Whalesbook
तरलता (Liquidity) वाढवण्याची रणनीती
जागतिक स्तरावर क्रेडिटची स्थिती घट्ट होत असताना आणि वाढत्या वित्तीय तुटीला (Fiscal Deficit) पूर्ण करण्यासाठी सरकारचा हा एक आक्रमक निर्णय आहे. नवीन १४ D आणि १४ E अंतर्गत आयकर कायद्यातील तरतुदीनुसार, विथहोल्डिंग टॅक्स (Withholding Tax) रद्द करून आणि कॅपिटल गेन्सवर सूट देऊन, सरकार परदेशी गुंतवणुकीसाठी परतावा (Yield Spread) कमी करत आहे. बाजारातील तज्ञांच्या मते, भारतीय सरकारी रोख्यांचे जागतिक बॉण्ड इंडेक्समधील (Global Bond Indices) वजन वाढवण्याचा हा स्पष्ट प्रयत्न आहे, जे रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाचे (RBI) चालू आर्थिक वर्षातील मुख्य उद्दिष्ट राहिले आहे.
डेट मार्केटमधील बदल आणि तुलना
१५, ३० आणि ४० वर्षांच्या रोख्यांचा (Instruments) समावेश 'Fully Accessible Route' मध्ये केल्याने दीर्घ मुदतीच्या परताव्याला (Long-end Yields) स्थिरता मिळण्याची अपेक्षा आहे. यापूर्वी, महागाईच्या काळात परदेशी गुंतवणूकदार अनेकदा इमर्जिंग मार्केट डेटमधून बाहेर पडत असत. मात्र, ही सूट आता भारतीय सरकारी रोख्यांना इंडोनेशिया किंवा ब्राझीलमधील समान मुदतीच्या रोख्यांपेक्षा अधिक स्पर्धात्मक बनवते. बाजारात सरकारी रोख्यांच्या किमतीत थोडी वाढ झाली असली तरी, याचा खरा परिणाम परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी हेजिंग (Hedging Costs) खर्चावर अवलंबून असेल. सप्टेंबर २०२६ पर्यंत सवलतीच्या दरात फॉरेक्स स्वॅप (Forex Swap) सुविधा उपलब्ध करून दिल्याने, रुपया-आधारित कर्जामध्ये दीर्घकाळ गुंतवणूक करण्यास संस्थांना येणारा चलन जोखीम प्रीमियम (Currency Risk Premium) कमी करण्याचा रिझर्व्ह बँकेचा प्रयत्न स्पष्ट दिसतो.
भांडवली अस्थिरतेचा धोका
समीक्षक आणि अनुभवी विश्लेषकांना अल्पावधीतील 'हॉट मनी' मुळे देशांतर्गत बाजारात अस्थिरता येण्याची भीती आहे. पूर्वीच्या विदेशी गुंतवणूक नियमांमुळे स्थिर आणि दीर्घकालीन भांडवली गुंतवणुकीवर भर दिला जात असे, परंतु आता वैयक्तिक परदेशी रहिवाशांसाठी नोंदणीची आवश्यकता काढून टाकल्याने सट्टेबाजीच्या प्रवाहासाठी (Speculative Flows) अधिक मार्ग खुले झाले आहेत. जागतिक बाजारात sentimento (Sentiment) बदलल्यास, या गुंतवणुकीतून बाहेर पडणे सोपे झाल्यास, इक्विटी आणि डेट दोन्ही विभागांमध्ये मोठी घसरण होऊ शकते. सेबी (SEBI) नोंदणीची अट शिथिल केल्याने, वैयक्तिक भांडवली प्रवाहांचे नियमन करणे अधिक गुंतागुंतीचे होईल, ज्यामुळे केंद्रीय बँकेला प्रणालीगत लीव्हरेज (Systemic Leverage) देखरेख करणे कठीण होईल. सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांसाठी बाह्य व्यावसायिक कर्ज (External Commercial Borrowing) वाढवण्यावर भर दिल्याने, असे सूचित होते की सरकारी-संबंधित संस्थांना देशांतर्गत भांडवल मिळविण्यात अडचणी येत आहेत.
भविष्यातील दृष्टिकोन आणि संस्थात्मक स्थिती
ब्रोकरेज संस्था परदेशी डेट इनफ्लोचा (Foreign Debt Inflows) अंदाज सुधारत आहेत. २०२७ च्या मध्यापर्यंत परदेशी सहभाग वाढण्याची अपेक्षा आहे. या कर सवलतींमुळे आशावाद असला तरी, आता परदेशी मालकीच्या मोठ्या आणि अधिक तरल डेट मार्केटच्या महागाई परिणामांचे व्यवस्थापन करण्याच्या रिझर्व्ह बँकेच्या क्षमतेवर लक्ष केंद्रित केले जाईल. गुंतवणूकदार आगामी लिलावाच्या निकालांवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत, जेणेकरून ही धोरण रोख्यांच्या किमतींसाठी एक टिकाऊ आधार तयार करते की केवळ भांडवली उपयोजनासाठी एक तात्पुरती संधी देते हे स्पष्ट होईल.