कमकुवत रुपया वाचवण्यासाठी भारताचा बॉण्ड मार्केटवर भर!

बॉण्ड मार्केटकडे अचानक वळले लक्ष

भारतीय अर्थधोरण आता एका नव्या दिशेने वाटचाल करत आहे. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना (Foreign Portfolio Investors) मिळणाऱ्या व्याजावरील 20% विदहोल्डिंग टॅक्समध्ये (Withholding Tax) कपात करण्याचा प्रस्ताव आहे. याला 'यील्ड ऑप्टिमायझेशन' (Yield Optimization) असे म्हटले जात आहे. याद्वारे सरकार भारतीय सरकारी रोख्यांवरील (Sovereign Debt) परतावा वाढवून विकसित देशांच्या बॉण्ड्ससोबतची तफावत कमी करण्याचा प्रयत्न करत आहे. सध्या जागतिक अस्थिरता आणि वाढत्या तेल आयातीमुळे बाजारात पैशाची चणचण भासत आहे. अशा परिस्थितीत, जागतिक संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना (Global Institutional Capital) पुन्हा भारतीय बाजारात आणणे हा सरकारचा उद्देश आहे.

नियामक अडथळे दूर होणार?

भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) दीर्घकालीन सरकारी रोख्यांना (Long-tenor Sovereign Notes) पूर्णपणे सुलभ करण्याची तयारी करत आहे. मालकी हक्कांवरील निर्बंध (Ownership Caps) काढून टाकून, RBI भारताला जागतिक बॉण्ड निर्देशांकांमध्ये (Global Bond Indices) समाकलित करण्याचा मार्ग मोकळा करत आहे. हा एक संरचनात्मक उपाय (Structural Remedy) असून, इक्विटी मार्केटमधील अस्थिर गुंतवणुकीच्या तुलनेत स्थिर आणि दीर्घकालीन भांडवली प्रवाहा incentivise करेल. 2024 मध्ये 14 आणि 30 वर्षांच्या रोख्यांवरील निर्बंधांमुळे परदेशी गुंतवणूकदारांना मर्यादा येत होत्या, परंतु आता दीर्घकालीन साधनांसाठी पुन्हा धोरण शिथिल केले जात आहे.

रुपया स्थिरीकरणाचा जुगार

कर्ज बाजारातील उदारीकरणातून रुपयाला स्थैर्य देण्याचा प्रयत्न जोखमीचा ठरू शकतो, विशेषतः जेव्हा चलन अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत 96.90 च्या पातळीजवळ घसरत आहे. टीकाकारांच्या मते, सध्याच्या जागतिक उच्च व्याजदर आणि मजबूत डॉलरच्या वातावरणात कर सवलती हे एक प्राथमिक साधन आहे. जर परदेशी गुंतवणूकदारांना मिळणारा परतावा चलनातील घसरणीच्या धोक्याची भरपाई करण्यासाठी पुरेसा नसेल, तर भांडवली ओघ तात्पुरता ठरू शकतो. इतकेच नाही, तर परदेशात राहणाऱ्या व्यक्तींना स्थानिक इक्विटीमध्ये गुंतवणूक करण्याची परवानगी दिल्यास बाजारात अधिक अस्थिरता येऊ शकते.

मॅक्रोइकोनॉमिक तडजोडी

आर्थिक स्थिरता हे सर्वात मोठे आव्हान आहे. परदेशी सहभागामुळे पेमेंट बॅलन्स (Balance of Payments) स्थिर होण्यास मदत झाली तरी, जागतिक तरलतेतील बदलांचा (Global Liquidity Cycles) धोका वाढतो. सध्या देशांतर्गत गुंतवणूकदारांवर आधारित असलेल्या गुंतवणुकीच्या तुलनेत, आंतरराष्ट्रीय फंड तणावाच्या काळात वेगाने बाहेर पडू शकतात, ज्यामुळे बॉण्ड्सच्या किमती आणि रुपया या दोन्हीवर दबाव वाढू शकतो. ही पॉलिसी यशस्वी ठरेल की नाही, हे भारतातून होणारा भांडवली बहिर्वाह (Capital Outflow) आणि वाढत्या ऊर्जा आयातीच्या खर्चावर अवलंबून असेल.