भारत आणि अमेरिका यांच्या १० वर्षांच्या सरकारी रोख्यांमधील (Government Bonds) यील्ड (Yield) फरक केवळ **217 बेसिस पॉइंट्स**वर आला आहे. यामुळे भारतीय रोखे जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी कमी आकर्षक ठरत आहेत आणि रिझर्व्ह बँकेची (RBI) देशांतर्गत व्याजदर कपात करण्याची क्षमता मर्यादित होत आहे. एका महत्त्वाच्या सपोर्ट फॅसिलिटीच्या समाप्तीमुळे रुपयावरही दबाव वाढला आहे.
भारत-अमेरिका बाँड यील्डमधील तफावत घटली
भारतातील सरकारी रोखे (Government Bonds) आणि अमेरिकेच्या ट्रेझरी बॉण्ड्समधील (US Treasury Bonds) परताव्यामधील (Returns) तफावत ऐतिहासिकदृष्ट्या सर्वात कमी पातळीवर पोहोचली आहे. सध्या, भारताच्या १० वर्षांच्या सरकारी रोख्यांवरील यील्ड सुमारे 6.87% आहे, तर अमेरिकेच्या १० वर्षांच्या ट्रेझरी बॉण्ड्सवरील यील्ड 4.70% च्या आसपास आहे. याचा अर्थ, या दोघांमधील फरक (Spread) अंदाजे 217 बेसिस पॉइंट्स इतका आहे.
जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी हा फरक गुंतवणुकीचा निर्णय घेण्यासाठी एक महत्त्वाचा संकेत असतो. हा फरक कमी झाल्यामुळे भारतीय रोख्यांमध्ये गुंतवणूक केल्यास मिळणारा अतिरिक्त परतावा कमी होतो. त्यामुळे, रुपयाचे डॉलरच्या तुलनेत अवमूल्यन होण्याचा धोका लक्षात घेता, परदेशी भांडवल भारतात येण्याची प्रेरणा कमी होते.
RBI आणि व्याजदर कपातीचे आव्हान
या परिस्थितीमुळे भारतीय रिझर्व्ह बँकेसमोर (RBI) मोठे आव्हान उभे राहिले आहे. पूर्वी, RBI स्थानिक अर्थव्यवस्थेला चालना देण्यासाठी व्याजदर कपात करू शकत असे, ज्यामुळे मोठ्या प्रमाणात परकीय चलन बाहेर जात नसे. परंतु, आता यील्डमधील फरक खूपच कमी झाल्यामुळे, देशांतर्गत व्याजदरात मोठी कपात केल्यास भारतीय मालमत्ता अमेरिकन मालमत्तांच्या तुलनेत कमी आकर्षक ठरतील. यामुळे देशाबाहेर भांडवल जाण्याचा धोका वाढतो. वाढती महागाई (Inflation) नियंत्रणात ठेवण्याची गरज आणि ही परिस्थिती यामुळे RBI ला व्याजदर ठरवताना मर्यादित लवचिकता मिळते.
FCNR(B) विंडोचा शेवट
या अनिश्चिततेत आणखी भर म्हणजे, फॉरेन करन्सी नॉन-रेसिडेंट (बॅंकर) डिपॉझिट्स (FCNR(B)) विंडो बंद होण्याची तारीख जवळ येत आहे. या सुविधेमुळे बँकिंग प्रणालीला परकीय चलनात मोठ्या प्रमाणात निधी उभारता आला होता, ज्यामुळे रुपयाला एक आधार मिळाला होता. RBI ने जाहीर केले आहे की ही विंडो 31 ऑगस्ट 2026 रोजी बंद होईल. या विंडोद्वारे आतापर्यंत $72 अब्ज पेक्षा जास्त परकीय निधी आकर्षित झाला आहे. हा आधार संपल्यानंतर, रुपयाला मिळणारे संरक्षण कमी होईल आणि तो जागतिक बाजारातील घडामोडी व परकीय गुंतवणुकीवर अधिक अवलंबून राहील.
तेलाच्या किमती आणि रुपयावरील दबाव
या दबावाला जागतिक वस्तूंच्या किमती, विशेषतः कच्च्या तेलाच्या (Crude Oil) किमतींमुळे आणखी जटिलता येत आहे. भारत आपल्या गरजेचा मोठा हिस्सा तेलाची आयात करतो. जागतिक बाजारात तेलाच्या किमती वाढल्यास, भारतात महागाईचा धोका वाढतो. जर रुपया यील्ड गॅपमुळे कमजोर झाला, तर भारताला तेल आणि इतर वस्तूंची आयात करणे अधिक महाग पडेल. ही एक अशी परिस्थिती आहे जिथे चलनाचे अवमूल्यन (Currency Depreciation) आयातित महागाई वाढवू शकते, ज्यामुळे RBI ला चलन स्थिर ठेवण्यासाठी व्याजदर उच्च ठेवावे लागतील.
पुढील घडामोडी
पुढील काळात, बाजार सहभागी RBI च्या आगामी पतधोरण समितीच्या (Monetary Policy Committee) बैठकीवर लक्ष ठेवतील, ज्यात धोरणातील बदलांचे संकेत मिळू शकतात. तसेच, अमेरिकेच्या ट्रेझरी यील्डमधील चढ-उतार यावरही लक्ष ठेवले जाईल, कारण व्याजदर वाढल्यास हा फरक आणखी कमी होईल आणि रुपयामध्ये अधिक अस्थिरता येऊ शकते. FCNR(B) विंडोच्या समर्थनाशिवाय अर्थव्यवस्थेत परकीय गुंतवणूक आकर्षित करण्याची क्षमता पुढील काही महिन्यांत रुपयाच्या स्थिरतेसाठी महत्त्वाची ठरेल.