Whalesbook
IPO मधून उभारलेला निधी प्रत्यक्ष वाढीऐवजी कर्ज फेडणीकडे?
भारतातील प्राथमिक बाजारात (primary markets) IPOs ची संख्या वाढत असताना, कंपन्या उभारलेल्या भांडवलाचा वापर प्रत्यक्ष वाढीसाठी करत नसल्याचे चित्र समोर येत आहे. मागील तीन वर्षांच्या आकडेवारीनुसार, IPO मधून जमा झालेल्या एकूण निधीपैकी सुमारे 28% ते 30% रक्कम कर्ज फेडण्यासाठी वापरली जात आहे. याशिवाय, साधारणपणे 12% ते 15% निधी सामान्य कॉर्पोरेट कामांसाठी (general corporate purposes) दिला जातो, तर प्रत्यक्षात कंपनीचा भांडवली खर्च (Capex) आणि विस्तार योजनांवर केवळ 8% ते 13% निधी खर्च होत आहे.
जेव्हा IPO मध्ये संस्थापक (founders) आणि खाजगी इक्विटी (private equity) कंपन्या त्यांचे शेअर्स विकून बाहेर पडतात (secondary components), तेव्हा हे IPOs खऱ्या अर्थाने नवीन भांडवल निर्मितीऐवजी केवळ 'लिक्विडिटी इव्हेंट्स' (liquidity events) ठरत आहेत. बाजारातील परिपक्वता (mature market) असूनही, हा ट्रेंड भारताच्या उत्पादक गुंतवणूक क्षमतेत (productive investment capacity) आणि दीर्घकालीन भांडवली खर्चात (long-term capital expenditure) घट दर्शवतो. यामुळे बाजारात अस्थिरता वाढली असून, चालू आर्थिक वर्षात (FY25) इक्विटी कॅश ट्रेड्सपैकी 70% पेक्षा जास्त इंट्रा-डे ट्रेडिंग (intraday trading) स्वरूपाचे असल्याचे अनुमान आहे. हे दीर्घकालीन गुंतवणुकीऐवजी तात्पुरत्या (tactical) ट्रेडिंगला प्राधान्य देत असल्याचे दर्शवते.
बाजारातील प्रोत्साहन आणि सट्टेबाजीकडे कल
या निधी वाटपाच्या पद्धतीमुळे बाजारातील रचना अशा कंपन्यांना प्रोत्साहन देते, जिथे मूल्यांकनापेक्षा (valuation) आकारमानाला, नवीन भांडवल उभारणीपेक्षा दुय्यम विक्रीला (secondary monetization) आणि संयमी, दीर्घकालीन गुंतवणुकीऐवजी (patient, long-term holdings) तात्काळ बाहेर पडण्याला महत्त्व दिले जाते. जगातील सर्वात मोठ्या डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केटचे (derivatives market) प्रमाण हे या वेगवान उलाढालीकडे (rapid-turnover orientation) निर्देश करते. रिटेल गुंतवणूकदारांचा सहभाग लक्षणीय वाढला असला तरी, डीमॅट खात्यांची संख्या 2025 पर्यंत 19.4 कोटींहून अधिक झाली आहे. मात्र, ट्रेडिंगचे स्वरूप अधिक सट्टेबाजीचे (speculative) बनले आहे. सेबीच्या (SEBI) एका अहवालानुसार, इक्विटी डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केटमध्ये 91% किरकोळ ट्रेडर्सनी आर्थिक वर्ष 25 मध्ये निव्वळ तोटा नोंदवला.
बजेट २०२६ कडून आशेचा किरण?
आता देश बजेट २०२६ (Budget 2026) कडे आशेने पाहत आहे. हे बजेट बाजारातील प्रोत्साहन (market incentives) पुन्हा एकदा योग्य दिशेने वळवण्यासाठी एक महत्त्वपूर्ण टप्पा ठरू शकते. सरकार कंपन्यांनी नवीन क्षमता वाढीसाठी (capacity expansion) भांडवल उभारण्याला अधिक महत्त्व द्यावे, यावर जोर देण्याची संधी आहे. आर्थिक वर्ष 27 साठी 6.8% ते 7.2% जीडीपी वाढीचा (GDP growth) अंदाज असताना, मजबूत भांडवल निर्मितीची (capital formation) गरज अधोरेखित होते.
संयमी भांडवल आणि दीर्घकालीन वाढीचे महत्त्व
भारताच्या भांडवली बाजाराचा विकास हा दीर्घकालीन आणि संशोधन-आधारित भांडवल आकर्षित करण्यावर आणि टिकवून ठेवण्यावर अवलंबून आहे. पेन्शन फंड्स (pension funds), विमा कंपन्या (insurance pools) आणि सॉव्हरिन वेल्थ फंड्स (sovereign wealth funds) यांसारख्या संस्थात्मक स्रोतांकडून येणारे 'संयमी भांडवल' (patient capital) हे बाजाराच्या दीर्घकालीन वाढीसाठी (sustainable market scaling) अत्यंत आवश्यक आहे. देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचा (DIIs) भारतीय इक्विटीमधील वाटा वाढला असला तरी, दीर्घकालीन देशांतर्गत भांडवल (long-term domestic capital) अजूनही कमी प्रमाणात गुंतवले जात आहे. बजेट २०२६ धोरणात्मक सवलतींऐवजी (fiscal concessions) गुंतवणूक कालावधीला (investment duration) बक्षीस देणाऱ्या आणि बाजारातील अडथळे कमी करणाऱ्या यंत्रणा तयार करण्यात भूमिका बजावू शकते. खाजगी गुंतवणुकीतून सार्वजनिक गुंतवणुकीकडे (private to public) होणारे हे संक्रमण अनेक वर्षांचे असून, यासाठी प्रशासन (governance) आणि पारदर्शकतेची (disclosures) तयारी आवश्यक आहे, ज्यासाठी बजेट २०२६ धोरणात्मक स्थिरता (policy stability) आणि अंदाजक्षमता (predictability) मजबूत करू शकते.