल्यास भारताच्या वार्षिक आयात बिलात सुमारे $14 अब्ज ची वाढ होते. याचे पडसाद बाजारात दिसू लागले आहेत. भारतीय रुपया अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत ₹93.xx च्या पातळीवर घसरला आहे. मार्च महिन्यात परदेशी गुंतवणूकदारांनी सुमारे ₹1.2 लाख कोटी काढून घेतले आहेत. नुकत्याच झालेल्या 5% पेक्षा जास्त घसरणीनंतर सेन्सेक्स (Sensex) 73,000 च्या जवळ आणि निफ्टी 50 (Nifty 50) 22,700 च्या आसपास व्यवहार करत आहेत, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांचे मोठे नुकसान झाले आहे. सध्या निफ्टी 50 चा पी/ई (P/E) 20.0 आणि सेन्सेक्सचा पी/ई 20.15 आहे, जे सध्याच्या बाजार मूल्यांकनाचे संकेत देतात.

फेब्रुवारी 2026 मध्ये RBI गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांनी सांगितलेले 'गोल्डीलॉक्स' (Goldilocks) आर्थिक चित्र, ज्यात स्थिर वाढ आणि कमी महागाई होती, ते आता पूर्णपणे बदलले आहे. अर्थतज्ञ आता FY27 साठी भारताच्या महागाईचा अंदाज वाढवण्याची शक्यता वर्तवत आहेत. पूर्वीच्या अंदाजापेक्षा ही वाढ लक्षणीय असून, सरासरी 4.5% ते 5.1% पर्यंत पोहोचू शकते. त्याच वेळी, FY27 साठी GDP वाढीचे अंदाजही कमी केले जात आहेत. FY26 साठी 7.4% वाढीचा अंदाज वर्तवला जात असताना, आता FY27 साठी वाढीचा अंदाज 6.5% ते 7.0% दरम्यान ठेवला जात आहे. हे बदल सूचित करतात की आर्थिक गती मंदावत असताना महागाईचा धोका वाढत आहे, ज्यामुळे एक आव्हानात्मक 'स्टॅगफ्लेशनरी' (Stagflationary) परिस्थिती निर्माण होऊ शकते.

आयातित ऊर्जेवरील भारताचे मोठे अवलंबित्व ही एक मोठी संरचनात्मक कमजोरी आहे. सध्याचे पश्चिम आशियातील संघर्ष आणि शिपिंग मार्गातील अडथळे ही असुरक्षितता आणखी वाढवत आहेत, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेला दीर्घकाळ चालणाऱ्या किंमतीतील धक्क्यांना सामोरे जावे लागत आहे. खतांचा पुरवठा विस्कळीत होण्याची आणि मध्य पूर्वेतून येणाऱ्या रेमिटन्सवर (Remittances) होणाऱ्या परिणामांसारखे धोकेही आहेत. यामुळे RBI एका कठीण धोरणात्मक द्विधा मनस्थितीत सापडले आहे: महागाई नियंत्रणात आणण्यासाठी सामान्यतः उच्च तेल किंमतींसाठी कठोर मौद्रिक धोरणाची गरज असते, परंतु मंदावत असलेली आर्थिक वाढ सुलभ धोरणाचे संकेत देते. या विरोधाभासामुळे धोरणातील बदलांना दीर्घकाळ थांबवणे हा एक आवश्यक पण जोखमीचा उपाय आहे. बाजाराच्या अंदाजानुसार, जर महागाई 6% च्या सहनशीलतेच्या पलीकडे गेल्यास व्याजदरात वाढ होऊ शकते, ज्यामुळे आर्थिक वाढीला मोठा फटका बसेल. हे 2025 च्या सुरुवातीला संपलेल्या आणि रेपो दरात 125 basis points ने कपात केलेल्या व्याजदर कपातीच्या चक्राच्या अगदी उलट आहे.

अर्थतज्ञ मोठ्या प्रमाणावर सहमत आहेत की RBI बेंचमार्क रेपो दर 5.25% वर स्थिर ठेवेल. लवचिकता राखण्यासाठी MPC 'तटस्थ' (Neutral) धोरण भूमिका कायम ठेवण्याची शक्यता आहे. आता लक्ष RBI च्या अधिकृत वक्तव्यावर आणि FY27 साठीच्या सुधारित वाढ आणि महागाईच्या अंदाजांवर असेल. RBI जागतिक घडामोडींवर आणि त्याचा देशांतर्गत किमतींवर तसेच रुपयाच्या मजबुतीवर होणाऱ्या परिणामांवर बारकाईने लक्ष ठेवेल. सध्याच्या गुंतागुंतीच्या आर्थिक परिस्थितीतून मार्ग काढताना बाजाराच्या अपेक्षांचे व्यवस्थापन करण्यासाठी RBI चे संवाद (Communication) महत्त्वाचे ठरेल.