Whalesbook
मोठा डाव, वाढता धोका: FY27 साठी ₹16 लाख कोटींची कर्ज उभारणी
सरकारने आर्थिक वर्ष 2027 साठी ₹16.09 लाख कोटी इतकी मोठी रक्कम उभारण्याची योजना निश्चित केली आहे, जी मागील वर्षाच्या तुलनेत 17% अधिक आहे. यातील एक मोठा हिस्सा, म्हणजेच ₹8.20 लाख कोटी, पहिल्या सहा महिन्यांतच जमा केला जाईल. या प्रचंड कर्ज उभारणीमुळे सरकारची वित्तीय तूट (fiscal deficit) भरून काढण्याची आणि भांडवली खर्चासाठी (capital expenditure) निधीची गरज अधोरेखित होते. बाजारातील रोखे उत्पन्न (bond yields) आधीच वर्षभराच्या उच्चांकावर पोहोचले असताना, या मोठ्या कर्ज पुरवठ्यामुळे गुंतवणूकदारांमध्ये चिंता वाढली आहे. बेंचमार्क 10-वर्षीय रोख्यांचे उत्पन्न फेब्रुवारी 2, 2026 रोजी 6.78% पर्यंत पोहोचले होते, कारण बाजारावर या प्रचंड कर्जाचा भार पडण्याची शक्यता आहे.
कर्जाचे स्वरूप आणि RBI चा पाठिंबा
सरकार तीन ते पन्नास वर्षे या विविध मुदतीचे रोखे जारी करेल. यापैकी सुमारे 29% रोखे 10-वर्षीय मुदतीचे असतील. तसेच, चालू आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या सहा महिन्यात ₹15,000 कोटींचे सॉव्हरिन ग्रीन बॉण्ड्स (Sovereign Green Bonds) जारी करण्याचाही सरकारचा मानस आहे. यातून शाश्वत गुंतवणुकीला (sustainable finance) चालना मिळेल. अल्पकालीन तरलतेची (short-term liquidity) गरज भागवण्यासाठी, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने ₹2.5 लाख कोटींची वेज अँड मीन्स ॲडव्हान्सेस (WMA) मर्यादा निश्चित केली आहे. याव्यतिरिक्त, सरकार ₹2.5 ट्रिलियन किमतीच्या बॉण्ड स्वॅपिंगची (bond switches) योजना राबवणार आहे, ज्याद्वारे जुन्या रोख्यांच्या बदल्यात नवीन, दीर्घ मुदतीचे रोखे दिले जातील.
विश्लेषकांची चिंता: उत्पन्न 7% पर्यंत जाण्याची शक्यता
अनेक विश्लेषकांच्या अपेक्षेपेक्षाही मोठी असलेली FY27 ची ही कर्ज योजना, बाजारात नुकत्याच झालेल्या रोखे विक्रीचे (bond sell-off) प्रमुख कारण ठरत आहे. Nomura Holdings आणि ICICI Securities सारख्या संस्थांनी 10-वर्षीय रोख्यांचे उत्पन्न लवकरच 7% पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज वर्तवला आहे. तर, DBS Bank च्या मते हे उत्पन्न 6.95% पर्यंत जाऊ शकते. वाढत्या उत्पन्न दरांमुळे सरकार, कंपन्या आणि व्यक्तींसाठी कर्जाचा खर्च वाढेल, ज्यामुळे आर्थिक विकासाला खीळ बसू शकते. सध्या 10-वर्षीय सरकारी रोख्यांचे उत्पन्न 6.93% च्या आसपास आहे, जे जुलै 2024 नंतरचे सर्वाधिक आहे.
वाढत्या कर्जामुळे जोखमींमध्ये भर
FY27 मध्ये सरकारचे एकूण ₹17.20 लाख कोटी (मागील वर्षाच्या तुलनेत 17% जास्त) कर्ज उभारणीचे लक्ष्य, आणि येणाऱ्या वर्षात फेडरल व राज्य सरकारांकडून ₹30 ट्रिलियन इतका एकूण कर्ज पुरवठा, यामुळे बाजारावर मोठा ताण येण्याची शक्यता आहे. या प्रचंड पुरवठ्यामुळे रोखे उत्पन्न आधीच बहु-वर्षीय उच्चांकावर पोहोचले आहे. जर उत्पन्न 7% च्या पुढे गेले, तर सरकारसाठी कर्ज फेडणे कठीण होऊ शकते आणि खासगी गुंतवणुकीसाठी भांडवल कमी पडू शकते. सरकारची GDP च्या 4.3% वित्तीय तूट आणि GDP च्या 55.6% सरकारी कर्जाचे लक्ष्य, दीर्घकालीन वित्तीय स्थिरतेवरही प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. मार्च 2025 नंतरचे हे उत्पन्न आतापर्यंतचे उच्चांक गाठत आहे.
बाजारात उत्पादनावर दबाव कायम
कर्ज योजना यशस्वी करण्यासाठी RBI द्वारे तरलतेचे व्यवस्थापन (liquidity management) महत्त्वाचे ठरेल. विश्लेषकांना नजीकच्या भविष्यात रोखे उत्पन्नावर दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. ₹15,000 कोटींचे सॉव्हरिन ग्रीन बॉण्ड्स जारी केल्याने गुंतवणूकदारांचा शाश्वत कर्जाकडे असलेला कल स्पष्ट होईल. जरी सरकारचे FY27 पर्यंत GDP च्या 55.6% कर्ज ठेवण्याचे लक्ष्य मध्यम-मुदतीचे वित्तीय नियंत्रण दर्शवते, तरीही सध्याची मोठी कर्ज उभारणी हेच मुख्य आव्हान आहे. बाजारातील भावना आर्थिक आकडेवारी, जागतिक व्याजदर आणि RBI च्या धोरणांवर अवलंबून असेल.