भारताचा मोठा निर्णय! परदेशी गुंतवणुकीवरील कर रद्द, रुपयाला आधार देण्याचा प्रयत्न

सार्वभौम कर्ज धोरणातील बदल

केवळ कर सवलतीपलीकडे, सरकारी रोख्यांवरील (G-Secs) कॅपिटल गेन टॅक्स काढून टाकण्याचा निर्णय हा भारताच्या कर्ज बाजाराची आकर्षकता वाढवण्यासाठी एक धोरणात्मक पाऊल आहे. सध्या, परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना (FPIs) १२.५% दीर्घकालीन कॅपिटल गेन टॅक्स आणि व्याजावरील २०% विदहोल्डिंग टॅक्स (Withholding Tax) यांसारख्या अडचणींचा सामना करावा लागतो. हे कर अडथळे कमी करून, नवी दिल्ली परदेशी भांडवलाला अस्थिर इक्विटी प्रवाहाऐवजी स्थिर, दीर्घकालीन सार्वभौम कर्ज साधनांमध्ये वळवण्याचा प्रयत्न करत आहे. संसदेची नियमित प्रक्रिया टाळून वेगाने आणलेला हा अध्यादेश, जागतिक तरलता (Global Liquidity) आणि पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणावामुळे निर्माण झालेल्या आर्थिक परिस्थितीला सामोरे जाण्यासाठी सरकारने तातडीने केलेल्या हस्तक्षेपाचे महत्त्व अधोरेखित करतो.

रुपयाचे अवमूल्यन आणि बाजारातील समीकरणे

या धोरणात्मक बदलाची गरज २०२६ मधील भारताच्या बाजारातील कठीण वास्तवामुळे निर्माण झाली आहे. रुपया सतत अवमूल्यनाचा सामना करत आहे, जो वर्षाच्या सुरुवातीपासून डॉलरच्या तुलनेत ६% पेक्षा जास्त घसरला आहे. भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) रुपयाला आधार देण्यासाठी केलेल्या विक्रमी हस्तक्षेपामुळे ही परिस्थिती आणखी बिकट झाली आहे. आकडेवारीनुसार, मध्यवर्ती बँकेने FY26 दरम्यान स्पॉट परकीय चलन बाजारात निव्वळ $५३.१३ अब्ज विकले, जी मागील वार्षिक हस्तक्षेपांपेक्षा खूप मोठी रक्कम आहे. या तरलता इंजेक्शनने रुपयाला आधार दिला असला तरी, परदेशी भांडवलाच्या प्रचंड बाहेर पडण्याला सामोरे जाण्यासाठी केंद्रीय बँकेच्या गंगाजळीवरील अवलंबित्वही अधोरेखित केले. मे २०२६ पर्यंत ₹२.२५ लाख कोटी भारतीय इक्विटीमधून बाहेर पडले आहेत - जे २०२५ या संपूर्ण वर्षातील एकूण बहिर्वाहापेक्षा जास्त आहे - त्यामुळे सरकारचे लक्ष आता परदेशी भांडवलासाठी संरचनात्मक (Structural) प्रोत्साहन देण्यावर केंद्रित झाले आहे.

चिंतेची कारणे (Bear Case)

या कर सवलतीबद्दलच्या आशावादाला बगल देत, भारतीय वित्तीय व्यवस्थेमध्ये संरचनात्मक धोके अजूनही कायम आहेत. टीकाकारांचे म्हणणे आहे की, केवळ कर सवलती परदेशी गुंतवणुकीला चालना देणाऱ्या व्यापक मॅक्रोइकॉनॉमिक (Macroeconomic) अडथळ्यांची भरपाई करू शकत नाहीत. यामध्ये अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्सचा (U.S. Treasury Yields) समावेश आहे, जे उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या तुलनेत अधिक सुरक्षित आणि आकर्षक परतावा देतात. याव्यतिरिक्त, धोरणात्मक भेदभावाची एक कायदेशीर चिंता आहे. भारतीय संस्थात्मक गुंतवणूकदार (DIIs) आणि किरकोळ गुंतवणूकदार, विशेषतः सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅनद्वारे (SIP), भारतीय बाजाराचे प्राथमिक स्थिरीकरण करत असल्याने, काही विश्लेषकांना भीती वाटते की परदेशी संस्थांना प्राधान्य दिल्याने स्थानिक गुंतवणूकदार नाराज होऊ शकतात. हे पाऊल ताकदीऐवजी हताशेचे लक्षण म्हणून पाहिले जाण्याचाही धोका आहे, ज्यामुळे अपेक्षित गुंतवणूक न झाल्यास जागतिक गुंतवणूकदार चलनातील जोखीम आणि ऊर्जेच्या आयातीशी संबंधित महागाईच्या चिंतेमुळे सावध राहू शकतात.

पुढील वाटचाल आणि धोरणात्मक दृष्टिकोन

भविष्यात, सरकारी रोख्यांसाठी 'Fully Accessible Route' सुधारण्यासाठी अतिरिक्त पावले उचलली जाण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे जागतिक निधीसाठी प्रवेशाचे अडथळे आणखी कमी होतील. कॅपिटल गेन टॅक्स काढून टाकणे हे एक मोठे पाऊल असले तरी, रुपया आणि बॉण्ड यील्ड्सवरील अंतिम परिणाम अंमलबजावणीचा वेग आणि आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांची भारतीय सार्वभौम कर्जातील (Indian Sovereign Duration) आवड यावर अवलंबून असेल. बाजार सहभागी परदेशी कर्जधारकांसाठी कर-पश्चात परतावा प्रोफाइल जास्तीत जास्त करण्यासाठी व्याजावरील विदहोल्डिंग टॅक्समध्ये (Withholding Tax) कोणत्याही पुढील समायोजनांवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत.