Whalesbook
येनवर दबाव वाढला
आंतरराष्ट्रीय बाजारातील घडामोडी आणि जपानमधील अंतर्गत कारणांमुळे जपानी येनवर सातत्याने दबाव येत आहे. डॉलरसमोर 160 चा महत्त्वपूर्ण टप्पा ओलांडल्यामुळे जपानचे अधिकारी सक्रिय झाले आहेत. याआधी जपान सरकारने अशा परिस्थितीत हस्तक्षेप केला होता. त्यामुळे, आता कमोडिटी बाजारातून पसरणाऱ्या सट्टेबाजीच्या चिंतेसह, टोकियो एका बहुआयामी धोक्याला सामोरे जाण्यासाठी व्यापक उपाययोजना करण्यास सज्ज असल्याचे दिसते.
हस्तक्षेप करण्याची शक्यता?
अत्सुशी मियामुरा यांनी स्पष्ट केले आहे की, बाजाराची सध्याची परिस्थिती कायम राहिल्यास 'लवकरच निर्णायक कारवाईची गरज' भासू शकते. हे येनच्या 160 प्रति डॉलरच्या पातळीखाली घसरल्यानंतर आले आहे, जिथे टोकियोने एप्रिल/जुलै 2024 मध्ये हस्तक्षेप केला होता. त्यावेळी जपानने सुमारे ₹9.8 ट्रिलियन (सुमारे $62 अब्ज) खर्च केले होते. सध्या डॉलर/येनचा दर सुमारे 160.20 आहे. मियामुरा यांनी 'सर्व आघाड्यांवर' प्रतिसाद देण्यावर भर दिला असून, त्यांनी भू-राजकीय तणावामुळे वाढलेल्या कच्च्या तेलातील सट्टेबाजी आणि चलन बाजारातील अस्थिरता यांच्यातील संबंधही मान्य केला आहे. यापूर्वी अर्थमंत्री सत्सुकी कातायामा यांनी 'धाडसी कृती'चा इशारा दिला होता, जो हस्तक्षेपाची पूर्वसूचना मानला जात आहे.
येनची कमजोरीची कारणे
येनच्या या दीर्घकालीन घसरणीचे मुख्य कारण म्हणजे जपान आणि अमेरिका यांसारख्या देशांमधील व्याजदरातील मोठे अंतर. बँक ऑफ जपान (BoJ) सावधपणे व्याजदर वाढवत असली, तरी त्यांचा दर अजूनही 0.50%-0.75% च्या आसपास आहे, जो फेडरल रिझर्व्हच्या दरांपेक्षा खूपच कमी आहे. यामुळे 'कॅरी ट्रेड्स' (स्वस्त येन घेऊन महाग डॉलरमध्ये गुंतवणूक करणे) फायदेशीर ठरतात. जपानची ऊर्जा आयातीवरील अवलंबित्वही हे दडपण वाढवते. मध्य पूर्व तणावामुळे जागतिक तेल किमती वाढत आहेत, ज्यामुळे जपानचे व्यापार तूट वाढत आहे आणि येन कमकुवत होत आहे. याशिवाय, सट्टेबाजीच्या दबावामुळे येन हा अलीकडे प्रमुख चलनांमध्ये सर्वाधिक घसरलेल्या चलनांपैकी एक बनला आहे, जो गेल्या महिन्यात डॉलरच्या तुलनेत 2% पेक्षा जास्त घसरला आहे.
हस्तक्षेपाची परिणामकारकता आणि आर्थिक मर्यादा
टोकियो कारवाईचा इरादा दर्शवत असले तरी, चलन बाजारातील हस्तक्षेप, विशेषतः 'स्टरलाइज्ड इंटरव्हेंशन' (sterilized intervention) किती प्रभावी ठरू शकतो, यावर तज्ञांमध्ये मतभेद आहेत. संशोधनानुसार, हस्तक्षेप तेव्हाच अधिक प्रभावी ठरतो जेव्हा तो पूर्वनियोजित, समन्वित किंवा विश्वासार्ह धोरणात्मक बदलांशी जोडलेला असतो. जपानचे 250% पेक्षा जास्त जीडीपीचे सरकारी कर्ज हे एक मोठे आव्हान आहे. यामुळे व्याजदर आक्रमकपणे वाढवण्याची रिझर्व्ह बँकेची क्षमता मर्यादित होऊ शकते, कारण कर्जावरील व्याज भरण्याचा खर्च वाढेल. या आर्थिक स्थितीमुळे 'डूम् लूप' (doom loop) म्हणजे उच्च कर्ज धोरणांना मर्यादा घालते आणि त्यामुळे चलनात आणखी घसरण होते, अशी भीती व्यक्त केली जात आहे. इंधन सबसिडीसाठी सुमारे ₹800 अब्ज राखीव निधीतून वापरण्याचा सरकारच्या अलीकडील निर्णयामुळे दुहेरी धोरण दिसून येते: ऊर्जा खर्चासाठी वित्तीय मदत आणि चलन व्यवस्थापन.
बाजाराचा संशय
बाजारातील सहभागी जपानी अधिकाऱ्यांच्या हस्तक्षेपाच्या धमक्यांवर संशय घेतात, कारण अनेकदा प्रत्यक्ष कारवाई होईपर्यंत केवळ तोंडी इशाऱ्यांना दुर्लक्षित केले जाते. सध्याची परिस्थिती, व्याजदरातील मोठे अंतर आणि अस्थिर तेल किंमतींमुळे एक मोठे आव्हान उभे राहिले आहे. हस्तक्षेप तात्पुरता दिलासा देऊ शकतो, परंतु येनच्या कमकुवतपणामागील मूलभूत आर्थिक घटकांना तो बदलू शकत नाही. जपानचे उच्च सरकारी कर्ज आणि बँक ऑफ जपानचे सावध धोरण यामुळे येनवर दबाव कायम राहू शकतो. याव्यतिरिक्त, सट्टेबाजी ही आर्थिक मूलतत्त्वांपेक्षा वेगळी होऊ शकते, ज्यामुळे केवळ चलन बाजारातील कृतींद्वारे त्यावर नियंत्रण ठेवणे कठीण होते. 'डूम् लूप'चा धोका कायम आहे. अमेरिकेच्या विपरीत, ज्याला डॉलरच्या 'सेफ-हेवन' (safe-haven) दर्जाचा फायदा होतो आणि फेडरल रिझर्व्हचे धोरण आहे, जपानला आयात-आधारित महागाई आणि वित्तीय दबावांचा सामना करावा लागत आहे, ज्यामुळे त्यांचे चलन निर्गमनासाठी असुरक्षित आहे.
पुढील वाटचाल
असे मानले जात आहे की, डॉलर/येन 160 च्या आसपास व्यापार करत राहील तोपर्यंत येनमध्ये अस्थिरता कायम राहील आणि हस्तक्षेप करण्याचा धोका जास्त असेल. काही अंदाज येन हळूहळू मजबूत होण्याची शक्यता वर्तवतात, पण ऊर्जा खर्च आणि व्याजदरातील तफावत यांसारखी तात्काळ आव्हाने कायम आहेत. बँक ऑफ जपानला महागाई नियंत्रणात आणताना अर्थव्यवस्थेला अस्थिर न करणे किंवा कर्जावरील व्याज खर्च न वाढवणे, यातील नाजूक संतुलन साधावे लागेल. यामुळे भविष्यातील व्याजदर वाढीचे निर्णय आणि येनची दिशा निश्चित होईल.