FY27 बजेट: GDP तूट ४.३% वर, पण बाँड मार्केटसाठी वाढले आव्हान!

अर्थसंकल्पाचे मुख्य उद्दिष्ट्ये आणि नवीन दिशा

आर्थिक वर्ष २०२६-२७ साठीच्या अर्थसंकल्पात, भारत सरकार आर्थिक विकासाला चालना देण्यासोबतच वित्तीय शिस्त राखण्याचा प्रयत्न करत आहे. आतापर्यंत वित्तीय तूट (Fiscal Deficit) हे प्रमुख लक्ष्य होते, पण आता सरकारने ‘डेट-टू-जीडीपी’ (Debt-to-GDP) गुणोत्तराला आपले मुख्य लक्ष्य बनवले आहे. २०२७ पर्यंत हे प्रमाण 50% पर्यंत आणण्याचे उद्दिष्ट आहे. यामुळे धोरणात्मक लवचिकता (Policy Flexibility) मिळेल, असे म्हटले जात आहे. आर्थिक वर्ष २०२७ साठी वित्तीय तूट GDP च्या 4.3% असेल, असा अंदाज आहे, जो मागील वर्षाच्या सुधारित अंदाजापेक्षा (4.4%) किंचित कमी आहे. एकूण कर संकलन (Gross Tax Collections) GDP च्या 11.2% राहण्याचा अंदाज आहे.

बॉण्ड मार्केटमध्ये वाढती चिंता

या अर्थसंकल्पात विकासावर लक्ष केंद्रित केले असले, तरी सरकारी खर्चासाठी मोठ्या प्रमाणावर उधार घेण्याचे नियोजन आहे. केंद्र सरकार FY27 मध्ये ₹17.2 ट्रिलियन इतकी विक्रमी रक्कम बाजारातून उधार घेणार आहे, जी मागील वर्षापेक्षा 18% अधिक आहे. यामध्ये निव्वळ उधार (Net Borrowing) ₹11.7 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. बाँड बाजारातील वाढत्या पुरवठ्यामागे काही प्रमुख कारणे आहेत. बँकांकडून सरकारी रोख्यांमध्ये होणारी गुंतवणूक कमी झाली आहे, कारण त्यांचे डिपॉझिट ग्रोथ (Deposit Growth) हे कर्ज वितरणाच्या (Credit Expansion) तुलनेत मागे पडत आहे. यामुळे क्रेडिट-टू-डेपॉझिट रेशो (Credit-to-Deposit Ratio) 82% च्या उच्चांकावर पोहोचला आहे. वाढता पुरवठा आणि कमी होणारी मागणी यामुळे बॉण्ड यील्ड्सवर (Bond Yields) दबाव येत आहे. सध्या 10-वर्षांच्या सरकारी रोख्यांचा यील्ड (10-year G-Sec Yield) 6.7% च्या आसपास फिरत आहे. यासाठी रिझर्व्ह बँकेला (RBI) ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMOs) द्वारे बाजारात तरलतेची (Liquidity) मदत करावी लागेल, असे दिसते.

राज्य सरकारांची वाढती चिंताजनक स्थिती

केंद्र सरकारसोबतच राज्य सरकारांची वित्तीय स्थितीही चिंताजनक बनत चालली आहे. FY27 मध्ये राज्यांची वित्तीय तूट GSDP च्या 3.2% राहण्याचा अंदाज आहे. राज्य सरकारांकडूनही सुमारे ₹13 ट्रिलियन इतकी रक्कम उधार घेण्याची शक्यता आहे. यामुळे केंद्र आणि राज्य सरकारांकडून मिळणारा एकूण रोख्यांचा पुरवठा ₹30.2 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचू शकतो. राज्य सरकारांवरील वाढता कर्जाचा बोजा हा एकूणच वित्तीय एकत्रीकरणासाठी (Fiscal Consolidation) अडथळा ठरू शकतो.

जागतिक आर्थिक दबाव आणि बाजारातील भावना

देशांतर्गत बॉण्ड बाजारातील ताण वाढण्यास जागतिक आर्थिक घटकही कारणीभूत ठरत आहेत. कोविड-१९ नंतर विकसित देशांमधील सरकारी कर्ज वाढले आहे, ज्यामुळे अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्स (US Treasury Yields) वाढले आहेत. यामुळे उदयोन्मुख बाजारातील (Emerging Markets) यील्ड्सवरही दबाव येत आहे. आंतरराष्ट्रीय स्तरावरील भू-राजकीय तणाव (Geopolitical Uncertainties) आणि व्यापार युद्धाची शक्यता (Trade Friction) यामुळे विदेशी गुंतवणूकदारांची गुंतवणूक बाजारातील भावना (Investor Sentiment) प्रभावित होत आहे. भारतीय रोख्यांमध्ये विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीला (Foreign Portfolio Investment) आकर्षित करण्यासाठी प्रयत्न सुरू असले, तरी वाढता देशांतर्गत पुरवठा हा उच्च कर्ज खर्चाच्या बाजारातील क्षमतेला आव्हान देत राहील.