IBC ची मोठी चूक? कंपन्यांचे मूल्य वाचवण्यात अपयशी, कर्जदारांना मोठा फटका!

कंपन्यांचे मूल्य जपणे अजूनही मोठे आव्हान

सध्या भारताचे वित्तीय सेवा क्षेत्र मजबूत स्थितीत आहे. सप्टेंबर 2025 पर्यंत एकूण नॉन-परफॉर्मिंग ऍसेट्स (NPAs) 2.15% पर्यंत खाली आले आहेत आणि निफ्टी फायनान्शियल सर्व्हिसेस इंडेक्सने 2025 च्या पहिल्या सहामाहीत 15.5% ची वाढ नोंदवली आहे. मात्र, या चांगल्या आर्थिक चित्राच्या पार्श्वभूमीवर, इन्सॉल्व्हन्सी अँड बँकप्टप्सी कोड (IBC) कंपन्यांचे मूल्य जतन करण्यात मागे पडत आहे. IBC अनेकदा कंपन्यांना पुनरुज्जीवित करण्याऐवजी केवळ कर्ज वसूल करण्यावर अधिक लक्ष केंद्रित करते, विशेषतः कमी भौतिक मालमत्ता असलेल्या कंपन्यांच्या बाबतीत. सेक्टरची एकूण रिकव्हरी सुधारली असली तरी, कर्जदारांना अजूनही मोठे नुकसान सोसावे लागत आहे. त्यांच्या एकूण क्लेम्सवर सरासरी 68% पर्यंत 'हेअरकट' (तूट) येत आहे, जे दर्शवते की रिझोल्यूशन प्रक्रियेत बरीच मूल्यहानी होते.

ऍसेट-लाईट कंपन्यांसमोर मोठे अडथळे

IBC अशा कंपन्यांसाठी अधिक प्रभावीपणे काम करते ज्यांच्याकडे विकण्यासाठी स्पष्ट मूर्त मालमत्ता (Tangible Assets) आहेत. परंतु, सेवा किंवा तंत्रज्ञान कंपन्यांसारख्या कमी मूर्त मालमत्ता असलेल्या कंपन्यांना मोठा फटका बसतो. त्यांचे खरे मूल्य हे बौद्धिक संपदा (Intellectual Property) किंवा ब्रँड प्रतिमेसारख्या अमूर्त मालमत्तेत (Intangible Assets) असते, जी दीर्घकालीन दिवाळखोरी प्रक्रियेत लवकरच कमी होऊ शकते. अशा कंपन्या अनेकदा लिक्विडेशनमध्ये जातात, ज्यामुळे कर्जदारांना बाकीचे पैसे मिळणेही कठीण होते. याचा अर्थ, वित्तीय क्षेत्राचे एकूण बॅलन्स शीट सुधारलेले दिसत असले तरी, अनेक प्रकारच्या व्यवसायांसाठी ही प्रणाली प्रभावीपणे मूल्य वाढवू शकत नाही. मार्च 2025 पर्यंत नॅशनल कंपनी लॉ ट्रिब्युनल (NCLT) मध्ये सुमारे 15,000 कॉर्पोरेट इन्सॉल्व्हन्सी केसेस प्रलंबित आहेत, ज्यामुळे मालमत्तेचे मूल्य आणखी कमी होत आहे.

नवीन सुधारणांवर शंका

2025 च्या IBC सुधारणांमध्ये क्रेडिटर-इनिशिएटेड इन्सॉल्व्हन्सी रिझोल्यूशन प्रोसेस (CIIRP) सारखे उपाय समाविष्ट आहेत, जे कर्जदारांना न्यायालयाबाहेर कार्यवाही सुरू करण्याची परवानगी देऊन रिझोल्यूशन प्रक्रिया वेगवान करण्यासाठी डिझाइन केले आहेत. तथापि, या नवीन दृष्टिकोनावर शंका व्यक्त केली जात आहे. टीकाकारांना चिंता आहे की व्यवसायाचे नियंत्रण गमावण्याच्या शक्यतेमुळे व्यावसायिक मालक पुनरुज्जीवन योजनांशी प्रभावीपणे सहकार्य करणार नाहीत. या सुधारणांना मूलभूत बदलांऐवजी किरकोळ बदल म्हणून पाहिले जात आहे, ज्यामुळे उद्योगांमधील फरक, NCLT संसाधनांची मर्यादा किंवा अमूर्त मालमत्तेचे मूल्यांकन करण्याच्या अडचणी यांसारख्या मुख्य समस्यांचे निराकरण होत नाही. लहान आणि मध्यम आकाराचे व्यवसाय (MSMEs) अजूनही IBC ला महाग आणि अनेकदा लिक्विडेशनकडे नेणारे शोधत आहेत, या सुधारणांचा त्यांना फारसा फायदा होत नाही.

लिक्विडेशनकडे अधिक कल असल्याची चिंता

बारकाईने पाहिल्यास, IBC लिक्विडेशनला अधिक प्राधान्य देत असल्याचे दिसते, विशेषतः कमी पारंपरिक व्यवसाय मॉडेल असलेल्या कंपन्यांसाठी. 31-36% च्या आसपास असलेल्या एकूण रिकव्हरी दरांनंतरही, मूल्य वाढवण्याचे उद्दिष्ट साध्य होत नाहीये. CIIRP, नवीन असूनही, जर व्यावसायिक मालक आणि कर्जदार यांच्यातील परस्परविरोधी हितसंबंधांचे निराकरण झाले नाही, तर केवळ अधिक पायऱ्या वाढवू शकते. बँका आणि वित्तीय संस्था, कमी एनपीए आणि चांगल्या बाजारातील कामगिरीसह (उदा. निफ्टी फायनान्शियल सर्व्हिसेस P/E 14.8x), संघर्ष करणाऱ्या ऍसेट-लाईट कंपन्या किंवा एमएसएमई कडून धीम्या, कमी परताव्याचा सामना करू शकतात. प्रलंबित NCLT प्रकरणांची मोठी संख्या, जिथे डिसेंबर 2025 पर्यंत सुमारे 76% चालू असलेल्या प्रक्रिया 270 दिवसांपेक्षा जास्त वेळ घेत आहेत, हे दर्शवते की रिझोल्यूशनमध्ये किती वेळ लागतो, ज्यामुळे मूल्य नष्ट होते आणि संभाव्यतः भविष्यातील आर्थिक धोके लपले जाऊ शकतात.

पुढील वाटचाल: अंमलबजावणीवर अवलंबून

2025 च्या IBC सुधारणांचे यश, विशेषतः CIIRP चे, ते किती चांगल्या प्रकारे अंमलात आणले जातात आणि ते खऱ्या अर्थाने सहकार्य कसे वाढवतात आणि सर्व संघर्ष करणाऱ्या व्यवसायांसाठी रिझोल्यूशनला गती कशी देतात यावर अवलंबून असेल. सध्या वित्तीय क्षेत्र कमी एनपीए आणि चांगल्या आर्थिक परिस्थितीमुळे मजबूत असले तरी, त्याचे दीर्घकालीन आरोग्य IBC केवळ कर्ज वसूल करण्याऐवजी व्यवसायांना खऱ्या अर्थाने बरे होण्यास मदत करण्याकडे कसे वळते यावर अवलंबून आहे, विशेषतः भारताच्या वाढत्या ऍसेट-लाईट कंपन्यांच्या अर्थव्यवस्थेत.