RBI गव्हर्नरचा इशारा: जागतिक धोके वाढले, पण भारताची अर्थव्यवस्था भक्कम! बाजारांनाही बळकट करण्याची गरज

जागतिक स्तरावर धोक्यांचे सावट

रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) चे गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांनी सध्याच्या जागतिक आर्थिक परिस्थितीवर चिंता व्यक्त केली आहे. ते म्हणाले की, जगभरात आर्थिक विखंडन (economic fragmentation) वाढत आहे. टॅरिफ, व्यापार अडथळे आणि औद्योगिक धोरणांमुळे पुरवठा साखळ्या (supply chains) आणि आर्थिक प्रवाह विस्कळीत होत आहेत. यामुळे जागतिक वित्तीय प्रणालीचे विभाजन होऊन खर्च आणि अस्थिरता वाढू शकते, असा इशारा त्यांनी दिला.

वाढता जिओपॉलिटिकल तणाव या समस्या आणखी वाढवत आहे. यामुळे जागतिक संरक्षण खर्च वाढत आहे आणि प्रमुख अर्थव्यवस्थांमधील दीर्घकालीन सरकारी वित्त (government finances) धोक्यात येत आहे. जागतिक सार्वजनिक कर्ज $100 ट्रिलियन च्या पुढे गेले आहे आणि 2030 पर्यंत ते जागतिक GDP च्या 100% पर्यंत पोहोचू शकते, ज्यामुळे विशेषतः विकसनशील बाजारपेठांमध्ये (emerging markets) सरकारी वित्तवर ताण येईल.

मल्होत्रा यांनी काही ऍसेटच्या, विशेषतः टेक स्टॉक्सच्या, वाढलेल्या किमतींकडे लक्ष वेधले. त्यांनी AI (Artificial Intelligence) ला अनिश्चिततेचे एक मोठे कारण म्हणून ओळखले. AI व्यवसाय मॉडेल, कार्यक्षमतेतील वाढ आणि नोकऱ्यांवर होणारा परिणाम याबद्दल प्रश्नचिन्ह आहेत. याव्यतिरिक्त, खाजगी क्रेडिट मार्केटमधील (private credit markets) वेगाने वाढलेल्या उलाढालीमुळे कमी पारदर्शकता निर्माण झाली आहे आणि नियामक क्षेत्रांशी असलेल्या संबंधांमुळे व्यापक वित्तीय धोका निर्माण होण्याची शक्यता आहे. जरी 2025 मधील विश्लेषणांमध्ये खाजगी क्रेडिट सध्या तरी प्रणालीगत धोका (systemic threat) निर्माण करत नसले तरी, त्याच्या वाढीकडे आणि संबंधांकडे लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे.

भारताची अर्थव्यवस्था भक्कम

या अनिश्चित जागतिक दृष्टिकोनाच्या अगदी उलट, भारताची अर्थव्यवस्था मूलभूतदृष्ट्या मजबूत आहे. एक्सटर्नल सेक्टर (external sector) लवचिक आहे, आपल्याकडे परकीय चलन साठा (foreign exchange reserves) पुरेसा असून तो सुमारे 11 महिन्यांच्या आयातीसाठी पुरेसा आहे. करंट अकाउंट डेफिसिट (current account deficit) नियंत्रणात आहे, जरी जागतिक ऊर्जा किमतीतील वाढ हा एक धोका असला तरी, नवीन व्यापार करारांमुळे त्यावर काही प्रमाणात मात केली जात आहे. फॉरेन डायरेक्ट इन्व्हेस्टमेंट (FDI) मजबूत आहे, विशेषतः वित्त आणि तंत्रज्ञान क्षेत्रात नवीन प्रकल्पांची घोषणा झाली आहे.

देशांतर्गत, ग्राहक खर्च (consumer spending) आणि सार्वजनिक गुंतवणूक (public investment) यामुळे वाढ मजबूत आहे. अधिकृत अंदाजानुसार, FY2025-26 मध्ये 7.6% आणि FY2026-27 मध्ये 6.9% वाढ अपेक्षित आहे. वर्ल्ड बँक (6.6% in FY27), गोल्डमन सॅक्स (6.9% in 2026), आणि IMF (6.5% in FY26-27) यांसारख्या संस्थांनी भारताची प्रमुख अर्थव्यवस्था म्हणून सर्वाधिक वेगाने वाढणारी अर्थव्यवस्था राहील असा अंदाज वर्तवला आहे. ही वाढ बहुतेक विकसनशील बाजारपेठांपेक्षा जास्त आहे, ज्यामुळे भारत लवकरच जपानला मागे टाकून जगातील चौथी सर्वात मोठी अर्थव्यवस्था बनण्याच्या मार्गावर आहे. August 2025 मध्ये S&P ने भारताचे सार्वभौम रेटिंग (sovereign rating) BBB- पर्यंत वाढवले.

आर्थिक बाजारपेठा खोल करण्याची गरज

आर्थिक ताकद असूनही, गव्हर्नर मल्होत्रा यांनी जोर दिला की भारताच्या आर्थिक बाजारपेठांना (financial markets) लक्षणीयरीत्या खोल आणि मजबूत करण्याची गरज आहे. त्यांनी नमूद केले की सरकारी रोखे बाजार (government securities market) लिक्विड (liquid) असला तरी, सर्व मुदती आणि साधनांमधील लिक्विडिटी (liquidity) सुधारता येऊ शकते. ओव्हर-द-काउंटर (OTC) डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट (derivatives market), विशेषतः इंटरेस्ट रेट्ससाठी, केंद्रित आहे आणि चांगल्या हेजिंग (hedging) पर्यायांसाठी त्याचा विस्तार करणे आवश्यक आहे.

गव्हर्नर मल्होत्रा यांनी भारतीय बँकांना परदेशी INR मार्केटमध्ये (offshore INR market) जागतिक मार्केट-मेकर्स (market-makers) बनण्याचे आवाहन केले, इतरांवर अवलंबून राहण्याऐवजी. फॉरेक्स रिटेल प्लॅटफॉर्म (forex retail platform) सुधारणे देखील वाजवी रिटेल डीलसाठी (retail deals) प्राधान्य होते. क्रेडिट डेरिव्हेटिव्ह्ज (credit derivatives), जे मोठ्या प्रमाणात वापरात नाहीत, ते लक्षणीय क्षमता देतात. जागतिक विखंडनाच्या या काळात कार्यक्षम भांडवल वाटप (capital allocation) आणि मजबूत जोखीम व्यवस्थापनासाठी (risk management) या बाजारपेठांचा विकास महत्त्वपूर्ण आहे. RBI ने बाजाराची कार्यक्षमता सुधारण्यासाठी, सहभाग वाढवण्यासाठी आणि बाजाराच्या गरजा पूर्ण करण्यासाठी आणि सुव्यवस्था सुनिश्चित करण्यासाठी आपली वचनबद्धता पुन्हा व्यक्त केली.

संभाव्य धोके आणि कमतरता

तथापि, भारताच्या लवचिकतेला लक्षणीय धोके आहेत. जिओ-इकोनॉमिक फ्रॅगमेंटेशन (geo-economic fragmentation) हा एक सततचा धोका आहे, ज्यामुळे पुरवठा साखळ्या, व्यापार आणि FDI आकर्षणावर परिणाम होऊ शकतो, कारण देश 'फ्रेंड-शोरिंग' (friend-shoring) आणि राष्ट्रीय सुरक्षेला प्राधान्य देत आहेत. खाजगी क्रेडिटचा धोका मर्यादित वाटत असला तरी, त्याची अपारदर्शकता आणि वेगवान वाढ गंभीर आर्थिक मंदीच्या काळात वित्तीय अस्थिरता वाढवू शकते. जागतिक सार्वजनिक कर्ज आणि संरक्षण खर्चाला चालना देणारा वाढता जिओपॉलिटिकल तणाव, जर योग्यरित्या व्यवस्थापित केला नाही, तर दीर्घकालीन सरकारी वित्तवर आव्हान निर्माण करू शकतो. भारताचे GDP च्या तुलनेत कमी बाह्य कर्ज (external debt) एक सामर्थ्य आहे, परंतु तेलाच्या आयातीवरील अवलंबित्व मध्य पूर्व संघर्षांमुळे किमतीतील अस्थिरतेस कारणीभूत ठरू शकते, ज्यामुळे करंट अकाउंट डेफिसिट (current account deficit) वाढू शकते.

सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, आर्थिक बाजारपेठांच्या विकासातील अंतर (gaps) ही एक संरचनात्मक कमतरता आहे. लिक्विड नसलेला सरकारी रोखे बाजार, अविकसित डेरिव्हेटिव्ह्ज (derivatives) आणि भारतीय बँकांनी जागतिक मार्केट-मेकर्स (market-makers) बनण्याची गरज या गोष्टी दर्शवतात की देश आपली वाढ पूर्ण क्षमतेने वापरण्यास किंवा जागतिक आर्थिक धक्क्यांपासून स्वतःचे संरक्षण करण्यास पूर्णपणे सज्ज नसेल. केंद्रित OTC डेरिव्हेटिव्ह्जमुळे हेजिंगचे पर्याय मर्यादित आहेत आणि क्रेडिट डेरिव्हेटिव्ह्जच्या सुरुवातीच्या टप्प्यामुळे प्रगत जोखीम व्यवस्थापनाच्या संधी गमावल्या जात आहेत. या समस्यांचे निराकरण करण्यात अयशस्वी झाल्यास देशांतर्गत बचतीला उत्पादक गुंतवणुकीत (productive investment) रूपांतरित करण्यात आणि आंतरराष्ट्रीय भांडवल आकर्षित करण्यात अडथळा येऊ शकतो.

भविष्यातील दृष्टिकोन आणि बाजार वाढ

पुढील वाटचालीसंदर्भात, बहुपक्षीय संस्था आणि वित्तीय विश्लेषक आशावादी आहेत, जे 2027 पर्यंत भारताला सर्वात वेगाने वाढणारी प्रमुख अर्थव्यवस्था म्हणून प्रक्षेपित करत आहेत. व्यापार करारानंतर अमेरिकेच्या टॅरिफमध्ये (tariffs) घट झाल्यास निर्यात आणि आर्थिक कार्यात वाढ अपेक्षित आहे. तथापि, शाश्वत वाढ ही सरकारने आर्थिक स्थिरता राखण्यावर, वित्तीय दबावांचे व्यवस्थापन करण्यावर आणि आर्थिक बाजारपेठा खोल करण्यासाठी सुधारणांना गती देण्यावर अवलंबून आहे. मजबूत OTC आणि क्रेडिट डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट विकसित करणे, लिक्विडिटी सुधारणे आणि देशांतर्गत मार्केट-मेकिंग क्षमता वाढवणे हे भारताच्या दीर्घकालीन यशासाठी आणि जागतिक धक्क्यांना तोंड देण्यासाठी महत्त्वाचे ठरेल.