Whalesbook
शहरी पायाभूत सुविधांसाठी सरकारचा मोठा डाव
शहरीकरण आणि आर्थिक वाढीमुळे भारताला शहरी पायाभूत सुविधांसाठी मोठी भांडवली गरज भासत आहे. ₹80 लाख कोटी इतकी ही गरज 2037 पर्यंत भासेल असा अंदाज आहे. या गरजेतूनच केंद्र सरकारने ₹1 लाख कोटींचा 'अर्बन चॅलेंज फंड' (Urban Challenge Fund - UCF) आणला आहे. हा फंड शहरांना केवळ अनुदानांवर अवलंबून न राहता, बाजारातून निधी उभारण्यास प्रोत्साहन देईल. UCF अंतर्गत, शहर सरकारांना प्रकल्पाच्या खर्चापैकी किमान 50% निधी म्युनिसिपल बॉण्ड्स, बँक कर्ज किंवा पब्लिक-प्रायव्हेट पार्टरनरशिप (PPP) मार्फत उभारावा लागेल.
या धोरणामुळे शहरांची आर्थिक व्यवस्थापन क्षमता वाढेल आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढेल. याचा परिणाम म्हणून, म्युनिसिपल बॉण्ड्सवरील रिस्क प्रीमियम FY20 मध्ये असलेल्या 480 bps वरून FY26 पर्यंत 155 bps पर्यंत खाली आला आहे, जे गुंतवणूकदारांचा वाढलेला विश्वास दर्शवते.
म्युनिसिपल बॉण्ड्स: एक सुरुवातीचा बाजार
मात्र, भारतातील म्युनिसिपल बॉण्ड मार्केट अजूनही सुरुवातीच्या टप्प्यात आहे. FY18 पासून केवळ 17 शहरांनी सुमारे ₹45.4 अब्ज (billion) किमतीचे म्युनिसिपल बॉण्ड्स जारी केले आहेत. बाजारातील तरलता (liquidity) वाढवण्यासाठी आणि कर्ज खर्च कमी करण्यासाठी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) अलीकडेच म्युनिसिपल बॉण्ड्सना रेपो व्यवहारांमध्ये तारण (collateral) म्हणून वापरण्याची परवानगी दिली आहे. तरीही, हे मार्केट ग्लोबल आकडेवारीच्या तुलनेत खूपच लहान आहे आणि दुय्यम बाजारात (secondary market) गुंतवणूकदारांना बाहेर पडण्यासाठी मर्यादित पर्याय असल्याने याची तरलता कमी आहे.
लहान शहरांसाठी मोठे अडथळे
'अर्बन चॅलेंज फंड'चे मार्केट-आधारित फायनान्सिंगचे उद्दिष्ट लहान टियर-II आणि टियर-III शहरांसाठी मोठे अडथळे निर्माण करते. या शहरांच्या नगरपालिकांकडे उत्पन्नाचे स्वतःचे स्रोत अत्यंत मर्यादित आहेत. त्यांचे उत्पन्न जीडीपीच्या 0.4% पेक्षाही कमी आहे, जे जागतिक सरासरीपेक्षा खूपच कमी आहे. जुने कर स्रोत जसे की ऑक्ट्रॉय आणि एंट्री टॅक्स जीएसटीमध्ये (GST) समाविष्ट झाल्यानंतर त्यांची आर्थिक स्वायत्तता आणखी कमी झाली आहे. याव्यतिरिक्त, बहुतेक भारतीय नगरपालिकांचे क्रेडिट रेटिंग इन्व्हेस्टमेंट ग्रेडच्या खाली आहे, तर अमेरिकेतील 99% नगरपालिकांचे रेटिंग चांगले आहे. लहान शहरांमध्ये प्रकल्प प्रस्ताव तयार करण्याची, समर्पित कंपन्या स्थापन करण्याची किंवा पीपीपी दस्तऐवज बनवण्याची क्षमता मोठ्या शहरांच्या तुलनेत कमी असते. त्यामुळे, 10% पेक्षा कमी शहरी पीपीपी प्रकल्प मोठ्या महानगरांच्या बाहेर होतात.
संभाव्य उपाय आणि भविष्य
लहान शहरांना मदत करणारी 'क्रेडिट रिपेमेंट गॅरंटी योजना' (Credit Repayment Guarantee Scheme) देखील मर्यादित ठरू शकते, कारण अशा योजनांमध्ये डिफॉल्ट दर जास्त असू शकतो. केवळ 'स्वतःचे उत्पन्न' पत मूल्यांकनासाठी विचारात घेणे आणि अनुदानांना कमी लेखणे यामुळे रहिवाशांवर आर्थिक भार येऊ शकतो, पण चांगल्या सेवांची हमी मिळत नाही. शहरी विकासातील पीपीपी मॉडेल्सची अंमलबजावणी क्षमतेच्या अभावामुळे नेहमीच अयशस्वी ठरली आहे. सध्या 7.05% च्या १० वर्षांच्या सरकारी बॉण्डवरील उत्पन्नावर, म्युनिसिपल बॉण्ड्सना गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्यासाठी स्पर्धात्मक दरांची ऑफर द्यावी लागेल, जी कमी पत असलेल्या शहरांसाठी कठीण आहे.
सेबी (SEBI) सारखे नियामक म्युनिसिपल बॉण्ड्सना अधिक आकर्षक बनवण्यासाठी सुधारणा करत आहेत, जसे की कर्ज पुनर्वित्त (debt refinancing) आणि एकत्रित निधी रचना (pooled financing structures). तज्ञांना सरकारी धोरणे आणि वाढत्या गुंतवणूकदारामुळे म्युनिसिपल बॉण्ड जारी होण्याचे प्रमाण FY26 ते FY34 दरम्यान दरवर्षी ₹2,500–₹3,000 कोटी पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, UCF ची खरी यशस्विता लहान शहर सरकारांमधील मूळ आर्थिक समस्यांचे निराकरण करण्यावर अवलंबून असेल, जेणेकरून विकासातील तफावत कमी होईल आणि जास्त कर्ज न घेता सुधारणा करता येतील.