भारताचा फिस्कल डेफिसिट: चिंता वाढली! जानेवारीपर्यंत लक्ष्याच्या 63% वर, वाढत्या खर्चामुळे धोक्याची घंटा?

वाढत्या खर्चामुळे वाढली चिंता (Rising Expenditure Fuels Concern)

ही आर्थिक वाटचाल, वार्षिक अंदाजाप्रमाणे असली तरी, एका वाढत्या चिंतेकडे लक्ष वेधते: महसुलातील वाढीपेक्षा खर्चात जास्त वाढ होत आहे. सरकारी खर्चात, विशेषतः पायाभूत सुविधांवरील खर्चात झालेली सातत्यपूर्ण वाढ, आणि जागतिक बाजारातील कर्जाच्या वाढत्या किमती यामुळे भारताच्या कर्जाची स्थिरता आणि भविष्यातील आर्थिक अडचणींवर दबाव वाढत आहे.

बॉन्ड मार्केटची प्रतिक्रिया (Bond Market Reaction)

फिस्कल डेफिसिट लक्ष्याच्या जवळ येत असल्याची बातमी बॉन्ड मार्केटमध्ये फारशी उत्साहवर्धक ठरली नाही. तरीही, अंतर्गत दबाव स्पष्टपणे दिसून येत आहे. 27 फेब्रुवारी 2026 रोजी बेंचमार्क 10-वर्षांच्या भारतीय सरकारी रोख्यावरील (Benchmark 10-year Indian Government Bond) उत्पन्न (Yield) सुमारे 6.70% च्या आसपास होते. हा स्तर मागणी आणि पुरवठ्यातील संवेदनशील संतुलन दर्शवतो, जो आगामी सरकारी आणि राज्य सरकारांच्या ₹750 अब्ज च्या मोठ्या लिलावामुळे आणखी वाढला आहे. बँकांच्या सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉझिटवरील (Certificate of Deposit) वाढते उत्पन्न 7% च्या वर जात आहे, जे बाजारात तरलतेची (Liquidity) कमतरता दर्शवते. जागतिक व्याजदरातील बदल आणि देशांतर्गत आर्थिक दबाव याकडे मार्केटचे लक्ष आहे, आणि उत्पन्न मर्यादित श्रेणीत राहण्याची अपेक्षा आहे.

जागतिक संदर्भात आर्थिक आकडेवारी (Fiscal Metrics in Global Context)

भारताचा फिस्कल डेफिसिट, एप्रिल-जानेवारी कालावधीसाठी वार्षिक अंदाजानुसार असला तरी, तो अशा देशांमध्ये गणला जातो ज्यांना बारकाईने आर्थिक व्यवस्थापन करावे लागते. ₹9.8 लाख कोटी चा डेफिसिट, जो वर्षाच्या अंदाजे 63% आहे, तो FY25-26 साठी अंदाजित ₹323.48 लाख कोटी च्या नॉमिनल जीडीपी (Nominal GDP) च्या पार्श्वभूमीवर पाहणे आवश्यक आहे. यामुळे असे सूचित होते की संपूर्ण आर्थिक वर्षासाठी हा डेफिसिट जीडीपीच्या सुमारे 4.4% च्या दिशेने जात आहे, जो सरकारी लक्ष्यांशी सुसंगत आहे. तथापि, सप्टेंबर 2025 मध्ये भारताचा एकत्रित फिस्कल डेफिसिट जीडीपीच्या 4.9% होता, आणि 2024 मध्ये सरकारचे कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर (Debt-to-GDP Ratio) 81.92% होते. आंतरराष्ट्रीय सरासरी सुमारे -2.69% असताना, हे एक लक्षणीय कर्ज ओझे दर्शवते. विकसनशील बाजारपेठांमध्ये (Emerging Markets) अनेकदा मोठे डेफिसिट्स आढळतात, पण भारताच्या आकडेवारीसाठी सातत्यपूर्ण प्रयत्नांची गरज आहे.

ऐतिहासिक तूट मार्ग (Historical Deficit Trajectory)

सध्याची आर्थिक स्थिती ही साथीच्या रोगामुळे (Pandemic) वाढलेल्या तूट पातळीतून एक महत्त्वपूर्ण सुधारणा दर्शवते. FY2020-21 मध्ये, भारताचा फिस्कल डेफिसिट जीडीपीच्या 9.2% पर्यंत पोहोचला होता. तेव्हापासून, आर्थिक समेकनावर (Fiscal Consolidation) एक सुनियोजित मार्ग अवलंबला गेला आहे. FY2021-22 मध्ये 6.7%, FY2022-23 मध्ये 6.4%, FY2023-24 मध्ये 5.6% आणि FY2024-25 साठी 4.8% चे लक्ष्य ठेवण्यात आले होते. FY2025-26 साठी अंदाजित 4.4% डेफिसिट हे दीर्घकालीन 4% पेक्षा कमी लक्ष्याच्या दिशेने वाटचाल दर्शवते. आर्थिक शिस्त राखण्यावर हा सातत्यपूर्ण भर स्थिरता आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास पुन्हा निर्माण करण्याच्या उद्देशाने आहे.

कर्जाचा बोजा आणि महागाईची भीती (The Bear Case: Debt and Inflation Fears)

प्रगती असूनही, अनेक अंतर्भूत धोके कायम आहेत. जीडीपीच्या 80% पेक्षा जास्त असलेले लक्षणीय सरकारी कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर म्हणजे महसुलाचा मोठा भाग आता व्याज भरण्यासाठी वापरला जात आहे, आणि जागतिक व्याजदर वाढल्यास हा बोजा आणखी वाढतो. वर्ल्ड बँक (World Bank) आणि आयएमएफ (IMF) भारतातील जीडीपी वाढ 7.4% राहण्याचा अंदाज व्यक्त करत आहेत, परंतु सातत्याने उच्च डेफिसिट्स आणि कर्जाची पातळी यामुळे क्रेडिट रेटिंगमध्ये घट (Credit Rating Downgrades) किंवा कर्जाच्या वाढत्या किमती येऊ शकतात, अशी चेतावणीही ते देत आहेत. सरकारने भांडवली खर्चाला प्राधान्य दिले असले तरी, जे दीर्घकालीन वाढीसाठी आवश्यक आहे, वाढत्या एकूण खर्चामुळे महागाईचा दबाव किंवा महसूल आणि खर्चातील वाढती दरी टाळण्यासाठी कठोर व्यवस्थापनाची गरज आहे. भारतीय 5-वर्षांच्या क्रेडिट डिफॉल्ट स्वॅप्सवर (Credit Default Swaps) डिफॉल्टची निहित संभाव्यता (Implied Probability of Default) 1.46% आहे, जी मध्यम धोक्याची धारणा दर्शवते.

आर्थिक अंदाज आणि पुढील वाटचाल (Economic Projections and Fiscal Path)

FY2025-26 साठी जीडीपी वाढीचा 7.4% चा मजबूत अंदाज व्यक्त केला जात आहे, ज्यामुळे भारत जागतिक आर्थिक विस्ताराचा एक प्रमुख चालक राहील. आयएमएफ (IMF) आणि वर्ल्ड बँक (World Bank) सारख्या संस्था सातत्यपूर्ण मजबूत कामगिरीची अपेक्षा करतात, जरी पुढील वर्षांमध्ये अंदाजित 6.4% पर्यंत वाढ कमी होण्याची शक्यता त्यांनी नमूद केली आहे. FY2026-27 साठी सरकारच्या अर्थसंकल्पीय अंदाजानुसार, जीडीपीच्या 4.3% फिस्कल डेफिसिट आणि 55.6% चे केंद्र सरकारचे कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर लक्ष्य ठेवण्यात आले आहे, जे सतत आर्थिक समेकनाप्रती (Fiscal Consolidation) वचनबद्धता दर्शवते. तथापि, जागतिक आर्थिक अनिश्चितता आणि बदलत्या व्यापार धोरणांच्या पार्श्वभूमीवर प्रभावी महसूल निर्मिती आणि शिस्तबद्ध खर्च व्यवस्थापनावर हे लक्ष्य साधणे अवलंबून असेल.