Zerodha चे संस्थापक Nithin Kamath यांनी भारतातील मार्जिन ट्रेडिंग फॅसिलिटी (MTF) मध्ये वाढत्या कर्जाच्या पातळीबद्दल चिंता व्यक्त केली आहे. हे मार्केट आता अंदाजे $15 अब्ज (सुमारे ₹1.25 लाख कोटी) इतके मोठे झाले आहे. दक्षिण कोरियातील मार्केटमधील अस्थिरतेनंतर त्यांनी हा इशारा दिला आहे.
मार्केटमधील जोखमीचे गणित
नुकत्याच दक्षिण कोरियाच्या शेअर बाजारात लीव्हरेज्ड इन्व्हेस्टमेंट प्रॉडक्ट्समुळे (leveraged investment products) आलेली अस्थिरता पाहता, भारतीय वित्तीय बाजारातही अशाच प्रकारच्या ट्रेंड्सबद्दल चिंता व्यक्त केली जात आहे. Zerodha चे संस्थापक Nithin Kamath यांनी भारतात वेगाने वाढणाऱ्या मार्जिन ट्रेडिंग फॅसिलिटी (MTF) शी संबंधित संरचनात्मक धोक्यांवर प्रकाश टाकला आहे.
दक्षिण कोरियामध्ये, सिंगल-स्टॉक लीव्हरेज्ड ईटीएफमुळे (single-stock leveraged ETFs) बाजारात अस्थिरता निर्माण झाली होती. या साधनांमुळे गुंतवणूकदारांना मोठ्या कंपन्यांमधील आपली भागीदारी वाढवता येत होती. या ईटीएफना लीव्हरेज रेशो (leverage ratios) टिकवून ठेवण्यासाठी दररोज रीबॅलन्सिंगची (rebalancing) आवश्यकता असते, ज्यामुळे बाजारात तेजी असताना खरेदी आणि घसरण होत असताना विक्री करण्याची सक्ती निर्माण होते. यामुळे किमतीतील चढ-उतार अधिकच तीव्र होऊ शकतात.
भारतातील MTF ची वाढ आणि लिक्विडिटीची चिंता
भारतातील MTF मार्केटमध्ये मोठी वाढ झाली आहे. याचे मूल्य अंदाजे $15 अब्ज म्हणजेच सुमारे ₹1.25 लाख कोटींपर्यंत पोहोचले आहे. जरी हे एकूण कॅश मार्केट टर्नओव्हरच्या (cash market turnover) तुलनेत कमी असले तरी, मुख्य चिंता कोलेटरलची गुणवत्ता (quality of collateral) आणि मार्जिनवर ट्रेड होणाऱ्या स्टॉक्सच्या स्वरूपाबद्दल आहे. Zerodha च्या संस्थापकांनी दिलेल्या माहितीनुसार, MTF मधील मोठा हिस्सा इलिक्विड स्टॉक्समध्ये (illiquid stocks) गुंतलेला आहे, जे फ्युचर्स अँड ऑप्शन्स (F&O) सेगमेंटमध्ये ट्रेड होत नाहीत.
जेव्हा रिटेल गुंतवणूकदार कमी ट्रेडिंग व्हॉल्यूम असलेल्या स्टॉक्समध्ये उधार घेतलेल्या पैशांचा वापर करतात, तेव्हा त्यांना एका विशिष्ट धोक्याचा सामना करावा लागतो. मार्केटमध्ये घसरण झाल्यास, हे स्टॉक्स लगेच लोअर सर्किटला (lower circuits) हिट करू शकतात. यामुळे गुंतवणूकदारांना त्यांचे शेअर्स विकणे कठीण होते. अशा परिस्थितीत, ब्रोकरला कर्ज वसूल करण्यासाठी कोलेटरल विकावे लागते, ज्यामुळे स्टॉक्सच्या किमती आणखी घसरतात.
नियामकांचा प्रभाव आणि गुंतवणूकदारांचे वर्तन
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडियाने (SEBI) इक्विटी डेरिव्हेटिव्ह्ज (equity derivatives) संदर्भात केलेल्या अलीकडील बदलांमुळे सिंगल-स्टॉक फ्युचर्स आणि ऑप्शन्सचा (single-stock futures and options) ट्रेडिंग खर्च वाढला आहे. याचा परिणाम म्हणून, काही ट्रेडर्सनी आपले व्यवहार MTF उत्पादनांकडे वळवले आहेत. ही उत्पादने आकर्षक आहेत कारण त्यात रोलओव्हर खर्च (rollover costs) नसतो आणि डेरिव्हेटिव्ह्ज सेगमेंटमधील प्रमाणित करारांच्या तुलनेत लहान पोझिशन साईझ (smaller position sizes) ठेवता येतात.
मात्र, लीव्हरेजचा मूळ धोका उत्पादनांचा वापर काहीही असो, कायम राहतो. अनेक रिटेल सहभागी कमी कामगिरी करणाऱ्या किंवा अत्यंत अस्थिर शेअर्समधील पोझिशन्स वाढवण्यासाठी उधार घेतलेल्या भांडवलाचा वापर करत आहेत. हे वर्तन, जे अनेकदा घसरणाऱ्या मालमत्तांमध्ये अधिक गुंतवणूक करून तोटा भरून काढण्याचा प्रयत्न म्हणून पाहिले जाते, ते सामान्य मार्केट करेक्शन्सना (market corrections) अधिक तीव्र घसरणीत बदलू शकते. गुंतवणूकदारांसाठी, त्यांच्या पोर्टफोलिओची रचना आणि उधार घेतलेल्या भांडवलावरील अवलंबित्व यावर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे आहे, कारण बाजारात तणाव असताना तरलता (liquidity) नेमकी त्याच वेळी गायब होते जेव्हा तिची सर्वात जास्त गरज असते.