भारताचे विनिवेश अभियान: आकड्यांमागे लपले आहे आर्थिक स्थैर्याचे मोठे प्रश्न?

आर्थिक गतीचा आभास

आर्थिक वर्ष २०२७ च्या सुरुवातीलाच विनिवेश कार्यक्रमांची वेगाने अंमलबजावणी होत असल्याचे दिसत आहे. यातून सरकार तात्काळ पैसा मिळवण्याला प्राधान्य देत आहे, पण दीर्घकालीन मालमत्तेवरील मालकी धोक्यात येत आहे. कोळ इंडिया (Coal India), एनएचपीसी (NHPC) आणि सेंट्रल बँक ऑफ इंडिया (Central Bank of India) यांसारख्या कंपन्यांमधील शेअर्सची विक्री तसेच InvIT आधारित मालमत्तांच्या विक्रीतून ₹१८,००० कोटींहून अधिक महसूल मिळवला आहे. यामुळे अपेक्षित कर संकटावर मात करण्यासाठी सरकारला मदत झाली आहे. या उपायामुळे वाढत्या सबसिडीचा बोजा आणि जागतिक महागाईचा सामना करण्यासाठी तात्पुरता दिलासा मिळाला असला तरी, बजेटमधील अंतर्गत कमकुवतपणा समोर आला आहे. कारण महसुलासाठी भांडवली पावत्यांवर (Capital Receipts) वाढते अवलंबित्व आहे.

बाजारपेठेतील गतिशीलता आणि सार्वजनिक शेअरहोल्डिंगचा दबाव

महसूल गोळा करण्यापलीकडे, ऑफर फॉर सेल (Offer for Sale) कार्यक्रमांची आक्रमक गती दुहेरी उद्देश साधते. कारण नियामकांनी किमान २५% सार्वजनिक शेअरधारणेच्या नियमांचे कठोर पालन करण्यावर जोर दिला आहे. ६८ सूचीबद्ध सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांमधील (CPSEs) सरकारी इक्विटीचे मूल्य ₹२३ लाख कोटींहून अधिक आहे. बाजारात सरकारची मोठी हिस्सेदारी असल्याने, पुरवठ्याच्या दबावामुळे अनेकदा इक्विटीच्या किमती कमी राहतात. संस्थात्मक गुंतवणूकदार बारकाईने पाहत आहेत की विनिवेशीकरणाच्या या वेगवान गतीमुळे CPSEs च्या मूल्यांकनात (Valuations) सतत सुधारणा होईल का, विशेषतः जेव्हा बाजार या मोठ्या विक्रींचा सामना करत असेल आणि कंपन्यांच्या मूलभूत कामकाजात कोणतीही सुधारणा झालेली नसेल.

विश्लेषकांचे चिंताजनक मत

वित्तीय तूट (Fiscal Deficit) भरून काढण्यासाठी विनिवेशीकरणावर अवलंबून राहणे हे एक चक्रव्यूह आहे, ज्यामुळे सरकार भांडवली बाजारातील अस्थिरतेसाठी असुरक्षित होते. जीडीपी वाढीबरोबर वाढणाऱ्या कर महसुलाच्या विपरीत, विनिवेशीकरणातून मिळणारा पैसा मर्यादित असतो. यातून अनेकदा उच्च-कार्यक्षमतेच्या आणि डिव्हिडंड देणाऱ्या मालमत्ता विकल्या जातात, ज्या दीर्घकाळात स्थिर उत्पन्न देतात. इतिहासावरून असे दिसून येते की, जेव्हा सरकार वेगाने विनिवेश करते, तेव्हा ते अनेकदा चांगल्या बाजारपेठेच्या काळात कमी मूल्यांवर (Suboptimal Valuations) विक्री करते. थोडक्यात, अल्पकालीन आर्थिक फायद्यांसाठी दीर्घकालीन मूल्य विकले जाते. याशिवाय, जागतिक पातळीवर रोखता (Liquidity) कमी झाल्यास किंवा देशांतर्गत इक्विटीमध्ये रस कमी झाल्यास, सरकारला उर्वरित ७७% लक्ष्य पूर्ण करण्यासाठी घाईघाईने विक्री करावी लागू शकते, ज्यामुळे सार्वजनिक क्षेत्रातील निर्देशांकावरील (Public Sector Index) गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास डळमळीत होऊ शकतो.

भविष्यातील दृष्टिकोन आणि बजेटमधील धोके

गैर-कर महसूल स्रोतांवर लक्ष केंद्रित करणे हे आर्थिक धोरणातील एक बदल दर्शवते, ज्याचा उद्देश वित्तीय तफावत कमी करणे आहे. तथापि, या मार्गाची टिकाऊपणा (Sustainability) अजूनही संशयास्पद आहे. विश्लेषकांचे मत आहे की, जोपर्यंत सरकार या भांडवली पावत्यांसोबत कर-ते-जीडीपी गुणोत्तरामध्ये (Tax-to-GDP Ratios) लक्षणीय सुधारणा करत नाही, तोपर्यंत बजेटवर दबाव राहील. सध्याचा दृष्टिकोन अल्प मुदतीचा फायदा देतो, परंतु ही रणनीती या गृहीतकावर आधारित आहे की आर्थिक वर्षभर CPSEs साठी बाजाराची मागणी मजबूत राहील. मात्र, जागतिक आर्थिक परिस्थितीतील बदलांमुळे हे चित्र वेगाने बदलू शकते.