भू-राजकीय तणावात भारताची वाढीव झेप, रुपया घसरला

भारताच्या नवीनतम आर्थिक सर्वेक्षणात मजबूत आर्थिक वाढीचे चित्र मांडले आहे, FY27 साठी 6.8% ते 7.2% दरम्यान वास्तविक GDP वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, जो अंदाजित 7.4% (FY26) वर आधारित आहे. ही वाढ प्रामुख्याने देशांतर्गत मागणी, विशेषतः खाजगी अंतिम उपभोग खर्च (private final consumption expenditure) द्वारे चालविली जाईल अशी अपेक्षा आहे, जो 2011-12 पासून GDP मध्ये सर्वोच्च वाटा गाठणार आहे. सेवा क्षेत्र (Services sector) FY26 मध्ये 9.1% वाढीसह पुरवठा बाजूचे नेतृत्व करेल अशी अपेक्षा आहे, ज्याला उत्पादन (manufacturing) क्षेत्रातील 7.0% अंदाजित पुनरुज्जीवनाचा आधार मिळेल. तथापि, ही अंतर्गत ताकद भारतीय रुपयावर परिणाम करणाऱ्या बाह्य दबावांच्या पूर्णपणे विरोधात आहे. 1 एप्रिल 2025 ते 22 जानेवारी 2026 दरम्यान, चलन अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत सुमारे 6.5% घसरले आहे, जानेवारी 2026 च्या उत्तरार्धात 92 च्या आसपास विक्रमी नीचांक गाठला आहे. जानेवारी 2026 च्या पहिल्या 16 दिवसांमध्ये ₹22,500 कोटींपेक्षा जास्त असलेल्या महत्त्वपूर्ण परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीच्या (FPI) बहिर्गावासह (outflows) हा घसरण, भारताच्या मॅक्रोइकॉनॉमिक मूलभूत तत्त्वे आणि गुंतवणूकदार भावना यांच्यातील मोठा फरक दर्शवितो. 2026-2027 साठी जागतिक वाढ अंदाजे 2.7% ते 3.3% राहण्याचा अंदाज असताना, भारताचा अंदाज यापेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे, ज्यामुळे ते सर्वात वेगाने वाढणारे प्रमुख अर्थव्यवस्था बनते. परंतु हे उत्कृष्ट प्रदर्शन स्थिर भांडवल आकर्षित करत नाही, कारण FPIs ने 2025 मध्ये $18 अब्ज पेक्षा जास्त काढले आहेत आणि 2026 मध्येही हा कल सुरू ठेवला आहे.

सर्वेक्षणाचा मुख्य विषय "धोरणात्मक अविभाज्यता" (strategic indispensability) साध्य करणे, हे भागीदार सहजपणे बदलू शकत नाहीत अशा जागतिक मूल्य साखळ्यांमध्ये (global value chains) महत्त्वपूर्ण भूमिका सुरक्षित करण्याचे भारताचे उद्दिष्ट दर्शवते. या धोरणाचा उद्देश अधिकाधिक खंडित होत असलेल्या जागतिक अर्थव्यवस्थेत, जिथे "आर्थिक शासन" (economic statecraft) नियमांना आकार देते, सक्तीच्या व्यापार आणि आर्थिक उपायांमुळे होणारे धोके कमी करणे आहे. या परिस्थितीत, देश सुरक्षा उद्दिष्टांसाठी व्यापार आणि तंत्रज्ञान नियंत्रणे वापरत आहेत, जे यूएस टॅरिफ धोरणे आणि व्यापक भू-राजकीय अनिश्चिततेमुळे प्रभावित आहेत. जरी भारताने यूके, न्यूझीलंड आणि ओमानसोबतच्या व्यापार करारांद्वारे आणि EU सोबत एका मोठ्या मुक्त व्यापार कराराद्वारे (FTA) निर्यात गंतव्यस्थानांमध्ये विविधता आणण्यासाठी पावले उचलली असली तरी, या धोरणात्मक हालचालींनी 25% चे आधारभूत टॅरिफ आणि काही वस्तूंवर अतिरिक्त शुल्क असलेल्या यूएस टॅरिफसारख्या बाह्य धक्क्यांचा प्रभाव पूर्णपणे भरून काढलेला नाही. S&P ग्लोबल रेटिंग्सने मे 2024 मध्ये भारताचा दृष्टिकोन सकारात्मक करत, 'BBB-' रेटिंगची पुष्टी केली, मजबूत वाढ आणि आर्थिक व्यवस्थापनाची दखल घेतली. तथापि, फिचने 'BBB-' रेटिंग स्थिर दृष्टिकोनासह कायम ठेवले, ज्यात यूएस टॅरिफच्या धोक्यांना एक मध्यम, अनिश्चित नकारात्मक घटक म्हणून नमूद केले. 29 जानेवारी 2026 रोजी बाजाराच्या तात्काळ प्रतिक्रियेत महत्त्वपूर्ण विक्री झाली, जी सर्वेक्षणाच्या अंदाजांमधून तात्काळ आशावादाऐवजी वाढत्या यूएस-इराण तणाव आणि रुपयाच्या कमकुवतपणामुळे प्रेरित होती.

देशांतर्गत, भारताचे आर्थिक इंजिन मजबूत दिसत आहे. खाजगी अंतिम उपभोग खर्च चालू आर्थिक वर्षात GDP च्या 61.5% पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, जी 2011-12 पासून सर्वाधिक आहे, FY26 च्या पहिल्या सहामाहीत 7.5% उपभोग वाढीसह. सेवा क्षेत्राची FY26 मध्ये 9.1% वाढ अपेक्षित आहे, आणि उत्पादन क्षेत्राची 7.0% वाढ अपेक्षित आहे. अंतर्गत नाउकास्टिंग मॉडेलनुसार, Q3 FY26 GDP वाढ 7% पर्यंत पोहोचू शकते. सर्वेक्षणाने मध्यम-मुदतीच्या संभाव्य वाढीचा अंदाज 6.5% वरून 7% पर्यंत वाढवला आहे. या देशांतर्गत लवचिकतेला अन्नधान्याच्या किमती कमी झाल्यामुळे, एप्रिल ते डिसेंबर 2025 दरम्यान सरासरी 1.7% हेडलाइन CPI असलेल्या नियंत्रित चलनवाढीचाही आधार आहे. भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या चलनविषयक शिथिलतेमुळे, फेब्रुवारी 2025 पासून 125 बेसिस पॉईंट्स रेपो दरात कपात झाल्यामुळे, कर्जदारांसाठी कर्ज दर कमी झाले आहेत, ज्यामुळे कमी NPA सह ताळेबंद मजबूत राहिला आहे. तथापि, बाह्य मागणी आणि भांडवली प्रवाह महत्त्वपूर्ण अडथळे निर्माण करत आहेत. यूएस टॅरिफ, संभाव्य वाढ आणि रशियन तेलावरील उपायांसह, गुंतवणूकदारांच्या चिंता वाढवत आहेत. भू-राजकीय अस्थिरता, विशेषतः वाढत्या यूएस-इराण तणावामुळे, बाजारपेठांमध्ये भीतीचे वातावरण निर्माण झाले आहे आणि FPI बहिर्गावाला चालना देत आहे, कारण गुंतवणूकदार सुरक्षित आश्रयस्थाने शोधत आहेत किंवा वाढत्या यूएस बॉन्ड यील्ड्समुळे अधिक जोखीम-समायोजित परतावा देणाऱ्या विकसित बाजारपेठांमध्ये भांडवल पुनर्वाटप करत आहेत.

आर्थिक समेकनाबद्दल सरकारची वचनबद्धता स्पष्ट आहे, FY26 मध्ये GDP च्या 4.4% तुटीचे लक्ष्य ठेवले आहे, जे FY25 च्या 4.8% पेक्षा कमी आहे. या दूरदृष्टीमुळे बाजाराचा विश्वास वाढला आहे आणि सार्वभौम रेटिंगमध्ये सुधारणा झाली आहे. चलनविषयक आघाडीवर, मध्यवर्ती बँकेने तरलता आणि धोरणात्मक दर कमी केले आहेत, बँकांनी त्याचे फायदे ग्राहकांपर्यंत पोहोचवले आहेत, कमी NPA सह मजबूत ताळेबंद राखले आहेत. हे मॅक्रो-फायनान्शियल स्थिरतेचे आधारस्तंभ महत्त्वाचे आहेत. परंतु ते सततच्या FPI बहिर्गावाचा सामना करण्यासाठी पुरेसे नाहीत. विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की भारतीय इक्विटीमधील FPI ची मालकी सर्वकालीन नीचांकाच्या जवळ आहे, आणि जरी कमाईचा दृष्टीकोन आणि मूलभूत आर्थिक स्थिती मजबूत असली तरी, मूल्यांकन आणि भू-राजकीय अनिश्चिततेबद्दलची चिंता अनेक जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी या सकारात्मकतेला झाकोळून टाकत आहेत. मुख्य आर्थिक सल्लागारांनी "वजन कमी" (punching below its weight) म्हणून वर्णन केलेले रुपयाचे मूल्यांकन, या भांडवली विस्थापनाला आणि जागतिक व्यापार धोरणांतील बदलांप्रति चलनाची संवेदनशीलता दर्शवते.

भविष्याचा विचार करता, विविध संस्थांचे अंदाज भारताच्या निरंतर वाढीचा मार्ग दर्शवतात, परंतु सूक्ष्म दृष्टिकोनांसह. गोल्डमन सॅक्स 2026 मध्ये 6.7% आणि 2027 मध्ये 6.8% वाढीचा अंदाज लावतो, जो जागतिक सरासरीपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. संयुक्त राष्ट्रांच्या मते, 2026 मध्ये भारताची वाढ 6.6% राहील, जी मजबूत देशांतर्गत मागणी आणि धोरणात्मक गुंतवणुकीमुळे प्रेरित असेल. डेलॉइट FY26-27 साठी 6.6% आणि 6.9% दरम्यान वाढीचा अंदाज लावते. या आशावादी वाढीच्या अंदाजांनंतरही, रुपया आणि FPI प्रवाहासाठी तात्काळ अल्पकालीन दृष्टीकोन सावध आहे. काही विश्लेषक 2026 च्या अखेरीस रुपया 87.00 पर्यंत मजबूत होईल असा अंदाज वर्तवतात, तर इतर ते मार्च 2026 मध्ये सरासरी 92.94 राहून कमकुवत होईल असे भाकीत करतात. 29 जानेवारी 2026 रोजी बाजाराच्या प्रतिक्रियेत लक्षणीय घसरण दिसून आली, जी दर्शवते की भू-राजकीय जोखीम आणि चलन अवमूल्यनावरील तात्काळ गुंतवणूकदारांच्या चिंता सध्या सर्वेक्षणाच्या दीर्घकालीन वाढीच्या कथनापेक्षा अधिक महत्त्वाच्या आहेत. "धोरणात्मक अविभाज्यता" चे उद्दिष्ट दीर्घकालीन दृष्टीकोन देते, परंतु सध्याच्या खंडित जागतिक व्यापार आणि गुंतवणूक वातावरणात टिकून राहण्यासाठी केवळ मूलभूत ताकदीपेक्षा अधिक भांडवल आकर्षित करणे आणि टिकवून ठेवणे आवश्यक आहे.