'मुडीज'चा भारताला इशारा: अर्थव्यवस्था लवचिक, पण 'कर्ज' ठरू शकते डोकेदुखी!

भारताची लवचिकता कशी टिकून आहे?

कोविड-19 महामारी, महागाईचा भडका आणि भू-राजकीय तणाव यांसारख्या जागतिक धक्क्यांना भारत यशस्वीपणे सामोरे गेला आहे. यावेळी भारताने कर्ज खर्च वाढू न देता किंवा बाजारपेठेतून पत गमावता हे धक्के पचवले आहेत. याची मुख्य कारणे म्हणजे सुधारित धोरणात्मक चौकट (policy frameworks) आणि मजबूत परकीय चलन गंगाजळी. सप्टेंबर 2024 पर्यंत, भारताची परकीय चलन गंगाजळी सुमारे $704.89 अब्ज डॉलर्सवर पोहोचली आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढला आहे आणि चलनातील चढ-उतार कमी करण्यास मदत झाली आहे. याशिवाय, स्पष्ट मौद्रिक धोरणामुळे (monetary policy) भारत बाह्य दबावांना अचानक बदल न करता नियंत्रित करू शकला आहे, ज्यामुळे इतर देशांप्रमाणे आर्थिक संकट टाळता आले आहे.

कर्ज आणि आर्थिक स्थितीतील चिंता

मात्र, मुडीजच्या अहवालात भारताच्या आर्थिक स्थितीतील (fiscal weaknesses) काही गंभीर त्रुटींवरही प्रकाश टाकला आहे. विशेषतः, सरकारवर असलेले कर्जाचे मोठे ओझे आणि कमकुवत आर्थिक संतुलन (fiscal balance) यामुळे भविष्यात येणाऱ्या कोणत्याही आर्थिक धक्क्यांना प्रतिसाद देण्याची भारताची क्षमता मर्यादित होते. अहवालानुसार, सरकारचे एकूण कर्ज सकल GDP च्या 80% च्या वर राहण्याची शक्यता आहे.

तुलना झाल्यास, ब्राझीलचे कर्ज-GDP प्रमाण 2022 मध्ये सुमारे 79.10% होते, तर दक्षिण आफ्रिकेचे 73.00% होते. मेक्सिकोचे कर्ज-GDP प्रमाण 2022 मध्ये 104.79% होते, ज्यामुळे विविध देशांतील आर्थिक निर्बंध स्पष्ट होतात. मुडीजचा इशारा आहे की सरकारी खर्चातील वाढ आणि जागतिक आर्थिक अनिश्चितता यामुळे कर्ज कमी करण्याची प्रक्रिया मंदावू शकते आणि कर्जाचा खर्च वाढू शकतो. 2025 मध्ये अमेरिकेने लादलेल्या करांमुळे (tariffs) निफ्टी ५० (Nifty 50) आणि सेन्सेक्स (Sensex) मध्ये मोठी अस्थिरता आणि घसरण झाली होती, हे याचेच उदाहरण आहे.

मुख्य आर्थिक कमकुवतपणा

भारताचा मुख्य संरचनात्मक कमकुवतपणा म्हणजे कर्जाचा सातत्याने असलेला उच्च स्तर आणि आर्थिक कपातीसाठी मर्यादित जागा. परकीय चलन गंगाजळी चलनातील चढ-उतार व्यवस्थापित करण्यास मदत करते, परंतु दीर्घकाळ चालणाऱ्या धक्क्यांदरम्यान चलनाचे अवमूल्यन (depreciation) थांबवू शकत नाही. 80% पेक्षा जास्त असलेले कर्ज-GDP प्रमाण सरकारला आर्थिक मंदीच्या काळात मोठ्या प्रमाणात प्रोत्साहन (stimulus) देण्यापासून रोखते. विकसनशील देशांमध्ये, विशेषतः अलीकडील संकटे आणि जागतिक चलनवाढीमुळे, भारतासारख्या देशांकडे प्रगत अर्थव्यवस्थांपेक्षा कमी आर्थिक जागा (fiscal space) आहे. पश्चिम आशियातील संघर्ष (West Asia conflict) यांसारखी भू-राजकीय धोके चलनवाढ वाढवू शकतात आणि उर्जेच्या (energy) तसेच खतांच्या (fertilizers) आयातीमुळे सरकारी खर्च वाढवू शकतात, ज्यामुळे चालू खात्यातील तूट (current account deficit) वाढू शकते. जर तूट कमी करण्याचे प्रयत्न अयशस्वी ठरले किंवा आर्थिक वाढ अंदाजापेक्षा कमी झाली, तर भारताचे पत मानांकन (credit rating) घसरू शकते.

पुढील अंदाज

मुडीजने भारतासाठी स्थिर दृष्टिकोन (stable outlook) ठेवला आहे. इतर देशांच्या तुलनेत भारताची मजबूत वाढ आणि महामारीनंतर सुधारलेले आर्थिक आकडे हे त्याचे कारण आहे. मात्र, बाह्य घटकांमुळे, आर्थिक वर्ष 2027 पर्यंत GDP वाढ 7.3% (आर्थिक वर्ष 2026 चा अंदाज) वरून सुमारे 6% पर्यंत कमी होण्याची शक्यता आहे. भू-राजकीय घटनांमुळे चलनवाढ देखील आर्थिक वर्ष 2026 मधील 2.4% वरून आर्थिक वर्ष 2027 मध्ये 4.8% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. डिजिटायझेशन, पायाभूत सुविधा प्रकल्प (infrastructure projects) आणि आर्थिक सुधारणा (financial reforms) अर्थव्यवस्थेला आधार देत असल्या तरी, उच्च कर्ज पातळी आणि सातत्याने तूट कमी करण्याची गरज यामुळे सरकारकडे भविष्यातील धक्क्यांविरुद्ध मजबूत धोरणात्मक कृती (policy actions) करण्यासाठी मर्यादित वाव आहे.