भारताच्या बाजारात दबाव: RBI चे नवे नियम आणि तेलाचा भडका, परदेशी गुंतवणूकदार काढतायत पैसे!

RBI चे नियम आणि वाढलेला हेजिंग खर्च

रुपयाला स्थिर करण्यासाठी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) उचललेल्या पावलांमुळे परदेशी बॉण्ड गुंतवणूकदारांसाठी आता भारतीय सरकारी रोख्यांमध्ये (government bonds) गुंतवणूक करणे अधिक कठीण झाले आहे. यामुळे भारतीय सरकारी रोख्यांचा परताव्याचा फायदा (yield advantage) जवळपास नाहीसा झाला आहे. RBI च्या निर्णयांनंतर, एका वर्षाच्या ऑनशोअर हेजिंग खर्चात (onshore hedging costs) सुमारे 30 बेसिस पॉइंट्सची वाढ झाली आहे, तर ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) मार्केटमध्ये हा खर्च 70 बेसिस पॉइंट्सपर्यंत वाढला आहे. RBI च्या धोरणात्मक बदलांनंतर लवकरच NDF हेजिंग खर्च गेल्या दशकातील उच्चांकावर पोहोचला. परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी रुपयाचा धोका व्यवस्थापित करण्यासाठी महत्त्वाच्या असलेल्या NDF मार्केटमधील तरलता (liquidity) कमी झाली आहे, ज्यामुळे हेजिंग अधिक महाग आणि अवघड झाले आहे. या वाढलेल्या हेजिंग खर्चामुळे भारतीय सरकारी कर्जावरील परतावा (returns) पूर्णपणे नाहीसा झाला आहे. ईस्टस्प्रिंग इन्व्हेस्टमेंट्सचे पोर्टफोलिओ मॅनेजर मॅथ्यू कोक यांनी सांगितले की, 'गुंतवणूकदारांना आता जोखीम (risk) घेण्यावर खूप कमी मोबदला मिळत आहे.' सुमारे $280 अब्ज व्यवस्थापित करणारी ईस्टस्प्रिंग इन्व्हेस्टमेंट्स भारतीय बॉण्ड्सबाबत तटस्थ भूमिका घेत आहे.

तेलाच्या वाढत्या किमती आणि शेअर बाजारातील चिंता

चलन हेजिंगच्या समस्यांसोबतच, इराणमधील संघर्षामुळे तेलाच्या वाढत्या किमती शेअर बाजारातील गुंतवणूकदारांच्या चिंता वाढवत आहेत. भारत आपल्या गरजेच्या सुमारे 90% तेलाची आयात मध्य पूर्वेतून करतो, त्यामुळे पुरवठ्यातील व्यत्यय आणि किमतीतील चढ-उतारांचा भारतीय अर्थव्यवस्थेवर मोठा परिणाम होतो. ब्रेंट क्रूड तेलाची किंमत प्रति बॅरल सुमारे $91.50 पर्यंत वाढली आहे. वाढत्या ऊर्जा खर्चामुळे कंपन्यांच्या नफ्यात घट आणि स्टॉक व्हॅल्युएशनमधील (stock valuations) समस्या आणखी वाढल्या आहेत. परदेशी गुंतवणूकदारांनी यापूर्वीच भारतीय बाजारातून मोठी रक्कम काढण्यास सुरुवात केली आहे. 28 फेब्रुवारी पासून त्यांनी भारतीय सरकारी रोख्यांमधून सुमारे ₹211 अब्ज ($2.26 अब्ज) काढले आहेत. चलन नियमांची घोषणा झाल्यानंतर ही विक्री आणखी वेगाने झाली. शेअर्समधून तर याहून अधिक पैसे काढण्यात आले आहेत. 2025 च्या सुरुवातीपासून अंदाजे $38 अब्ज इतकी रक्कम बाहेर गेली आहे, ज्यात केवळ मार्च महिन्यात $12.7 अब्ज इतकी विक्रमी रक्कम काढण्यात आली. बेंचमार्क निफ्टी ५० (Nifty 50) निर्देशांक वर्ष-टू-डेट (year-to-date) 7% पेक्षा जास्त घसरला असून, तो सुमारे 23,850 अंकांवर व्यवहार करत आहे.

धोरणात्मक जोखीम आणि उच्च व्हॅल्युएशनमुळे (Valuations) बाजारावर प्रश्नचिन्ह

धोरणांशी संबंधित वाढलेला खर्च (policy-related costs) आणि मूलभूत व्हॅल्युएशनची (fundamental valuation) चिंता यांमुळे भारताच्या बाजाराचे आकर्षण कमी होत आहे. RBI ची चलन स्थिरता राखण्याची धोरणे, बॉण्डधारकांसाठी हेजिंगचा खर्च वाढवत आहेत, ज्यामुळे निव्वळ परतावा (net returns) कमी होत आहे. ही धोरणात्मक जोखीम (policy risk) गुंतवणूकदारांना दूर लोटत आहे. याव्यतिरिक्त, भारतीय शेअर बाजार उच्च व्हॅल्युएशन प्रीमियमवर (high valuation premium) व्यवहार करत आहे. फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो सुमारे 23x आहे, जो इमर्जिंग मार्केटच्या सरासरी 19x पेक्षा खूप जास्त आहे. कंपन्यांच्या नफ्यावर दबाव येत असल्याने, हा प्रीमियम बाजाराला आणखी घसरणीसाठी अधिक असुरक्षित बनवतो. अनेक ब्रोकरेज कंपन्यांनी त्यांचे अंदाज कमी करण्यास सुरुवात केली आहे. गोल्डमन सॅक्सने (Goldman Sachs) पुढील दोन वर्षांसाठी भारताच्या कमाई वाढीच्या अंदाजांमध्ये (earnings growth forecast) एकत्रितपणे 9 टक्के घट केली आहे. नोमुराने (Nomura) चेतावणी दिली आहे की, जर तेलाच्या किमती जास्त राहिल्यास, अंदाजित कमाईमध्ये 10-15% पर्यंत घसरण होण्याचा धोका आहे. त्यांनी निफ्टी ५० निर्देशांकासाठी डिसेंबर 2026 चे लक्ष्य 15% ने कमी करून 24,600 केले आहे. सध्याच्या 7.15% च्या १० वर्षांच्या भारतीय सरकारी रोख्यांवरील परताव्यात, हेजिंगचा खर्च जोडल्यास, संभाव्य जोखमींच्या तुलनेत परतावा अत्यंत कमी मिळतो.

तणाव कमी झाला तरी गुंतवणूकदारांची सावधगिरी कायम राहू शकते

सध्याचे भू-राजकीय तणाव (geopolitical tensions) तात्काळ कमी झाले तरी, भारताबाबतचे गुंतवणूकदारांचे मनोधैर्य (sentiment) लवकर पूर्ववत होण्याची शक्यता कमी आहे. फर्स्ट सेंटियर इन्व्हेस्टमेंट्समधील (First Sentier Investors) आशियाई फिक्स्ड इन्कमचे (Asian fixed income) प्रमुख निगेल फू यांनी चलन स्थिरतेबद्दलच्या (currency stability) चालू असलेल्या चिंतांकडे लक्ष वेधले आहे. त्यांच्या मते, परदेशी गुंतवणूकदारांचा विश्वास परत मिळवण्यासाठी बॉण्ड्सवरील परतावा (bond yields) वाढवण्याची गरज भासू शकते. त्यांनी नमूद केले की, तेलाच्या किमती कमी झाल्या तरी, रुपयाच्या अस्थिरतेच्या (currency risks) सततच्या चिंतेमुळे मनोधैर्यात लगेच बदल होण्याची शक्यता नाही. ही सावध भूमिका पोर्टफोलिओ निवडींमध्ये दिसून येत आहे. एबरडीन इन्व्हेस्टमेंट्स (Aberdeen Investments) च्या मते, दीर्घकालीन सकारात्मक दृष्टिकोन असूनही, त्यांच्या बहुतेक आशिया आणि इमर्जिंग मार्केट इक्विटी फंडांमध्ये (equity funds) भारतीय शेअर्सचे प्रमाण कमी (underweight) ठेवले आहे. मार्च आणि एप्रिलच्या सुरुवातीला दिसून आलेली परदेशी भांडवलाची (foreign capital) आवक कमी होण्याची प्रवृत्ती, हे गुंतवणूकदारांची सावध मानसिकता आणि चलन धोरण तसेच भू-राजकीय घटनांचा भारताच्या गुंतवणुकीच्या आकर्षणावर कसा परिणाम होतो याबद्दल वाढलेली तपासणी दर्शवते.