Whalesbook
नियामक सुधारणांवर मतभेद
भारताचे सिक्युरिटीज मार्केट कोड बिल, 2025 हे देशाच्या भांडवली बाजाराला बळकटी देण्यासाठी आणले जात आहे. मात्र, यातील कलम 65(2) हे सर्वात चर्चेचा विषय ठरले आहे. या कलमानुसार, केंद्र सरकारला अधिकार आहे की ते सूचीबद्ध सार्वजनिक क्षेत्रातील कंपन्यांना (PSCs) भांडवल जारी करण्याचे नियम, कॉर्पोरेट गव्हर्नन्सचे मापदंड, माहिती उघड करण्याची (डिस्क्लोजर) आवश्यकता आणि टेकओव्हर नियमांसारख्या महत्त्वाच्या नियमांमधून सूट देऊ शकते. यामुळे एक दुहेरी नियामक चौकट तयार होण्याची भीती आहे, जिथे खाजगी कंपन्या कठोर नियमांचे पालन करतील, तर सरकारी कंपन्यांना त्यांच्या मालकी रचनेमुळे कमी कठोर अनुपालन मार्गाचा फायदा मिळेल. ही बाब बाजारात स्पर्धात्मक तटस्थता (Competitive Neutrality) धोक्यात आणते आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास कमी करू शकते.
ऐतिहासिक सुधारणा आणि स्पर्धात्मकता
1991 नंतरच्या आर्थिक सुधारणांचा मुख्य उद्देश हाच होता की खाजगी उद्योगांना प्रोत्साहन देऊन बाजारात समान संधी निर्माण कराव्यात. यातून सरकारी कंपन्यांचे वर्चस्व कमी करून सर्व स्पर्धकांना समान नियम लागू करण्याचा प्रयत्न करण्यात आला. मात्र, कलम 65(2) या तत्त्वाच्या विरोधात जाते. यामुळे सरकारी कंपन्या बाजारातील शिस्त पाळल्याशिवाय भांडवली बाजारात प्रवेश करू शकतील, ज्यामुळे नियामक असमानता पुन्हा वाढेल आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास कमी होईल.
बाजारावर परिणाम आणि गुंतवणूकदारांची चिंता
सरकारी कंपन्यांना शेअर बाजारात प्रवेश मिळाल्याने त्यांना विविध गुंतवणूकदारांकडून भांडवल मिळवण्याची संधी मिळते. परंतु, कलम 65(2) मुळे या कंपन्यांना कमी पारदर्शकता आणि कमकुवत गव्हर्नन्समध्ये काम करण्याची मुभा मिळू शकते. याला 'नियामक फ्री रायडर्स' (regulatory free riders) म्हटले जात आहे. यामुळे अशा कंपन्यांसाठी भांडवलाचा खर्च वाढू शकतो आणि भारतीय बाजारपेठा जागतिक संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी कमी आकर्षक ठरू शकतात. कारण जागतिक गुंतवणूकदार नियामक अंदाज आणि सुसंगततेला अधिक महत्त्व देतात.
विश्वासार्हता आणि प्रशासनावर प्रश्नचिन्ह
'सार्वजनिक हिता'चे कारण पुढे करून कलम 65(2) द्वारे सूट देणे योग्य नाही, कारण केवळ सरकारी मालकी असणे हे सार्वजनिक हिताची हमी देत नाही. हे विधेयक खाजगी कंपन्यांवर कडक नियम लादून सरकारी कंपन्यांना सूट देण्याचा दुहेरी नियम तयार करू शकते. यामुळे नियामक स्वायत्तता कमी होऊन बाजारातील अनिश्चितता वाढू शकते, जी परकीय गुंतवणूक (FPI आणि FDI) आकर्षित करण्यासाठी घातक ठरू शकते. अल्पसंख्याक भागधारक, जसे की किरकोळ गुंतवणूकदार आणि पेन्शन फंड, यांच्या संरक्षणाचे नियम कमकुवत होऊ शकतात.
भविष्यातील वाटचाल आणि जागतिक मानके
सिक्युरिटीज मार्केट कोड बिल, 2025 मधील कलम 65(2) हे भारतीय भांडवली बाजारासाठी एक महत्त्वाचा टप्पा आहे. जागतिक स्तरावर, मालकी रचनेवर आधारित नियामक भेदभावाला प्रोत्साहन दिले जात नाही. त्यामुळे, या कलमामुळे समान नियामक जबाबदारीपासून माघार घेतल्याचा संदेश जाऊ शकतो. गुंतवणूकदारांचा विश्वास टिकवून ठेवण्यासाठी, सरकारला सर्व कंपन्यांसाठी समान नियम आणि स्पर्धात्मक तटस्थतेसाठी आपली बांधिलकी दाखवणे आवश्यक आहे.