Whalesbook
सरकारने FY2026 ते FY2030 या पाच वर्षांसाठी ₹16.72 लाख कोटींच्या राष्ट्रीय मुद्रीकरण पाइपलाइन 2.0 (NMP 2.0) ची घोषणा केली आहे. मागील NMP 1.0 च्या ₹6 लाख कोटींच्या लक्ष्यापैकी जवळपास 90% साध्य केल्यानंतर, NMP 2.0 हे सार्वजनिक मालमत्तांचा वापर पायाभूत सुविधांसाठी भांडवल उभारणी करण्याच्या धोरणाचाच विस्तार आहे. आर्थिक विकासाला गती देण्यासाठी आणि 'विकसित भारत' मिशन पूर्ण करण्यासाठी भांडवली बाजार आणि खाजगी सहभागावर सरकारचा भर राहणार आहे. मात्र, या योजनेचे यश केवळ घोषणेवर अवलंबून नसून, भारतातील पायाभूत सुविधा क्षेत्रातील गुंतागुंतीच्या अंमलबजावणीतील आव्हाने आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील गुंतवणुकीबाबत बाजारातील मागणी यावरही अवलंबून असेल.
NMP 2.0 ची उद्दिष्ट्ये आणि प्रमुख कंपन्या
NMP 2.0 अंतर्गत, GAIL इंडियाच्या सिटी गॅस डिस्ट्रिब्युशन व्यवसायाच्या IPO द्वारे FY28 मध्ये भांडवल उभारणीची योजना आहे. तसेच, कोल इंडियाच्या इक्विटी विक्रीतून ₹48,350 कोटी उभारण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. वीज क्षेत्रातून ₹31,000 कोटी आणि एअरपोर्ट्स अथॉरिटी ऑफ इंडिया (AAI) मधून ₹12,550 कोटी मिळवण्याची अपेक्षा आहे. हॉटेल्स अशोक आणि सम्राट यांच्या पुनर्विकासातून ₹1,200 कोटी उभे करण्याची योजना आहे. या उपक्रमांचा उद्देश भांडवल मुक्त करणे, सुमारे ₹5.8 लाख कोटी खाजगी गुंतवणुकीला आकर्षित करणे आणि नवीन पायाभूत सुविधा प्रकल्पांमध्ये पुन्हा गुंतवणूक करणे हा आहे. सरकार मालमत्ता थेट विकण्याऐवजी, त्यांचे लीज (Lease) देऊन खाजगी कंपन्यांकडून कामकाज चालवणार आहे, ज्यामुळे मालकी सरकारकडेच राहील. मात्र, GAIL च्या शेअरमध्ये काही तांत्रिक अडचणी दिसत असून, विश्लेषकांमध्ये मतभेद आहेत आणि काहीजणांनी 'Sell' रेटिंग दिले आहे. कोल इंडियाचा P/E रेशो सुमारे 8-9x आहे, पण विश्लेषकांकडून 'Neutral' संमती मिळत आहे आणि त्यांचे प्राईस टार्गेट वेगवेगळे आहेत. GAIL आणि इतर PSUs च्या IPOs आणि FPOs चे यश हे व्यवहार तारखांदरम्यान बाजारातील स्थितीवर अवलंबून असेल.
मूल्यांकन, स्पर्धा आणि मॅक्रो ट्रेंड्स
GAIL चा P/E रेशो सुमारे 12.8x आहे, जो आशियाई गॅस युटिलिटीज उद्योगाच्या सरासरी 14x पेक्षा स्पर्धात्मक आहे. इंडियन ऑइल (P/E 8.9x) आणि ONGC (P/E 9.4x) सारख्या कंपन्या कमी मल्टीपल्सवर ट्रेड करत आहेत. कोल इंडियाचा P/E रेशो सुमारे 8.7-9.4x आहे, जो MOIL LTD (P/E 20.88x) सारख्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत आकर्षक आहे. दुसरीकडे, भारतीय पायाभूत सुविधा क्षेत्रात सरकारचा भांडवली खर्च (Capex) FY24 ते FY28 दरम्यान ₹88 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, जी मागील पाच वर्षांपेक्षा 80% जास्त आहे. हा मॅक्रो ट्रेंड NMP 2.0 साठी सकारात्मक आहे. मात्र, जमीन अधिग्रहण, नियामक परवानग्या आणि प्रकल्प तयार करण्यात येणाऱ्या अडचणींमुळे अंमलबजावणीत मोठी तफावत (Execution Gap) जाणवते. या अकार्यक्षमतेमुळे मालमत्तांचे मुद्रीकरण आणि नवीन प्रकल्प विकसित करण्याच्या गतीवर परिणाम होऊ शकतो.
संभाव्य धोके आणि चिंता
NMP 2.0 अंतर्गत मोठे महसुली लक्ष्य असले तरी, भारतात मोठ्या पायाभूत सुविधा प्रकल्पांच्या अंमलबजावणीचा जुना अनुभव चिंताजनक आहे. अकार्यक्षमता, वेळेचा आणि खर्चाचा अतिरेक (Overruns) आणि देखभाल-दुरुस्तीवर (O&M) कमी लक्ष यामुळे अपेक्षा पूर्ण होण्यात अडचणी येतात. साथीच्या रोगानंतर खाजगी गुंतवणुकीत झालेली घट ही NMP 2.0 च्या उद्दिष्टांना अधिक गुंतागुंतीची बनवते. GAIL साठी 'Sell' रेटिंग आणि नकारात्मक तांत्रिक संकेत (Bearish Technical Indicators) दर्शवतात की बाजाराची भावना प्रस्तावित IPO योजनांशी जुळत नाही. कोल इंडियासाठी 'Neutral' संमती भविष्याबद्दल सावधगिरी दर्शवते. या मालमत्ता विक्रीचे यश जागतिक आर्थिक परिस्थिती आणि भारतीय रुपयाच्या स्थिरतेवर देखील अवलंबून असेल, विशेषतः थेट परदेशी गुंतवणुकीसाठी (FDI). PSU विनिवेश इतिहासात अनेकदा लक्ष्ये ठरवली जातात, परंतु प्रत्यक्ष वसुली बाजारपेठेतील चढउतार आणि राजकीय विचारांवर अवलंबून असते.
भविष्यातील वाटचाल
पुढील पाच वर्षांसाठी भारतातील पायाभूत सुविधा विकासाला चालना देणारा NMP 2.0 हा एक महत्त्वाचा घटक ठरू शकतो. याचे यश प्रभावी अंमलबजावणी, मोठ्या प्रमाणात खाजगी भांडवल आकर्षित करणे आणि मालमत्ता विक्रीसाठी अनुकूल बाजारपेठेच्या स्थितीवर अवलंबून असेल. GAIL आणि कोल इंडियासारख्या कंपन्यांचे मूलभूत (Fundamentals) चांगले असले तरी, बाजारातील मंदावलेली भावना किंवा विनिवेश प्रक्रियेला विलंब झाल्यास त्यांच्या मूल्यांवर दबाव येऊ शकतो. GAIL साठी ब्रोकरेज संमती 'Buy' (₹275 पर्यंत) पासून 'Sell' पर्यंत आहे, तर कोल इंडियासाठी संमती 'Neutral' असून प्राईस टार्गेट ₹417-446 च्या दरम्यान आहे. सरकार या अंमलबजावणी आणि बाजारपेठेतील आव्हानांना किती प्रभावीपणे सामोरे जाते, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.