भारतातून परदेशी गुंतवणूकदारांची विक्रमी काढता पाय! 'या' कारणांमुळे बाजारात मोठी घसरण

मूल्यांकनाचे गणित बिघडले

गेल्या काही काळात परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPIs) भारतीय शेअर बाजारातून सुमारे ₹1.5 ट्रिलियन (2026 पर्यंतचा अंदाज) एवढी मोठी रक्कम बाहेर काढली आहे. यामुळे भारतीय बाजाराच्या मूल्यांकनात (Valuations) बदल होत आहे. विशेषतः, इतर विकसनशील बाजारांच्या तुलनेत भारतीय बाजार नेहमीच प्रीमियमवर ट्रेड करतो. उदाहरणार्थ, निफ्टी 50 (Nifty 50) चा ट्रेलिंग P/E रेशो साधारणपणे 20-22x असतो, जो MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्सच्या 15-17x पेक्षा जास्त आहे. या सततच्या विक्रीमुळे, ब्रेंट क्रूड तेलाच्या किमती $100 प्रति बॅरलच्या वर जाणे आणि अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत रुपया 83.50 च्या जवळ पोहोचणे, यामुळे मूल्यांकन अधिक वास्तववादी पातळीवर येण्यास सुरुवात झाली आहे. यासोबतच, अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्स (U.S. Treasury yields) सुमारे 4.75% च्या आकर्षक स्तरावर असल्याने, परदेशी भांडवल जोखमीच्या विकसनशील बाजारातील स्टॉक्सऐवजी सुरक्षित ठिकाणी वळत आहे.

भू-राजकीय आणि मॅक्रोइकॉनॉमिक्सचे संकट

पश्चिम आशियातील संघर्ष (West Asia conflict) हे विदेशी गुंतवणूकदारांच्या सावधगिरीमागील एक मुख्य कारण आहे. कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतींचा थेट परिणाम भारताच्या व्यापार तूट (Trade Deficit) आणि महागाईवर (Inflation) होतो. रुपयाचे अवमूल्यन, जे संघर्ष सुरू झाल्यापासून सुमारे 4% ने झाले आहे, त्यामुळे परदेशी गुंतवणुकीचे मूल्य कमी होते आणि आयात खर्च वाढतो. या एकत्रित घटकांमुळे गुंतवणूकदार आता भारताच्या बाजाराच्या आकर्षणाचा फेरविचार करत आहेत. भूतकाळात कोविड-19 महामारी किंवा रशिया-युक्रेन युद्धासारख्या वेळीही FPIs ने मोठी रक्कम बाहेर काढली होती, परंतु भू-राजकीय तणाव कमी झाल्यावर आणि वस्तूंच्या किमती स्थिर झाल्यावर बाजारात सुधारणा झाली होती. मात्र, भारताची सध्याची रिकव्हरीची वाटचाल अशाच बाह्य स्थिरतेवर अवलंबून आहे. इतर विकसनशील बाजारपेठांमध्येही पैसे बाहेर जात आहेत, परंतु जे देश वस्तूंचे निर्यातदार आहेत, त्यांच्या तुलनेत भारत तेलाच्या किंमतीतील धक्क्यांसाठी आणि चलन अस्थिरतेसाठी अधिक असुरक्षित आहे.

'बेअर केस': संरचनात्मक जोखीम आणि अटींवर आधारित सुधारणा

जरी मूल्यांकन आकर्षक वाटत असले तरी, भविष्यातील स्थिती अनिश्चित आहे आणि ती बऱ्याच अंशी बाह्य घटकांवर अवलंबून आहे. कमकुवत रुपया आणि सततच्या भू-राजकीय अस्थिरतेच्या भीतीने FPIs विक्री करत आहेत. याचा अर्थ असा की, जोपर्यंत पश्चिम आशियातील तणाव कमी होत नाही आणि कच्च्या तेलाच्या किमती खाली येत नाहीत, तोपर्यंत नवीन गुंतवणूक येण्याची शक्यता कमी आहे. विश्लेषक देखील सावध भूमिका घेत आहेत आणि काही जणांनी भारताच्या बाजाराचे रेटिंग कमी केले आहे. त्यांचे म्हणणे आहे की, भारताची दीर्घकालीन वाढीची कथा मजबूत असली तरी, सध्याच्या चलनवाढ (Inflation), जागतिक अनिश्चितता आणि FPIs कडून होणारी सततची विक्री यामुळे बाजारातील वाढ मर्यादित राहू शकते. काही देश जास्त कमोडिटी किमतींमुळे फायदेशीर ठरू शकतात, परंतु भारताची अर्थव्यवस्था आयातीवर जास्त अवलंबून आहे. जागतिक ऊर्जा बाजार अस्थिर असताना, विशेषतः किंमती वाढल्यास भारत असुरक्षित ठरतो. भांडवल परत येण्यासाठी भू-राजकीय ठरावाची गरज दर्शवते की बाजार केवळ देशांतर्गत आर्थिक परिस्थितीवरच नव्हे, तर जागतिक घटनांवर किती संवेदनशील आहे.

पुढील दिशा

भारतीय इक्विटीमधील भविष्यातील परदेशी गुंतवणूक ही भू-राजकीय तणाव निवळण्यावर आणि जागतिक कमोडिटी बाजार स्थिर होण्यावर अवलंबून आहे. भारताची देशांतर्गत आर्थिक ताकद सकारात्मक असली तरी, ती मोठ्या जागतिक आर्थिक दबावांवर पूर्णपणे मात करू शकत नाही आणि सध्या मोठ्या प्रमाणात FPI भांडवल आकर्षित करू शकत नाही. गुंतवणूकदार भारतीय इक्विटीमध्ये पुन्हा मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक करण्यापूर्वी तणाव कमी होण्याची स्पष्ट चिन्हे आणि अधिक चांगल्या रिस्क-रिवॉर्ड बॅलन्सची वाट पाहण्याची शक्यता आहे.