FY25 मध्ये इंडेक्स समाविष्ट झाल्याने आली होती मोठी गुंतवणूक
आर्थिक वर्ष 2025 (FY25) मध्ये भारतीय सरकारी रोख्यांमध्ये झालेली प्रचंड गुंतवणूक, जी प्रामुख्याने जेपी मॉर्गन (JPMorgan) च्या गव्हर्नमेंट बॉण्ड – इमर्जिंग मार्केट इंडेक्समध्ये (Government Bond – Emerging Market Index) भारताचा समावेश झाल्यामुळे आली होती, ती आर्थिक वर्ष 2026 (FY26) मध्ये पूर्णपणे उलटली. मार्च 2025 पर्यंत ही प्रक्रिया पूर्ण झाल्यानंतर, FY26 च्या पहिल्या तीन महिन्यांतच, या रोख्यांमधील परदेशी गुंतवणूक ₹31,000 कोटींहून अधिक घटली. यामुळे वर्षाच्या अखेरीस ₹11 कोटींचे निव्वळ निर्गम (net outflow) झाले, जे FY25 मधील ₹1.2 ट्रिलियन च्या गुंतवणुकीच्या प्रवाहाच्या (inflow) अगदी उलट होते.
गुंतवणूकदारांनी पैसे का काढले?
परदेशी गुंतवणूकदारांनी भारतीय रोखे विकण्याचा निर्णय घेण्यामागे जागतिक स्तरावर जोखीम घेण्याची क्षमता कमी झाल्याने नफावसुली करणे हे प्रमुख कारण होते. यासोबतच, भारतीय सार्वभौम कर्जावरील (sovereign debt) उत्पन्न (yield) अमेरिकेच्या तुलनेत कमी झाले होते. एप्रिल 2025 पर्यंत, 10 वर्षांच्या अमेरिकेच्या ट्रेझरी (US Treasury) आणि भारताच्या बेंचमार्क 10 वर्षांच्या रोख्यांमधील (bond) उत्पन्नाचा फरक 200 बेसिस पॉइंट्सपेक्षा कमी झाला होता. दुसरीकडे, अमेरिकेत व्यापार शुल्कामुळे (trade tariffs) महागाईची चिंता वाढली, ज्यामुळे अमेरिकन ट्रेझरी बॉण्ड्सवरील उत्पन्न वाढले. यामुळे भारतीय रोखे कमी आकर्षक वाटू लागले. देशांतर्गत मागणीमुळे (domestic demand) व्याजदर कपातीची (rate cuts) अपेक्षा असल्याने भारतात उत्पन्नाची पातळी आधीच कमी झाली होती. 31 मार्च 2026 पर्यंत, भारताच्या 10 वर्षांच्या सरकारी रोख्यांवरील उत्पन्न सुमारे 6.961% होते.
भू-राजकीय आणि रुपयाचा दबाव
पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे वाढलेला भू-राजकीय तणाव (geopolitical tensions) परदेशी गुंतवणुकीसाठी निराशाजनक ठरला. या तणावामुळे कच्च्या तेलाच्या किमती $100 प्रति बॅरलपेक्षा वाढल्या, ज्यामुळे आयातित महागाईची (imported inflation) चिंता वाढली आणि भारताच्या चालू खात्यावरील तूट (CAD) वाढण्याची शक्यता निर्माण झाली. तेलाच्या किमतीत प्रत्येक $10 ची वाढ झाल्यास CAD मध्ये सुमारे 36 बेसिस पॉइंट्सची वाढ होऊ शकते. उच्च क्रूड किमतींमुळे भारतीय रुपयावरही मोठा दबाव आला, ज्यामुळे रुपयाचे अंदाजे 10% अवमूल्यन (depreciation) झाले. 31 मार्च 2026 पर्यंत, USD/INR विनिमय दर सुमारे ₹94.26 ते ₹94.77 च्या दरम्यान होता. या घसरणीमुळे परदेशी गुंतवणूकदारांच्या परताव्यावर (returns) परिणाम झाला. जेपी मॉर्गन इंडेक्समध्ये भारताचे वेटेज (weighting) इतर देशांच्या समावेशामुळे सुमारे 10% वरून 9% पर्यंत घसरले, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांचा मूड आणखी खालावला.
भारतीय रोखे पर्यायांपेक्षा कमी आकर्षक
जरी विकसनशील बाजारातील कर्जरोख्यांमध्ये (emerging market debt) साधारणपणे सकारात्मक प्रवाह आणि आकर्षक उत्पन्न (सुमारे 6.9% EM बॉण्ड्ससाठी) दिसून आले असले, तरी FY26 मध्ये भारतीय सरकारी रोखे बाजारात उलथापालथ झाली. भारताच्या जेपी मॉर्गन इंडेक्समधील समावेशामुळे अपेक्षित मोठ्या गुंतवणुकीवर देशांतर्गत आणि भू-राजकीय धोक्यांनी मात केली. देशांतर्गत गुंतवणूकदार विकसनशील बाजारातील कर्जाला अधिक आधार देत असले तरी, परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (FPIs) भारतीय रोख्यांमधून बाहेर पडले. भारत आणि अमेरिका यांच्यातील उत्पन्नाचा कमी झालेला फरक, तसेच रुपयाचे अवमूल्यन यामुळे भारतीय कर्जरोखे जोखीम-समायोजित (risk-adjusted) आधारावर कमी आकर्षक ठरले. सुरक्षित पाश्चात्त्य रोखे किंवा इतर विकसनशील बाजारातील पर्याय जे समान किंवा चांगले परतावे देत होते, त्यांच्या तुलनेत हे विशेषतः खरे होते. रुपयावरील सततचा दबाव, महागाई आणि CAD ची चिंता यामुळे अस्थिर वातावरण निर्माण झाले, ज्याने भारताच्या मजबूत आर्थिक वाढीच्या (economic growth) शक्यतेनंतरही परदेशी निश्चित उत्पन्न (fixed income) गुंतवणुकीला परावृत्त केले.
भारतीय रोख्यांचे पुढील चित्र काय?
परदेशी गुंतवणूकदार सध्याच्या जागतिक आर्थिक परिस्थितीचा सामना करत असताना, भारतीय सरकारी रोख्यांबद्दल सावध दृष्टिकोन कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. जरी भारताचा जागतिक रोखे निर्देशांकांमध्ये (global bond indices) समावेश होणे ही एक सकारात्मक संरचनात्मक बाब असली तरी, FY26 मध्ये बाह्य धक्के आणि रुपयातील चढउतारांमुळे त्याचे फायदे नाहीसे झाले. परदेशी गुंतवणूकदारांचा रस पुन्हा वाढण्यासाठी, भू-राजकीय तणाव कमी होणे, कच्च्या तेलाच्या किमती नियंत्रणात येणे आणि रुपयाचे अवमूल्यन थांबणे आवश्यक आहे. सततची वित्तीय जबाबदारी (fiscal responsibility) आणि प्रभावी चलनविषयक धोरण (monetary policy) देखील महत्त्वाचे ठरेल.