टॉप भारतीय शेअर्सची गती मंदावली! Nifty 50 च्या तुलनेत 2019 पासून का आहेत मागे?

कामगिरी आणि शेअरच्या किमतीतील तफावत

डिसेंबर 2019 पासून, अनेक मोठ्या भारतीय कंपन्यांची प्रत्यक्ष कामगिरी (Performance) आणि त्यांच्या शेअर बाजारातील मिळणारे रिटर्न (Return) यात मोठी तफावत दिसून आली आहे. जिथे Nifty 50 इंडेक्सने वार्षिक 10.6% दराने वाढ केली, तिथे Asian Paints ने केवळ 3.5% CAGR, Hindustan Unilever (HUL) ने 1.5% CAGR आणि TCS ने 1.6% CAGR इतकाच परतावा दिला. यातून हे स्पष्ट होते की, उत्तम व्यवसाय (Business) असूनही, जर तो अतिउच्च किमतीत विकत घेतला, तर तो एक वाईट गुंतवणूक ठरू शकतो.

2019 चे मूल्यांकन ट्रॅप (Valuation Trap)

2019 च्या उत्तरार्धात, अनेक मोठ्या भारतीय कंपन्यांचे शेअर्स त्यांच्या किमती-उत्पन्नाच्या गुणोत्तरावर (Price-to-Earnings Ratio किंवा P/E) खूप महाग विकले जात होते. Nifty 50 चा P/E त्यावेळी 23.3 च्या आसपास असताना, HUL चा P/E 72 पेक्षा जास्त, Pidilite Industries चा सुमारे 76 आणि Asian Paints चा 79 च्या घरात होता. या किमतींनी भूतकाळातील वाढ आणि नफा (Profit) असाच पुढे सुरू राहील अशी अपेक्षा व्यक्त केली होती. मात्र, जगभरातील वाढलेले व्याजदर (Interest Rates) आणि घटलेली तरलता (Liquidity) यामुळे गुंतवणुकीचं चित्र बदललं. सुरक्षित मानल्या जाणाऱ्या सरकारी रोख्यांमधून (Government Bonds) अधिक परतावा मिळत असल्याने, गुंतवणूकदारांनी शेअर बाजारातून, विशेषतः महागड्या शेअर्समधून पैसे काढायला सुरुवात केली. अशा परिस्थितीत, कंपनीची वाढ अपेक्षेप्रमाणे झाली नाही, तर अतिउच्च मूल्यांकन (Valuation) शेअरच्या किमतीला आधार देऊ शकत नाही, हे स्पष्ट झाले.

नवीन स्पर्धा आणि मंदावलेली वाढ

गेल्या काही वर्षांत, अनेक उद्योगांमध्ये कंपन्यांचे मार्केटमधील वर्चस्व (Market Dominance) कमी झाले आहे आणि त्यांच्या वाढीचे अंदाज (Growth Forecasts) कमी करण्यात आले आहेत. उदाहरणार्थ, पेंट उद्योगात Asian Paints आणि Berger Paints ला आता तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. Berger Paints चा P/E आता 35.2 पर्यंत खाली आला आहे, तर Asian Paints सुमारे 47.06 वर ट्रेड करत आहे. हे दोन्ही आकडे 2019 च्या तुलनेत बरेच कमी आहेत, मात्र पेंट क्षेत्राच्या सरासरी P/E 25.65 पेक्षा जास्त आहेत. FMCG क्षेत्रात, HUL आणि Dabur India सारख्या कंपन्यांनाही धीम्या गतीने वॉल्यूम ग्रोथ (Volume Growth) आणि सततच्या स्पर्धेचा सामना करावा लागत आहे. Dabur India चा P/E 40.31 च्या आसपास आहे, जो त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांपेक्षा जास्त आहे, परंतु त्याचा उच्च PEG रेशो (12.40) सूचित करतो की सध्याच्या किमतीवर भविष्यातील वाढीच्या अपेक्षा खूप जास्त असू शकतात. IT Sector मध्ये, TCS सारख्या कंपन्यांचा P/E साधारणपणे 16-18 पर्यंत घसरला आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 27.7 पेक्षा खूप कमी आहे. हे जागतिक IT खर्च आणि बदलणाऱ्या मार्केट शेअरबद्दलच्या चिंता दर्शवते. अगदी बँकिंग सेक्टरमध्येही, HDFC Bank (P/E सुमारे 16.08) आणि Kotak Mahindra Bank (P/E सुमारे 19.48) सारख्या कंपन्या त्यांच्या सेक्टरच्या सरासरी P/E (8.51 आणि 9.72) पेक्षा जास्त दराने ट्रेड करत आहेत. जर क्रेडिट वाढ मंदावली किंवा सार्वजनिक बँकांकडून स्पर्धा वाढली, तर या कंपन्यांसाठी वाढीची फारशी संधी राहणार नाही.

अजूनही मूल्यांकनाचे धोके (Lingering Valuation Risks)

अनेक शेअर्सच्या किमती लक्षणीयरीत्या घसरल्या असल्या तरी, काही अजूनही महाग आहेत. HUL चा P/E अजूनही सुमारे 48.6 आहे, जो भविष्यातील मोठ्या वाढीची अपेक्षा दर्शवतो. Pidilite Industries, जो ॲडेसिव्ह (Adhesives) क्षेत्रात अग्रणी आहे, तो सुमारे 57.81 च्या P/E वर ट्रेड करत आहे, जो केमिकल उद्योगाच्या सरासरी P/E 23.64 पेक्षा खूप जास्त आहे. Dabur India ला अलीकडेच एका 'Sell' रेटिंगने (Rating) डाउनग्रेड (Downgrade) करण्यात आले आहे, ज्यामुळे भविष्यातील शेअरहोल्डर रिटर्न (Shareholder Returns) बद्दल चिंता व्यक्त केली जात आहे. HDFC Bank आणि Kotak Mahindra Bank सारख्या बँकांबद्दल अनेक विश्लेषक (Analysts) 'Buy' रेटिंग देत असले तरी, त्यांचे P/E रेशो बँकिंग सेक्टरच्या सरासरीपेक्षा जास्त आहेत. व्याजदर बदलले किंवा कर्जाची गुणवत्ता (Loan Quality) खालावली, तर यातून नुकसान होऊ शकते. HUL आणि Reliance Industries सारख्या कंपन्यांनी भूतकाळात अनुभवलेल्या 'Lost Decades' (दशक गमावणे) चा अनुभव आपल्याला आठवण करून देतो की, उत्तम कंपन्यासुद्धा जर खूप महाग विकत घेतल्या, तर शेअर बाजारात नेहमीच चांगली कामगिरी करत नाहीत.

या शेअर्सचे भविष्य काय?

या पूर्वी उत्तम कामगिरी करणाऱ्या शेअर्सना पुन्हा गती देण्यासाठी, एकतर त्यांच्या कमाईत (Earnings) लक्षणीय वाढ व्हावी लागेल किंवा त्यांच्या मूल्यांकनात (Valuation) आणखी घट व्हावी लागेल. अनेक कंपन्यांबद्दल विश्लेषक सावधपणे आशावादी (Cautiously Optimistic) आहेत, जसे की HDFC Bank ला सरासरी 'Buy' रेटिंग मिळाली आहे. हे पुनरागमनाच्या (Recovery) शक्यतेवर काही प्रमाणात विश्वास दर्शवते. मात्र, गुंतवणूकदारांनी हे लक्षात ठेवले पाहिजे की, आर्थिक आणि स्पर्धात्मक घटक बदलत असतानाही, बाजार अनेकदा 'गुणवत्तेसाठी' (Quality) जास्त किंमत मोजतो. त्यामुळे, केवळ भूतकाळातील यशावर आधारित नव्हे, तर भविष्यातील संभाव्यतेवर (Future Prospects) आधारित गुंतवणूक करणे महत्त्वाचे आहे.