भारतातील कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केट: वाढीला अडथळे का?

भारताच्या कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटचा आकार ₹59 ट्रिलियनपर्यंत पोहोचला असला तरी, क्लिष्ट कर नियम आणि कमी ट्रेडिंग लिक्विडिटीमुळे ते जागतिक स्तरावर मागे पडत आहे. एका नवीन अहवालानुसार, करांचे सुलभीकरण आणि गुंतवणूकदारांचा विस्तार करणे हेच या बाजाराला बळकट करण्याचे मुख्य मार्ग आहेत.

काय घडले?

भारतातील कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटचा आकार लक्षणीयरीत्या वाढला असून, FY26 च्या अखेरीस तो ₹59 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचला आहे. 2015 मध्ये हा आकडा केवळ ₹18 ट्रिलियन होता. मात्र, CareEdge Ratings च्या ताज्या विश्लेषणानुसार, या बाजाराची खरी क्षमता अजूनही पूर्णपणे वापरली गेलेली नाही. एकूण मूल्यामध्ये वाढ होऊनही, हा सेक्टर काही संरचनात्मक समस्यांशी झुंज देत आहे. यामध्ये प्रतिकूल कर रचना, सेकंडरी मार्केटमध्ये (Secondary Market) कमी व्यवहार आणि विविध प्रकारच्या गुंतवणूकदारांचा अभाव यांचा समावेश आहे. पुढील स्तरावर जाण्यासाठी, भारतातील देशांतर्गत आणि परदेशी गुंतवणूकदारांना हे बॉण्ड्स खरेदी-विक्री करणे सोपे करणे आवश्यक आहे, असे अहवालात म्हटले आहे.

गुंतवणूकदारांसाठी याचे महत्त्व

बहुतेक भारतीय कंपन्या त्यांच्या निधीसाठी प्रामुख्याने बँक कर्जांवर अवलंबून असतात. जेव्हा बॉण्ड मार्केट लहान आणि निष्क्रिय असते, तेव्हा कंपन्यांना बँकेकडूनच कर्ज घ्यावे लागते. जर बॉण्ड मार्केट अधिक सक्रिय आणि लिक्विड (Liquid) असते, तर कंपन्या गुंतवणूकदारांकडून थेट, कदाचित चांगल्या दराने निधी उभारू शकल्या असत्या. यामुळे लहान व्यवसायांना कर्ज देण्यासाठी बँकांकडे अधिक भांडवल उपलब्ध झाले असते. गुंतवणूकदारांसाठी, एक खोल बॉण्ड मार्केटमुळे स्टॉक आणि बँक फिक्स्ड डिपॉझिट्सच्या पलीकडे पोर्टफोलिओमध्ये विविधता आणण्याचे अधिक मार्ग उपलब्ध होतील. सध्या, मार्केट सर्वाधिक सुरक्षित आणि उच्च-रेटिंग असलेल्या बॉण्ड्सकडे झुकलेले आहे, ज्यामुळे वेगवेगळ्या जोखीम-परतावा प्रोफाइल शोधणाऱ्या गुंतवणूकदारांसाठी पर्याय मर्यादित होतात.

सेकंडरी मार्केट लिक्विडिटीची समस्या

बॉण्ड मार्केटमधील लिक्विडिटी - म्हणजेच बॉण्डची किंमत न बदलता तो त्वरित विकत घेण्याची किंवा विकण्याची क्षमता - ही एक मोठी अडचण आहे. भारतात, बहुतेक गुंतवणूकदार, जसे की बँका आणि मोठ्या विमा कंपन्या, 'बाय-अँड-होल्ड' (Buy-and-Hold) धोरण अवलंबतात. ते बॉण्ड खरेदी करतात आणि ते परिपक्व (Maturity) होईपर्यंत ठेवतात. याचा अर्थ खुल्या बाजारात फार कमी बॉण्ड्सचा व्यवहार होतो. हे आकडेवारीवरून दिसून येते, जिथे भारतातील ट्रेडिंग-टू-आउटस्टँडिंग स्टॉक रेशो (Trading-to-outstanding stock ratio) केवळ 0.2% आहे. याउलट, युनायटेड किंगडम (UK) आणि युनायटेड स्टेट्स (US) सारख्या देशांमध्ये हा रेशो लक्षणीयरीत्या जास्त आहे, जिथे सक्रिय व्यवहार योग्य किंमती निश्चित करण्यास आणि मार्केट निरोगी ठेवण्यास मदत करतात. कमी व्यवहारामुळे, गुंतवणूकदारांना बॉण्डची मुदत संपण्यापूर्वी रोख रकमेची आवश्यकता भासल्यास त्यांच्या पोझिशन्स (Positions) मधून बाहेर पडणे कठीण होते.

कराधान आणि गुंतवणूकदार वर्ग

CareEdge नुसार, सध्याची कर धोरणे हे मार्केटच्या मंदावण्याचे मुख्य कारण आहे. स्त्रोतावर कर कपात (TDS - Tax Deducted at Source) आणि इतर गुंतवणूक मालमत्तेच्या तुलनेत विसंगत असलेले कर उपचार अनेक गुंतवणूकदारांना परावृत्त करतात. अहवालात सुचवले आहे की या करांचे युक्तिकरण (Rationalization) केल्यास अधिक विस्तृत भागीदारांना आकर्षित केले जाऊ शकते. सध्या, मार्केटवर सरकारी रोख्यांचे (Government Securities) वर्चस्व आहे, जे एकूण कर्जाच्या सुमारे 75% आहे. कॉर्पोरेट बॉण्ड्स चित्राचा एक लहान भाग आहेत, जे भारताच्या GDP च्या केवळ 16% आहेत, तर युनायटेड स्टेट्समध्ये हे 40% आणि चीनमध्ये 36% आहे. नियामक (Regulatory) आणि कर वातावरण अधिक अनुकूल झाल्यास विस्तारासाठी मोठी संधी असल्याचे हे अंतर दर्शवते.

एकाग्रतेचा धोका (Concentration Risk)

भारतीय कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटमध्ये एकाग्रतेचा धोका (Concentration Risk) लक्षणीय आहे. सर्व इश्यूंपैकी 85% पेक्षा जास्त इश्यू हे सर्वाधिक रेट केलेल्या AAA आणि AA श्रेणींमध्ये केंद्रित आहेत. पेन्शन फंड (Pension Funds) आणि विमा कंपन्यांना त्यांचे पैसे कुठे गुंतवायचे यावर कठोर नियम असल्याने असे घडते, ज्यामुळे त्यांना केवळ सर्वात सुरक्षित साधनांवर अवलंबून राहावे लागते. यामुळे जोखीम कमी असली तरी, थोड्या कमी क्रेडिट रेटिंग असलेल्या कंपन्यांना, ज्या अजूनही व्यवहार्य आणि वाढीच्या अवस्थेत असू शकतात, बॉण्ड्सद्वारे निधी उभारण्यासाठी संघर्ष करावा लागतो. या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना A-रेटेड बॉण्ड्समध्ये त्यांच्या निधीचा काही भाग वाटप करण्याची परवानगी देण्यासाठी नियमांचा विस्तार केल्यास मार्केटची खोली सुधारेल आणि विविध व्यवसायांना भांडवल मिळेल.

गुंतवणूकदारांनी काय ट्रॅक करावे?

गुंतवणूकदार आणि मार्केट निरीक्षकांनी कर्ज करांशी संबंधित कोणत्याही सरकारी धोरणातील बदलांवर लक्ष ठेवावे. कॉर्पोरेट बॉण्ड्ससाठी TDS कमी करण्याच्या किंवा कर उपचार सुलभ करण्याच्या कोणत्याही उपायामुळे मार्केट लिक्विडिटीसाठी सकारात्मक संकेत मिळतील. याव्यतिरिक्त, SEBI सारख्या नियामक संस्थांकडून येणाऱ्या अद्यतनांवर लक्ष ठेवावे, कारण ते पारदर्शकता आणि एक्सचेंजवरील व्यवहार वाढवण्यासाठी नवीन प्लॅटफॉर्म आणि नियम सादर करत असतात. शेवटी, परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांच्या (Foreign Portfolio Investors) सहभागाच्या स्तरांवर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे ठरेल, कारण त्यांच्या प्रवेशामुळे स्थानिक बाजारात आवश्यक व्हॉल्यूम (Volume) आणि जागतिक मानके येऊ शकतात.