राज्यांच्या तिजोरीवर निवडणुकीचा डोळा! वाढती वित्तीय तूट, गुंतवणुकीवर परिणाम

निवडणुकीचे आश्वासन वित्तीय तूट वाढवतात

निवडणुकांमध्ये लोकांना आकर्षित करण्यासाठी कल्याणकारी योजनांवर जी आश्वासनं दिली जातात, त्यामुळे राज्यांच्या बजेटमध्ये कायमस्वरूपी वाढ होत आहे. हा खर्च निवडणुकीनंतरही सुरूच राहतो, विशेषतः महसुली खर्चात (Revenue Expenditure) याचा मोठा वाटा असतो. त्यामुळे, अनेक वर्षांपासून अपेक्षित असलेले जीडीपीच्या 3% वित्तीय तुटीचे लक्ष्य आता अनेक राज्यांसाठी एक सामान्य पातळी बनले आहे, कमाल मर्यादा नव्हे. अनेक अर्थतज्ज्ञ याच मताचे आहेत आणि अलीकडील बजेट योजनांमध्येही हे दिसून येते.

राज्यांचा वाढता खर्च आणि कर्ज

अलीकडील आकडेवारी या बदलाचे स्पष्ट चित्र दाखवते. आर्थिक वर्ष 2024-25 मध्ये राज्यांची एकत्रित वित्तीय तूट जीडीपीच्या 3.3% पर्यंत पोहोचली आहे, जी मागील तीन वर्षांपासून 3% च्या खाली होती. तामिळनाडू 2026 मध्ये 3.48% तुटीचे लक्ष्य ठेवत आहे, तर पश्चिम बंगालचे 2026 मधील लक्ष्य 4% आणि 2027 साठी 2.91% आहे. केरळने 2025 मध्ये 3.86% ची नोंद केली, तर आसामची 2025 साठी तूट 5.75% होती. या आकडेवारीवरून राज्यांना 3% चे लक्ष्य गाठणे किती कठीण आहे हे दिसून येते. दरम्यान, राज्यांचे एकूण कर्ज मार्च 2026 पर्यंत जीडीपीच्या 29.2% पर्यंत जाण्याची शक्यता आहे, जी एफआरबीएम (FRBM) पुनरावलोकन समितीने सुचवलेल्या 20% च्या पातळीपेक्षा खूप जास्त आहे. पंजाब आणि हिमाचल प्रदेशसारख्या राज्यांमध्ये कर्जाची पातळी त्यांच्या राज्याच्या जीडीपीच्या 45% पेक्षा जास्त आहे, तर तामिळनाडू आणि पश्चिम बंगाल 30% च्या वर आहेत. केरळचे कर्ज-ते-जीएसडीपी (GSDP) प्रमाण 2022-23 मध्ये 38.2% होते.

गुंतवणुकीवर झाला परिणाम

महसुली खर्चात सतत होणाऱ्या वाढीचा थेट परिणाम भांडवली खर्चावर (Capital Expenditure) होत आहे. 2023-24 आणि 2024-25 मध्ये भांडवली खर्च जीडीपीच्या 2.7% वर स्थिर ठेवण्याचा प्रयत्न केला जात असला आणि 2025-26 साठी 3.2% चे बजेट असले तरी, सध्याचे आर्थिक दबाव पाहता महत्त्वाच्या दीर्घकालीन गुंतवणुकींना बाजूला सारले जात असल्याचे दिसून येते. उदाहरणार्थ, तामिळनाडूतील निवडणुकीच्या आश्वासनांमुळे एकूण खर्चात जीडीपीच्या 2.2% ची वाढ होऊ शकते, ज्याचा भविष्यातील प्रकल्पांवर परिणाम होऊ शकतो. भांडवली गुंतवणुकीतील ही घट अर्थव्यवस्थेच्या दीर्घकालीन वाढीच्या (Growth Prospects) शक्यतांना बाधा पोहोचवते.

कर्ज उभारणीचा खर्च वाढला

राज्यांना मोठ्या वित्तीय तुटीचा सामना करावा लागत असल्याने, कर्ज उभारणी अधिक महाग झाली आहे. स्टेट डेव्हलपमेंट लोन्स (SDLs) आणि सरकारी रोख्यांमधील (Government Securities) यील्डमध्ये (Yields) लक्षणीय वाढ झाली आहे, जी आता सुमारे 0.65-0.75% आहे—जी दीर्घकालीन सरासरीपेक्षा जवळपास दुप्पट आहे. हा वाढलेला स्प्रेड (Spread) वाढलेला धोका आणि राज्यांसाठी जास्त वित्तपुरवठा खर्च दर्शवतो. राज्यांकडून मोठ्या प्रमाणात कर्ज उभारणीमुळे केंद्र सरकारच्या रोख्यांवरही दबाव येतो, ज्यामुळे संपूर्ण कर्ज बाजारात (Debt Market) कर्जाचा खर्च वाढू शकतो. सातत्याने उच्च तूट आणि वाढलेल्या कर्ज खर्चाचे हे मिश्रण वित्तीय दबाव वाढवते, ज्यामुळे व्यापक आर्थिक धोके निर्माण होतात आणि कदाचित भारताच्या क्रेडिट रेटिंगवरही परिणाम होऊ शकतो.

मूलभूत कमजोरी कायम

राज्यांमधील ही सातत्याने होत असलेली बजेट तूट तात्पुरती समस्या नसून, मूलभूत संरचनात्मक समस्या दर्शवते. पश्चिम बंगालसारखी काही राज्ये तुटीत घट होण्याचा अंदाज व्यक्त करत असली तरी, एकूण कल आणि निवडणुकीवर आधारित राजकीय फायद्यासाठी दिली जाणारी आश्वासने यामुळे खर्च वाढतच राहील असे दिसते. एक प्रमुख कमजोरी म्हणजे कर्जाच्या पैशांचा वापर नियमित खर्चासाठी करणे, जे अनेक राज्यांमधील महसुली तुटीमध्ये दिसून येते. श्रीमंत आणि गरीब राज्यांमधील वाढती दरी, जी लोकसंख्येच्या गरजांमधील फरकांमुळे देखील वाढते, ती या आव्हानाला आणखी जटिल करते. हा मार्ग अनेक राज्यांसाठी 30% पेक्षा जास्त अवास्तव स्तरांवर कर्ज-ते-जीडीपी (Debt-to-GDP) गुणोत्तर वाढण्याचा धोका निर्माण करतो.

भविष्यातील चित्र

पुढे पाहता, भारतीय राज्यांसाठी आर्थिक दबाव कायम राहण्याची शक्यता आहे. प्रमुख राज्यांमध्ये अधिक निवडणुका येत असल्याने, लोकानुनयी (Populist) आश्वासने देण्याचे आकर्षण कायम राहील, ज्यामुळे उच्च तुटीची पातळी आणखी घट्ट होईल. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) आणि केंद्र सरकार वित्तीय शिस्त (Fiscal Discipline) आणि मजबूत आर्थिक बाजारपेठांचे (Financial Markets) ध्येय ठेवत असले तरी, राज्यांची खर्च करण्याची सवय—कमजोर कर संकलन (Tax Collection) आणि निवडणुकांवर आधारित खर्चाने प्रेरित—भारताच्या एकूण कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तरासाठी आणि दीर्घकालीन आर्थिक आरोग्यासाठी एक मोठे आव्हान आहे. 3% वित्तीय तुटीचा आकडा स्पष्टपणे एक आधार पातळी (Baseline) बनला आहे, आणि तज्ज्ञांचा अंदाज आहे की हा कल कायम राहील, ज्यामुळे राज्यांच्या कर्ज आणि कर्ज उभारणी खर्च व्यवस्थापित करण्याच्या क्षमतेकडे बारकाईने लक्ष देणे आवश्यक आहे.