Whalesbook
'Forex' वाचवण्याचा सरकारी आदेश आणि कंपन्यांची आर्थिक कसरत
जागतिक बाजारात सुरू असलेल्या अनिश्चिततेमुळे आणि ऊर्जा आयातीवरील भारताच्या अवलंबित्वमुळे, सरकारने फॉरेन एक्सचेंज (Forex) वाचवण्याचे आवाहन केले आहे. मात्र, या आदेशाचा थेट परिणाम देशातील प्रमुख तेल विपणन कंपन्यांवर (OMCs) होत आहे. सरकारी कंपन्या जसे की इंडियन ऑइल (IOC), भारत पेट्रोलियम (BPCL) आणि हिंदुस्तान पेट्रोलियम (HPCL) यांच्यावर दुहेरी दबाव आहे.
प्रचंड तोटा: क्रूडचे दर वाढले, पण देशांतर्गत दर गोठलेले
केंद्रीय मंत्री अश्विनी वैष्णव यांच्या 'Forex' खर्च कमी करण्याच्या आवाहनाचा IOC, BPCL आणि HPCL सारख्या कंपन्यांना मोठा धक्का बसला आहे. आंतरराष्ट्रीय बाजारात ब्रेंट क्रूड ऑइलचे (Brent Crude Oil) दर $108 प्रति बॅरलपेक्षा जास्त आहेत. मात्र, गेल्या 4 वर्षांपासून देशांतर्गत पेट्रोल आणि डिझेलच्या रिटेल किमतींमध्ये कोणताही बदल झालेला नाही. यामुळे कंपन्यांना पेट्रोलवर प्रति लिटर अंदाजे ₹18 आणि डिझेलवर प्रति लिटर ₹35 इतका मोठा तोटा सहन करावा लागत आहे. फिच रेटिंग्स (Fitch Ratings) नुसार, केवळ बाजारातील चढ-उतार नव्हे, तर या सततच्या किंमत दबावामुळे कंपन्यांच्या कमाईवर (EBITDA), वर्किंग कॅपिटलवर आणि फ्री कॅश फ्लोवर गंभीर परिणाम होत आहे. या दबावामुळे नुकतीच IOC, BPCL आणि HPCL च्या शेअर्समध्ये घसरण दिसून आली.
व्हॅल्यू स्टॉक्स म्हणून ओळख, पण दबावातही...
या तोट्याच्या परिस्थितीतही, ओएमसी (OMCs) स्वतःला व्हॅल्यू स्टॉक्स (Value Stocks) म्हणून सादर करत आहेत. इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशन (IOC) चा P/E रेशो 5.58 ते 6.05 आहे, तर मार्केट कॅप (Market Cap) ₹2.04 ट्रिलियन ते ₹2.53 ट्रिलियन दरम्यान आहे. भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (BPCL) चा P/E 5.2 ते 5.63 आणि मार्केट कॅप सुमारे ₹1.30 ट्रिलियन ते ₹1.31 ट्रिलियन आहे. हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (HPCL) चा P/E 5.35 ते 6.80 आणि मार्केट कॅप जवळपास ₹823.47 बिलियन आहे. हे आकडे साधारणपणे इंडस्ट्रीच्या सरासरीपेक्षा कमी आहेत, जे दर्शवतात की हे शेअर्स अंडरव्हॅल्यूड (Undervalued) असू शकतात. IOC चा वैविध्यपूर्ण व्यवसाय, जसे की पाइपलाइन आणि पेट्रोकेमिकल्स, काही प्रमाणात सुरक्षितता प्रदान करतो.
नफा आणि कॅश फ्लोसमोरील धोके
या ओएमसीसमोरील मुख्य कमकुवतपणा म्हणजे देशांतर्गत इंधन दर आणि आंतरराष्ट्रीय क्रूड ऑइलच्या किमतीतील कायमस्वरूपी तफावत. यामुळे मोठे आर्थिक ताण निर्माण होत आहेत आणि कंपन्यांना मोठा तोटा भरून काढावा लागत आहे, ज्यामुळे त्यांच्या क्रेडिटworthiness वर परिणाम होतो. अंडर-रिकव्हरीसाठी (Under-recoveries) सरकारच्या संभाव्य देयकांवर अवलंबून राहणे त्यांच्या आर्थिक नियोजनात अनिश्चितता वाढवते. तसेच, एचपीसिएलच्या (HPCL) राजस्थान रिफायनरीसारख्या प्रकल्पांमध्ये होणारे विलंब ऑपरेशनल अडथळे निर्माण करू शकतात. आयओसी (IOC) च्या वैविध्यपूर्ण व्यवसायांमुळे काहीसा आधार मिळत असला तरी, रिफायनिंग आणि मार्केटिंग व्यवसायांवर मार्जिनचा दबाव थेट जाणवतो.
क्षेत्राच्या भविष्याबाबत संमिश्र मत
विश्लेषकांची या क्षेत्राबाबत वेगवेगळी मते आहेत. आयसीआयसीआय सिक्युरिटीज (ICICI Securities) ने या तिन्ही ओएमसीसाठी आकर्षक व्हॅल्युएशन (Valuation) आणि सरकारी समर्थनाची क्षमता लक्षात घेऊन 'Clear BUY' ची शिफारस केली आहे. तथापि, इतरजण सावधगिरीचा सल्ला देत आहेत. फिच रेटिंग्स (Fitch Ratings) यावर जोर देते की, केवळ तात्पुरते चढ-उतार नव्हे, तर सतत उच्च क्रूड किमती हे मुख्य क्रेडिट रिस्क आहेत. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) चलन स्थिर ठेवण्यासाठी फॉरेन एक्सचेंज रिझर्व्ह आणि चलनविषयक धोरणाचे सक्रियपणे व्यवस्थापन करत आहे. भारताची मजबूत जीडीपी वाढ आणि पायाभूत सुविधांमधील गुंतवणूक पेट्रोलियम उत्पादनांची मागणी टिकवून ठेवेल, जी भविष्यातील महसुलाचा आधार बनेल. मात्र, नजीकच्या काळात ओएमसीसचे भविष्य मोठ्या प्रमाणात इंधन किंमत निश्चिती, क्रूड मार्केटमधील हालचाली आणि भांडवली खर्च योजनांचे व्यवस्थापन कसे केले जाते यावर अवलंबून असेल.