Whalesbook
केंद्रीय बँकेच्या हस्तक्षेपावर असलेले हे मोठे अवलंबित्व आता त्याच्या सर्वात कठीण परीक्षेला सामोरे जात आहे. एका वर्षापेक्षा जास्त काळ, RBI च्या ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMOs) बॉन्ड मार्केटसाठी मुख्य शॉक ॲब्सॉर्बर राहिले आहेत, ज्यांनी सरकारी बॉन्ड पुरवठ्याचा महत्त्वपूर्ण भाग खरेदी केला आहे. तथापि, जागतिक मॅक्रोइकॉनॉमिक वातावरण बदलत असल्याने ही रणनीती अधिकाधिक कठीण होत चालली आहे, ज्यामुळे भारतीय यील्ड्ससाठी एक संभाव्य पुनर्मूल्यांकन आवश्यक आहे.
रेकॉर्ड पुरवठा दबाव
बाजारातील सहभागी सरकारच्या आगामी कर्ज कॅलेंडरवर लक्ष केंद्रित करत आहेत. विश्लेषकांचा असा व्यापक अंदाज आहे की FY27 साठी केंद्र सरकारचे निव्वळ कर्ज सुमारे ₹11.7 ट्रिलियन असेल. एकूण कर्ज फिगर्स आणखी जास्त असू शकतात, संभाव्यतः ₹16 ट्रिलियन ते ₹17.5 ट्रिलियन पर्यंत, जे परतफेड आणि सिक्युरिटी स्विच सारख्या केंद्रीय बँकेच्या कृतींवर अवलंबून असतील. राज्य-स्तरीय कर्जांसह, एकूण बॉन्ड पुरवठा अभूतपूर्व ₹29 ट्रिलियनपर्यंत पोहोचू शकतो. पुरवठ्याची ही आगामी लाट यील्ड्स उच्च राहण्याचे मुख्य कारण आहे, व्यापारी बजेटच्या घोषणेपूर्वी मोठे पोझिशन्स घेण्यास कचरत आहेत. बाजारांना शांत करण्यासाठी नुकत्याच केलेल्या हालचालीत, RBI ने यील्ड्स 11-महिन्यांच्या उच्चांकावर पोहोचल्यानंतर लवकरच तरलता infuse करण्यासाठी OMO खरेदी वेळापत्रक पुढे ढकलले.
आव्हानात्मक जागतिक पार्श्वभूमी
देशांतर्गत पुरवठ्याची अधिकता बाह्य दबावांनी वाढवली आहे. 10-वर्षांच्या US ट्रेझरी नोटचे यील्ड, जे एक जागतिक बेंचमार्क आहे, सुमारे 4.23% पर्यंत वाढले आहे, ज्यामुळे व्याज दरातील फरक कमी झाला आहे जो सामान्यतः परदेशी भांडवल भारतात आकर्षित करतो. हा स्प्रेड एका दशकात त्याच्या सर्वात अरुंद पातळीच्या जवळ आहे, ज्यामुळे भांडवल बाहेर पडण्याचा धोका वाढतो. इतर प्रमुख उदयोन्मुख बाजारपेठांशी तुलना करता, भारताचे यील्ड एक बारीक प्रीमियम देते; ब्राझीलचे 10-वर्षांचे यील्ड सुमारे 13.75% आणि इंडोनेशियाचे सुमारे 6.36% वर व्यापार करत आहे. याव्यतिरिक्त, जागतिक कमोडिटीजमधील तीव्र रीफ्लेशन एक महागाईचा धोका वाढवते जो RBI च्या चलनविषयक धोरणाला गुंतागुंतीचे बनवते, ही चिंता बाजारातील तज्ञांनी देखील नोंदवली आहे जे देशांतर्गत तरलता प्रयत्नांना नकार देणारे जागतिक बॉण्ड्सवर सतत दबाव पाहतात.
स्थिरतेचा मार्ग
महत्त्वपूर्ण अडथळे असूनही, भविष्यात संभाव्य स्थिर करणारे घटक आहेत. FY27 तुटीचा अंदाज GDP च्या सुमारे 4.2% ते 4.3% असेल, त्यामुळे सरकारकडून माफक वित्तीय एकत्रीकरणाचे लक्ष्य ठेवले जाईल अशी अपेक्षा आहे. वित्तीय विवेकबुद्धीसाठी असलेली ही बांधिलकी, कर्ज-ते-GDP लक्ष्यीकरण चौकटीकडे एक व्यापक वाटचाल चा भाग आहे, जी दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांना आश्वासन देऊ शकते. कर्ज पुरवठ्यावरील सर्वात महत्त्वाचा प्रतिसंतुलन जेपी मॉर्गनच्या GBI-EM इंडेक्स सारख्या प्रमुख जागतिक बॉण्ड निर्देशांकांमध्ये भारताचा समावेश आहे. हे टप्प्याटप्प्याने समाविष्ट केल्याने पुढील वर्षात $20 बिलियन ते $25 बिलियन पर्यंत निष्क्रिय परदेशी प्रवाह आकर्षित होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे सरकारी रोख्यांसाठी एक नवीन आणि महत्त्वपूर्ण मागणी स्रोत तयार होईल जो वाढलेला पुरवठा शोषण्यास मदत करेल.