Whalesbook
आर्थिक वर्ष 2027 च्या पहिल्या सहामाहीसाठी ₹8.2 लाख कोटी इतकी मोठी कर्ज उभारणी करण्याचे नियोजन सरकारने आखले आहे. ही रक्कम, संपूर्ण वर्षासाठी असलेल्या सुधारित ₹16.09 लाख कोटींच्या एकूण कर्ज उभारणीच्या अंदाजापैकी 51% आहे. विशेष म्हणजे, हे वार्षिक लक्ष्य सुरुवातीच्या बजेटमध्ये जाहीर केलेल्या ₹17.2 लाख कोटींपेक्षा कमी आहे. पण, याच वर्षी FY27 साठी ₹17.2 ट्रिलियनच्या मोठ्या कर्ज उभारणीच्या घोषणेनंतर रोखे बाजारावर (Bond Market) दबाव वाढला होता. सरकारचे उद्दिष्ट 2031 पर्यंत देशाचे कर्ज-ते-GDP गुणोत्तर 50% पर्यंत आणणे आहे, तर FY26-27 साठी एकूण देयता GDP च्या 55.6% राहण्याचा अंदाज आहे. FY27 साठी वित्तीय तूट GDP च्या 4.3% राहण्याची शक्यता आहे, जे मागील वर्षाच्या सुधारित अंदाजापेक्षा थोडे चांगले आहे. हे नियोजन कर्ज व्यवस्थापनावर आणि बाजारातील परिस्थितीवर लक्ष ठेवून आखण्यात आले आहे.
मोठ्या प्रमाणावरील सरकारी कर्ज उभारणीमुळे रोखे बाजारात (Bond Market) नेहमीच दबाव येतो आणि Yields वाढण्याची शक्यता असते. उदाहरणार्थ, याच वर्षी FY27 साठी ₹17.2 ट्रिलियनच्या मोठ्या कर्ज उभारणीच्या घोषणेनंतर 10 वर्षांच्या बेंचमार्क बॉण्डची Yield 6.93% पर्यंत वाढली होती. वाढत्या Yields मुळे सरकार आणि कंपन्या दोघांसाठीही कर्जाचा खर्च वाढतो, ज्यामुळे रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) मौद्रिक धोरणावर आणि आर्थिक विकासाला चालना देण्याच्या प्रयत्नांवर परिणाम होऊ शकतो. कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतीही Yields मध्ये अस्थिरता निर्माण करत आहेत.
सरकार आपल्या कर्ज व्यवस्थापनासाठी सिक्युरिटीज स्वॅपिंग (Swapping) आणि बायबॅक (Buyback) सारखी साधने वापरत आहे. FY27 च्या कर्ज योजनेचा एक महत्त्वाचा भाग म्हणजे ₹15,000 कोटी Sovereign Green Bonds (SGrBs) साठी राखून ठेवले आहेत. जरी भारताच्या पहिल्या SGrB ऑक्शनला चांगली मागणी मिळाली असली, तरी बाजारात 'ग्रीनियम' (Greenium) ची कमतरता आणि तरलता (Liquidity) व गुंतागुंतीच्या समस्यांमुळे गुंतवणूकदारांचा उत्साह मर्यादित राहिला आहे.
दीर्घकालीन कर्जाबरोबरच, सरकारने एप्रिल-जून तिमाहीसाठी ट्रेझरी बिल्स (Treasury Bills) च्या वितरणाचे वेळापत्रकही जाहीर केले आहे, ज्यामध्ये दर आठवड्याला ₹24,000 कोटी उभारले जातील. अल्प-मुदतीच्या रोख प्रवाह (Cash Flow) गरजा पूर्ण करण्यासाठी, RBI ने FY27 च्या पहिल्या सहामाहीसाठी Ways and Means Advances (WMA) ची मर्यादा ₹2.5 लाख कोटी इतकीच ठेवली आहे.
सरकारच्या वित्तीय शिस्तीच्या उद्दिष्टांसमोर महसुलाच्या वाढीबाबत आव्हाने आहेत. काही तज्ञांच्या मते, अलीकडील कर कपातीमुळे महसूल संकलन कमी होऊ शकते, ज्यामुळे सरकारची आर्थिक लवचिकता मर्यादित होऊ शकते. 55.6% पर्यंत पोहोचणारे अपेक्षित कर्ज-ते-GDP गुणोत्तर (Debt-to-GDP ratio) इतर देशांच्या तुलनेत एक मोठी चिंता आहे. सरकारच्या मोठ्या कर्ज उभारणीमुळे खासगी क्षेत्रातील गुंतवणुकीसाठी पैसा कमी पडण्याची (Crowding out) शक्यता आहे, ज्यामुळे कंपन्यांसाठी कर्जाचा खर्च वाढू शकतो.
भारताच्या क्रेडिट रेटिंग्ज (Credit Ratings) अजूनही स्थिर आहेत. S&P, Fitch आणि Moody's सारख्या प्रमुख रेटिंग एजन्सींनी BBB, BBB- आणि Baa3 सारखी रेटिंग दिली आहेत. जागतिक पातळीवरील J.P. Morgan आणि Bloomberg च्या सरकारी बॉण्ड निर्देशांकांमध्ये (Indices) भारताचा समावेश झाल्याने जागतिक वित्तीय बाजारात (Global Financial Markets) एकीकरण वाढले आहे आणि परदेशी गुंतवणुकीला (Foreign Portfolio Investment) चालना मिळण्याची अपेक्षा आहे. अर्थतज्ञांच्या मते, आगामी काळात Yields पुरवठ्याच्या दबावामुळे आणि आर्थिक परिस्थितीमुळे संवेदनशील राहतील.