Whalesbook
चलन संरक्षणाची मोठी किंमत
रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियासाठी (RBI) परकीय चलन व्यवहारातून मिळालेला 52% वाढीव नफा हा दुधारी तलवारीसारखा आहे. हा नफा भूतकाळातील यशस्वी स्थिती दर्शवतो, पण रुपयाचे अवमूल्यन रोखण्यासाठी स्पॉट मार्केटमध्ये केलेल्या $195 अब्ज डॉलर्सच्या विक्रमी वापराशी तो जोडलेला आहे. केंद्रीय बँक स्थानिक चलनाची संरचनात्मक घट भरून काढण्यासाठी मिळवलेल्या नफ्याचा वापर करत आहे. जागतिक भू-राजकीय तणाव वाढत असताना, या धोरणासाठी मोठ्या प्रमाणात हस्तक्षेप आवश्यक आहे.
फॉरवर्ड एक्स्पोजरकडे वाढता कल
फॉरवर्ड करारांवर ₹43,403 कोटींचा मार्क-टू-मार्केट तोटा होणे, हे मागील पाच वर्षांच्या कामगिरीपेक्षा मोठे बदल दर्शवते. फॉरवर्ड बुकमधील निव्वळ शॉर्ट पोझिशन $103.06 अब्ज डॉलर्सपर्यंत वाढवून, केंद्रीय बँकेने तरलता आणि अस्थिरता व्यवस्थापित करण्यासाठी डेरिव्हेटिव्ह स्ट्रक्चर्सवरील अवलंबित्व वाढवले आहे. या बदलामुळे असे सूचित होते की, केंद्रीय बँक मध्यम मुदतीत स्वतःच्या चलनातील स्थिरतेविरुद्ध जुगार खेळत आहे. स्पॉट मालमत्ता ठेवण्याऐवजी, जागतिक व्याजदर फरक आणि भांडवली प्रवाहातील बदलांवर अवलंबून असलेल्या अधिक क्लिष्ट, लीव्हरेज्ड एक्सपोजरकडे त्यांचा कल वाढत आहे.
संरचनात्मक कमतरता आणि मॅक्रो दबाव
तुलनेने शांत काळाच्या विपरीत, सध्याच्या परिस्थितीत RBI च्या ताळेबंदात (Balance Sheet) 20.6% वाढ झाली आहे, ज्यामुळे एकूण मालमत्ता ₹91.97 लाख कोटी झाली आहे. सोन्याचे वाढलेले मूल्यांकन आणि परकीय गुंतवणूक यांमुळे ही वाढ मोठ्या प्रमाणात समर्थित आहे, परंतु यावर बाह्य धक्क्यांचा धोका आहे. जर जागतिक जोखीम घेण्याची प्रवृत्ती बदलली किंवा ऊर्जा आयात खर्चामुळे बाह्य खात्यातील तूट वाढली, तर ताळेबंदच्या अखंडतेशी तडजोड न करता हस्तक्षेप करण्याची केंद्रीय बँकेची क्षमता गंभीर तपासणीखाली येईल. ऐतिहासिक डेटा सूचित करतो की, जेव्हा मध्यवर्ती बँका फॉरवर्ड बुक्समध्ये झालेल्या नफ्यावरून अवास्तव तोट्याकडे जातात, तेव्हा धोरणात्मक लवचिकता कमी होण्याचा काळ जवळ असतो.
परिणामकारकता कमी होण्याचा धोका
केंद्रीय बँक आता एका आव्हानात्मक परिस्थितीत आहे. जरी उत्पन्न 26.4% वाढले असले, तरी फॉरवर्डवरील अवास्तव तोटा शोषून घेण्याची गरज दर्शवते की, रुपयाची घसरण कायम राहिल्यास भविष्यातील नफ्यावर परिणाम होऊ शकतो. तसेच, अस्थिरता कमी करण्यासाठी सतत डॉलर विक्रीवर अवलंबून राहिल्याने ऐतिहासिकदृष्ट्या बफर्सची घट झाली आहे, जी देशांतर्गत क्रेडिट सायकल व्यवस्थापित करण्यासाठी वापरली जाऊ शकली असती. बाजारातील सहभागी जसे फॉरवर्ड बुकमधील वाढती शॉर्ट पोझिशन पाहतात, तसतसे रुपयाच्या जोखमीचा हेजिंगसाठी आवश्यक प्रीमियम वाढण्याची शक्यता आहे. यामुळे अस्थिरतेचे एक स्वयंपूर्ण चक्र तयार होऊ शकते, ज्यासाठी भविष्यात आणखी आक्रमक आणि महाग हस्तक्षेप आवश्यक असतील.