Whalesbook
महसुली वाढ विरुद्ध वाढता खर्च (Revenue Surge vs. Expenditure Climb)
आर्थिक वर्ष 2025-26 च्या पहिल्या दहा महिन्यांत (एप्रिल-जानेवारी) भारताची आर्थिक तूट (Fiscal Deficit) ₹9.8 लाख कोटी रुपयांवर पोहोचली आहे, जी वार्षिक लक्ष्याच्या 63% आहे. जरी तूट वेगाने वाढत असली तरी, हे आकडे मजबूत महसुली वाढ दर्शवतात. नेट टॅक्स रिसिप्ट्स (Net Tax Receipts) मागील वर्षीच्या ₹19 लाख कोटी रुपयांवरून वाढून ₹20.94 लाख कोटी रुपयांवर पोहोचल्या आहेत, तर गैर-कर महसूल (Non-Tax Revenue) ₹4.7 लाख कोटी रुपयांवरून ₹5.57 लाख कोटी रुपयांवर गेला आहे. एकूण सरकारी खर्च (Total Government Expenditure) ₹35.7 लाख कोटी रुपयांवरून वाढून ₹36.9 लाख कोटी रुपयांवर पोहोचला आहे. महत्त्वाचे म्हणजे, भांडवली खर्चात (Capital Expenditure) वाढ होऊन तो ₹7.6 लाख कोटी रुपयांवरून ₹8.4 लाख कोटी रुपयांवर गेला आहे. पायाभूत सुविधांच्या विकासावर सरकारचा भर कायम असल्याचे यातून दिसते. सध्याच्या तूट वाढीच्या गतीनुसार, सरकारला GDP च्या 4.4% चे संपूर्ण वर्षाचे लक्ष्य गाठण्यासाठी कर्ज व्यवस्थापन (Borrowing) काळजीपूर्वक करावे लागेल.
आर्थिक तूट: कर्जाचा बोजा आणि बाजारावरील परिणाम (The Fiscal Tightrope: Borrowing Pressures and Market Impact)
देशाचा कर्ज कार्यक्रम (Borrowing Program) बॉण्ड मार्केटसाठी (Bond Market) अत्यंत महत्त्वाचा आहे. आर्थिक वर्ष 2025-26 च्या उत्तरार्धात, सरकारने ₹6.77 लाख कोटी रुपयांचे कर्ज उभारण्याची योजना आखली आहे. पुढील आर्थिक वर्ष 2026-27 मध्ये, एकूण बाजारातील कर्ज (Gross Market Borrowings) मागील वर्षाच्या तुलनेत 16% ने वाढून विक्रमी ₹17.2 लाख कोटी रुपयांपर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे. सरकारी कर्जाच्या या मोठ्या पुरवठ्यामुळे व्याजदरावर (Yields) दबाव राहण्याची शक्यता आहे. बेंचमार्क 10-वर्षांचे सरकारी बॉण्ड यील्ड (10-year government bond yield) सध्या सुमारे 6.71% च्या आसपास फिरत आहे. सामान्यतः, जेव्हा सरकारी तूट वाढते आणि कर्ज वाढते, तेव्हा बॉण्ड्सचा पुरवठा वाढतो, ज्यामुळे त्यांच्या किमती कमी होतात आणि यील्ड वाढतात. GDP च्या 55.6% चे कर्ज-टू-जीडीपी गुणोत्तर (Debt-to-GDP Ratio) राखण्याचे सरकारचे उद्दिष्ट एका नवीन fiscal strategy कडे सूचित करते, परंतु परिपक्व होत असलेल्या कर्जाच्या मोठ्या पुनर्भुगतानसह (Redemptions) वाढलेले एकूण कर्ज मार्केटसाठी शोषून घेणे एक मोठे आव्हान आहे.
टिकाऊपणा आणि जागतिक आव्हाने (The Bear Case: Sustainability and Global Headwinds)
मजबूत महसुली वाढ आणि भांडवली खर्चात वाढ असूनही, भारताच्या fiscal path च्या टिकाऊपणाबद्दल (Sustainability) चिंता कायम आहे. अनेक विकसित देशांच्या तुलनेत भारताचे कर्ज-टू-जीडीपी गुणोत्तर कमी असले तरी, इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या (Emerging Markets) तुलनेत ते अजूनही जास्त आहे. अलीकडील काही वर्षांत, एकूण सरकारी कर्ज GDP च्या सुमारे 84% असल्याचे अनुमान आहे. मूडीज (Moody's) सारख्या रेटिंग एजन्सींनी नमूद केले आहे की, FY27 साठी तूट GDP च्या 4.3% पर्यंत कमी करण्याचे लक्ष्य हे साथीच्या रोगाच्या (Pandemic) काळापासूनच्या सर्वात कमी consolidation चा वेग दर्शवते. वाढणारे व्याज पेमेंट (Interest Payments) हे एक मोठे आव्हान आहे. विकसित देशांच्या तुलनेत भारताचे GDP च्या टक्केवारीत व्याज पेमेंट लक्षणीयरीत्या जास्त आहेत. याव्यतिरिक्त, भू-राजकीय तणाव (Geopolitical Tensions) आणि जागतिक व्यापार संरेखन (Global Trade Alignments) यासारखे बाह्य अनिश्चितता (External Uncertainties) वस्तूंच्या किमती, महागाई (Inflation) आणि अखेरीस कर्जाचा खर्च यावर अप्रत्यक्षपणे परिणाम करून fiscal stability वर परिणाम करू शकतात. केंद्र आणि राज्य सरकारांकडून मोठ्या प्रमाणावर होणारी कर्ज उभारणी देखील बॉण्ड मार्केटवर दबाव टाकत आहे.
पुढील दिशा आणि आर्थिक लक्ष्ये (Outlook and Fiscal Targets)
सरकारने 2026-27 या आर्थिक वर्षासाठी GDP वाढीचा दर 10% राखण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. आगामी आर्थिक वर्षासाठी (FY27), आर्थिक तूट GDP च्या 4.3% ठेवण्याचे लक्ष्य आहे, जे FY26 च्या सुधारित अंदाजित 4.4% पेक्षा किंचित कमी आहे. हे fiscal consolidation च्या संथ गतीला दर्शवते. मार्च 2031 पर्यंत एकूण थकित दायित्व (Outstanding Liabilities) GDP च्या सुमारे 50% पर्यंत कमी करण्याचे सरकारचे उद्दिष्ट आहे. जरी FY26 साठी आर्थिक तूट GDP च्या 4.4% वर गाठली गेली असली तरी, FY26 च्या सुरुवातीच्या महिन्यांतील तूट वाढीचा वेग महसुलावर संभाव्य दबाव दर्शवत होता. आता fiscal prudence सोबत growth priorities संतुलित करण्याच्या दृष्टीने, Debt-to-GDP Ratio व्यवस्थापित करण्यावर अधिक लक्ष केंद्रित केले जात आहे.