तेल दरवाढीचा मोठा फटका! RBI च्या उपायांनाही दाद नाही, भारतीय बॉण्ड यील्ड्स गगनाला भिडल्या

जागतिक धक्के देशांतर्गत प्रयत्नांना भारी

या परिस्थितीवरून एक स्पष्ट समस्या दिसून येते: तेलाच्या किमतीतील अस्थिरतेमुळे होणारे बाह्य धक्के (external shocks) भारताच्या कर्ज बाजारावर (debt market) रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाच्या (RBI) स्थिरीकरण प्रयत्नांपेक्षा अधिक परिणाम करत आहेत. RBI च्या सक्रिय लिक्विडिटी व्यवस्थापनानंतरही, गुंतवणूकदार आता उच्च ऊर्जा खर्चांमुळे महागाई कशी वाढेल आणि त्याचा भारतीय रुपयावर काय परिणाम होईल यावर लक्ष केंद्रित करत आहेत.

तेलाच्या अस्थिरतेमुळे कर्ज बाजाराची दिशा

भारताचे बेंचमार्क 10-वर्षांचे सार्वभौम बॉण्ड यील्ड्स 24 मार्च रोजी वाढले आणि 6.855% पर्यंत पोहोचले. हा एक महत्त्वपूर्ण वाढीचा दर होता, काही अहवालांनुसार हा ऑक्टोबर 2023 नंतरचा सर्वात मोठा एका दिवसातील वाढीचा स्तर होता आणि यील्ड्स सुमारे 14 महिन्यांच्या उच्चांकावर पोहोचले होते. मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे कच्च्या तेलाच्या किमतींबद्दलची सततची अनिश्चितता कर्ज बाजाराच्या दिशेवर पुन्हा हावी झाली आहे. ब्रेंट क्रूड (Brent crude) च्या किमती $113 प्रति बॅरल जवळ स्थिर आहेत. अंदाजांनुसार 2026 पर्यंत सरासरी $85 प्रति बॅरल राहतील, तर जोखमीच्या परिस्थितीत $135 पर्यंत वाढ होण्याची शक्यता आहे. या किंमतीतील अस्थिरतेमुळे महागाईची भीती वाढली आहे, कारण उच्च ऊर्जा खर्चामुळे व्यवसायांच्या उत्पादन खर्चात आणि ग्राहकांच्या वाहतूक खर्चात वाढ होते. भारतीय रुपयावरही लक्षणीय दबाव आला, जो अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत 93.94 च्या विक्रमी नीचांकावर घसरला, ज्यामुळे आर्थिक दृष्टिकोन आणखी गुंतागुंतीचा झाला.

बाजारातील दबावांदरम्यान RBI चे लिक्विडिटी उपाय

बाजारातील दबावांना प्रतिसाद म्हणून, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) बँकिंग प्रणालीमध्ये लिक्विडिटी (liquidity) आणण्यासाठी 23 मार्च रोजी ₹1 लाख कोटींचा, तीन दिवसांचा व्हेरिएबल रेपो रेट (VRR) लिलाव जाहीर केला. बँकिंग लिक्विडिटी व्यवस्थापित करण्यासाठी आणि ओव्हरनाईट दर नियंत्रित करण्यासाठी सुरू असलेल्या प्रयत्नांचा भाग म्हणून हा निर्णय घेण्यात आला आहे. याव्यतिरिक्त, राज्य सरकारांनी 17 मार्च रोजी एकूण ₹57,000 कोटींहून अधिक रकमेच्या कर्ज लिलावाची योजना आखली होती, ज्यापैकी एका विशिष्ट लिलावातून ₹57,408 कोटी उभारण्याचे उद्दिष्ट होते. या मोठ्या कर्ज कार्यक्रमांमुळे बॉण्ड बाजारात पुरवठ्याच्या बाजूने दबाव वाढला आहे. RBI च्या कृतीनंतरही, बाजारातील भावना सावध राहिल्या. 22 मार्चपर्यंत सुमारे तीन महिन्यांत पहिल्यांदाच सिस्टम लिक्विडिटी तूट (deficit) मध्ये असल्याचे वृत्त होते, जरी व्यापाऱ्यांनी सुधारणेची अपेक्षा केली होती.

यील्ड्ससाठी जागतिक आणि ऐतिहासिक संदर्भ

जागतिक महागाई आणि जागतिक तणावामुळे होणाऱ्या धोक्यांचे प्रतिबिंब म्हणून भारतातील 10-वर्षांचे बॉण्ड यील्ड्स वाढत आहेत. तुलनेसाठी, 2026 च्या सुरुवातीला विकसनशील बाजारातील (emerging market) बॉण्ड्सनी 6.9% उत्पन्न दिले, जे जागतिक आणि अमेरिकन बॉण्ड्सपेक्षा चांगले होते. तथापि, प्रादेशिक फरक लक्षणीय आहेत: 20 मार्च 2026 पर्यंत तुर्कीचे 10-वर्षांचे यील्ड 29.20% होते, जे भारताच्या यील्डपेक्षा खूप जास्त आहे. अमेरिकन ट्रेझरी बाँड्सच्या तुलनेत भारताचे यील्ड स्प्रेड 2.45% आहे. ब्राझील आणि दक्षिण आफ्रिका सारख्या इतर विकसनशील बाजारांमध्ये अनुक्रमे 9.91% आणि 4.77% यील्ड दिसून आले. यावरून असे दिसून येते की, तेलाच्या धक्क्यांमुळे भारताचे यील्ड वाढत असले तरी, ते अधिक अस्थिर प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत एका विशिष्ट मर्यादेतच आहेत. जागतिक स्तरावर, अमेरिकन 10-वर्षांच्या ट्रेझरी यील्ड्समध्येही महागाईच्या समान चिंतेमुळे 4.40% च्या वर वाढ झाली आहे. युरोपातील मध्यवर्ती बँकाही संभाव्य व्याजदर वाढीचे संकेत देत आहेत, ज्यामुळे जोखमीच्या विकसनशील बाजारातील मालमत्तेवर दबाव येत आहे.

मागील तेल धक्क्यांमधून धडे

ऐतिहासिकदृष्ट्या, तेलाच्या अशाच किंमत धक्क्यांमुळे भारताच्या बॉण्ड बाजारावर दबाव आला आहे. फेब्रुवारी 2025 च्या उत्तरार्धात/मार्चच्या सुरुवातीला, ब्रेंट क्रूड $112.66 प्रति बॅरल पर्यंत वाढल्याने भारताचे 10-वर्षांचे सरकारी बॉण्ड यील्ड 6.8173% च्या 14 महिन्यांच्या उच्चांकावर पोहोचले होते. यातून उच्च क्रूड किमती, भू-राजकीय तणाव आणि देशांतर्गत बॉण्ड यील्ड्समधील वाढ यांच्यातील स्पष्ट संबंध दिसून येतो. रुपयाही अशा परिस्थितीत कमकुवत झाला होता, मार्च 2025 मध्ये तुलनेच्या तेल धक्क्यादरम्यान डॉलरच्या तुलनेत 93.9075 पर्यंत घसरला होता, ज्यामुळे हे दबाव किती वारंवार येतात हे अधोरेखित होते. सध्याच्या परिस्थितीत, संघर्ष वाढल्यास तेलाच्या किमती $180 पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे भूतकाळातील नमुने पुन्हा घडण्याचा आणि अधिक तीव्र होण्याचा महत्त्वपूर्ण धोका आहे.

सततच्या महागाईवर विश्लेषकांची मते

विश्लेषकांची चिंता वाढते आहे की, सातत्याने उच्च असलेल्या तेलाच्या किमतींचा महागाईवर काय परिणाम होईल. गोल्डमन सॅक्सने 2026 साठी तेलाच्या किमतींचे अंदाज लक्षणीयरीत्या वाढवले ​​आहेत, त्यांनी हॉर्मुझ सामुद्रधुनीतील (Strait of Hormuz) दीर्घकाळ चाललेल्या व्यत्ययांना 'आतापर्यंतचा सर्वात मोठा तेल पुरवठा धक्का' म्हटले आहे. ते आता 2026 मध्ये ब्रेंट क्रूडची सरासरी किंमत $85 प्रति बॅरल राहण्याचा अंदाज वर्तवत आहेत, जी पूर्वीच्या $77 पेक्षा जास्त आहे. मार्च/एप्रिल या नजीकच्या काळासाठी सरासरी $110 राहण्याचा अंदाज आहे. हा दृष्टिकोन सूचित करतो की भारतासारख्या तेल आयात करणाऱ्या अर्थव्यवस्थांसाठी महागाईचा दबाव कायम राहण्याची शक्यता आहे. काही विश्लेषकांचा अंदाज आहे की, जर ऊर्जा किमती जास्त राहिल्या, तर देशाच्या चालू खात्यावर (current account balance) ताण येऊ शकतो, ज्यामुळे चलनाची बाजारातील भावनांनुसार बदलण्याची शक्यता वाढेल. RBI च्या लिक्विडिटी व्यवस्थापनाच्या प्रयत्नांनंतरही, ऊर्जा खर्चातून होणाऱ्या सततच्या महागाईबद्दलच्या चिंता बाजारातील भावनांना कमी करत आहेत.

मुख्य धोके आणि बाजारातील असुरक्षितता

जरी RBI द्वारे लिक्विडिटी (liquidity) वाढवणे हे एक नियमित उपाय असले तरी, ते एका जटिल जागतिक धक्क्याला तोंड देण्यासाठी पुरेसे नसू शकते. भारताची मुख्य असुरक्षितता तेल आयातीवरील (oil imports) त्याचे अवलंबित्व आहे, ज्यामुळे ते पुरवठा व्यत्यय आणि किंमत वाढीस अत्यंत संवेदनशील आहे. याचा थेट परिणाम महागाई, चालू खाते तूट (current account deficit) आणि वित्तीय संतुलनावर होतो, ज्यामुळे बॉण्ड यील्ड्स (bond yields) वाढतात. रुपयाचा विक्रमी नीचांक आयातित महागाई आणखी वाढवतो. याव्यतिरिक्त, जागतिक आर्थिक वातावरण, वाढणारे अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्स आणि युरोपातील मध्यवर्ती बँकांकडून संभाव्य व्याजदर वाढीचे संकेत, विकसनशील बाजारातून भांडवल बाहेर जाण्यास (capital outflows) कारणीभूत ठरू शकतात. 17 मार्च रोजी केवळ ₹57,000 कोटींहून अधिक रकमेच्या उभारणीचे उद्दिष्ट असलेल्या राज्य कर्ज इश्युचा मोठा आवाका, आधीच तणावग्रस्त असलेल्या बाजारात पुरवठ्याचा लक्षणीय दबाव वाढवतो. मध्य पूर्वेतील संघर्ष सुरूच असल्याने आणि कोणताही स्पष्ट तोडगा दिसत नसल्याने, तेलाच्या किमतींशी संबंधित रिस्क प्रीमियम (risk premium) आणि परिणामी भारतीय कर्जावरही दबाव कायम राहण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे RBI साठी महागाई आणि यील्ड्स व्यवस्थापित करण्याचे काम अत्यंत कठीण होईल.

बॉण्ड यील्ड्सचे भविष्यातील अंदाज

विश्लेषकांनी सप्टेंबर 2026 पर्यंत इंडिया 10-वर्षांच्या सरकारी बॉण्ड यील्डमध्ये सरासरी 6.968% आणि मार्च 2027 पर्यंत संभाव्यतः 7.006% पर्यंत वाढ होण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. हे महागाई आणि भू-राजकीय धोक्यांमुळे सतत वाढत्या ट्रेंडचे संकेत देते. USD/INR विनिमय दरासाठीचे अंदाज चालू तिमाहीच्या अखेरीस सुमारे 93.62 आणि 12 महिन्यांत 92.10 पर्यंत कमी होण्याचा अंदाज आहे, तरीही अलीकडील 93.94 ची घसरण तात्काळ अस्थिरता दर्शवते. तेलाच्या किमती जास्त राहण्याचे आणि भू-राजकीय अनिश्चितता कायम राहिल्याने, बॉण्ड बाजार दबावाखाली राहण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना सावधगिरीने व्यवहार करावा लागेल.