Whalesbook
अर्थतज्ज्ञांचे एकमत: व्याजदर जैसे थे राहण्याची शक्यता
अर्थतज्ज्ञ आणि मार्केटमधील तज्ज्ञांच्या मते, भारतीय रिझर्व्ह बँकेची (RBI) चलनविषयक धोरण समिती (MPC) येत्या ६ फेब्रुवारी २०२६ रोजी होणाऱ्या बैठकीत बेंचमार्क रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवेल. रॉयटर्सच्या एका सर्वेक्षणात बहुसंख्य तज्ज्ञांनी याच मताला दुजोरा दिला आहे. याचा अर्थ असा की, RBI सध्या धोरणात्मक बदलांऐवजी स्थितीचे अवलोकन करण्यावर अधिक भर देईल. Nomura, Citi India, SBI आणि JPMorgan सारख्या संस्थांमधील अर्थतज्ज्ञांनी RBI च्या या भूमिकेचे संकेत दिले आहेत. पुढील धोरणात्मक कृती ठरवण्यापूर्वी आर्थिक निर्देशांकांचे सखोल विश्लेषण करणे RBI साठी महत्त्वाचे ठरणार आहे.
रुपयावर दबाव, परकीय गुंतवणुकीची (FDI) चिंता
भारतीय रुपया सध्या अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत मोठ्या दबावाखाली आहे. नुकतेच, २९ जानेवारी २०२६ रोजी रुपयाने डॉलरसमोर 92.00 च्या ऐतिहासिक नीचांक गाठला. केंद्रीय अर्थमंत्री निर्मला सीतारामन यांनी जागतिक अनिश्चिततेला या घसरणीचे कारण सांगितले आहे, जरी देशांतर्गत अर्थव्यवस्था मजबूत आहे. तज्ज्ञांचे म्हणणे आहे की, परकीय थेट गुंतवणुकीचा (FDI) अपुरा ओघ चालू खाते तूट (current account deficit) भरून काढण्यासाठी आव्हानात्मक ठरत आहे. जागतिक अस्थिरता या समस्येला अधिक गंभीर बनवत आहे. जर जागतिक पातळीवर तणाव कायम राहिला, तर RBI रुपयाला धक्के सहन करण्याची मुभा देऊ शकते, जेणेकरून परकीय चलन साठा (foreign exchange reserves) वाचवता येईल आणि चलनविषयक धोरण देशांतर्गत उद्दिष्टांवर लक्ष केंद्रित करू शकेल. MUFG च्या विश्लेषकांच्या मते, २०२६ पर्यंत रुपयाची कामगिरी कमकुवत राहण्याची शक्यता आहे. सध्या, २ फेब्रुवारी २०२६ पर्यंत विनिमय दर (exchange rate) सुमारे 91.71 INR प्रति USD आहे.
महागाईचा खेळ आणि CPI मालिकेतील बदल
डिसेंबर २०२५ मध्ये भारतातील ग्राहक किंमत महागाई (CPI) 1.33% नोंदवली गेली, जी RBI च्या 2%-6% च्या लक्ष्य बँडपेक्षा खूपच खाली आहे. सामान्यतः, अशा परिस्थितीत व्याजदर कपातीचा विचार केला जातो. परंतु, ग्राहक किंमत निर्देशांक (CPI) मालिकेतील आगामी बदलांमुळे (revision) मोठी अनिश्चितता आहे. सांख्यिकी आणि कार्यक्रम अंमलबजावणी मंत्रालयाने (Ministry of Statistics and Programme Implementation) १२ फेब्रुवारी २०२६ पासून लागू केलेली अद्ययावत आकडेवारी महागाईचे आकडे किंचित वाढवू शकते. SBI च्या सौम्या कांति घोष यांच्यासह तज्ज्ञांचा अंदाज आहे की, नवीन मालिकेत अन्नपदार्थांचे वजन कमी केल्यामुळे एकूण CPI मध्ये 20-30 बेस पॉइंट्सची वाढ होऊ शकते. Nomura चा अंदाज आहे की नवीन वेटिंग सिस्टीम अंतर्गत हेडलाइन महागाई सरासरी 2.2% राहू शकते. या बदलामुळे, तसेच सेवा आणि शहरी खर्चावर अधिक लक्ष केंद्रित केल्यामुळे MPC साठी महागाईचा कल (inflation momentum) तपासणे अधिक गुंतागुंतीचे झाले आहे. त्यामुळे, या संक्रमणादरम्यान RBI सावध भूमिका घेण्याची शक्यता आहे.
बॉण्ड यील्ड्सवर (Bond Yields) सरकारी कर्ज आणि जागतिक दरांची छाप
सरकारी अर्थसंकल्पाच्या घोषणेनंतर बॉण्ड मार्केट (bond market) सरकारच्या वित्तीय स्थितीबाबत (fiscal landscape) संवेदनशील झाले आहे. FY27 साठी सरकारच्या सकल कर्ज उभारणीचा (gross borrowing) अंदाज 17.2 लाख कोटी रुपये इतका आहे, जी अपेक्षेपेक्षा जास्त आहे. यामुळे बॉण्ड यील्ड्सवर (bond yields) दबाव वाढण्याची शक्यता आहे. ३० जानेवारी २०२६ रोजी १० वर्षांच्या सरकारी रोख्यांचा यील्ड (10-year government bond yield) सुमारे 6.695% होता, जो अर्थसंकल्पातील वाढीव कर्ज उभारणीच्या अंदाजानंतर 6.76% पर्यंत वाढला होता. RBI लिक्विडिटीचे व्यवस्थापन करत असली तरी, मोठी कर्ज उभारणी आणि जागतिक स्तरावरील व्याजदरातील अनिश्चितता यील्ड व्यवस्थापनासाठी एक गुंतागुंतीचे वातावरण निर्माण करत आहे. SBI च्या सौम्या कांति घोष यांच्या मते, या यील्ड्सना स्थिर करण्यासाठी RBI कडून स्पष्ट संवाद (communication) महत्त्वपूर्ण ठरेल.
भविष्यातील वाटचाल: वाढ आणि स्थिरतेचा समतोल
चलनविषयक अस्थिरता आणि महागाईच्या बदलत्या समीकरणांसारख्या आव्हानांना तोंड देत असतानाही, भारताची अर्थव्यवस्था लवचिक (resilient) दिसत आहे. FY25-26 मध्ये वास्तविक GDP वाढीचा अंदाज 7.4% आहे. तथापि, ही वाढ खाजगी गुंतवणुकीऐवजी (private investment) सरकारी खर्चावर (government outlays) अधिक अवलंबून आहे, जे सतत तपासले जात आहे. RBI ला एका नाजूक समतोलाचा सामना करावा लागत आहे: मागील दर कपातीद्वारे वाढीला पाठिंबा देणे आणि त्याच वेळी किंमत स्थिरता राखणे तसेच रुपयाचे अवमूल्यन रोखणे. आगामी धोरण बैठकीत, दर कपातीचा प्रत्यक्ष परिणाम (policy transmission) आणि स्थिरता यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. २०२६ पर्यंत व्याजदर स्थिर राहण्याची शक्यता आहे. गुंतवणूकदार RBI चे जागतिक धोक्यांचे मूल्यांकन, देशांतर्गत मागणी आणि सरकारच्या वित्तीय उपायांची परिणामकारकता यावर बारकाईने लक्ष ठेवतील.