Whalesbook
Q3 FY26 या आर्थिक वर्षाच्या तिसऱ्या तिमाहीत भारताच्या अर्थव्यवस्थेने दमदार कामगिरी केली आहे. युनियन बँक ऑफ इंडियाच्या अंदाजानुसार, या तिमाहीत रियल जीडीपी (Real GDP) 8.3% दराने वाढू शकतो. हा आकडा गेल्या वर्षीच्या याच तिमाहीतील 6.4% च्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. ग्रॉस व्हॅल्यू एडेड (GVA) मध्येही सुधारणा होऊन तो 8.0% पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, जो मागील वर्षी 6.5% होता. हा आशावादी अंदाज 27 फेब्रुवारी 2026 रोजी सादर होणाऱ्या आकडेवारीवर आधारित आहे. यामागे देशांतर्गत मागणीत सातत्य, कृषी आणि बिगर-कृषी क्षेत्रातील ग्रामीण उपभोग आणि सणांनंतर वाढलेला शहरी खर्च कारणीभूत आहे. वस्तू आणि सेवा कर (GST) दरांचे सुसूत्रीकरण (rationalization) हे एक मोठे उत्प्रेरक (catalyst) ठरले आहे, ज्यामुळे विविध क्षेत्रांमध्ये परवडणाऱ्या दरांमुळे मागणी वाढली आहे. उत्पादन (Manufacturing) आणि बांधकाम (Construction) क्षेत्रांमध्येही विशेष ताकद दिसून येत आहे.
मात्र, 8.3% चा हा आकडा सर्वसमावेशक नाही. इंडिया रेटिंग्स (7.0%), आयसीआरए (7.2%), एसबीआय (8.1%) आणि फायनान्शियल एक्सप्रेसच्या सर्वेक्षणानुसार (7.35%) विविध एजन्सींचे अंदाज यापेक्षा कमी आहेत. हे आकडेवारीचे वेगवेगळे अंदाज अर्थव्यवस्थेची गती समजून घेण्यातील गुंतागुंत दर्शवतात, विशेषतः जेव्हा अधिकृत आकडेवारी एका मोठ्या सांख्यिकीय पुनर्रचनेसोबत (statistical recalibration) येत आहे.
जरी रियल जीडीपी वाढ मजबूत दिसत असली, तरी नॉमिनल जीडीपी (Nominal GDP) वाढीचा दर मात्र वेगळीच कहाणी सांगतो. अंदाजानुसार, नॉमिनल जीडीपी वाढ 8.5% पर्यंत खाली येण्याची शक्यता आहे. हे मागील तिमाही आणि वर्षांच्या तुलनेत कमी आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे जीडीपी डिफ्लेटरमध्ये (GDP Deflator) होणारी घट, जी अर्थव्यवस्थेतील कमी होत चाललेल्या महागाईचे (inflationary pressures) संकेत देते. जीडीपी डिफ्लेटर, जो अर्थव्यवस्थेतील सर्व वस्तू आणि सेवांमधील किमतीतील बदल दर्शवतो, तो या तिमाहीत अत्यंत कमी, अंदाजे 0.8% राहू शकतो. अशा परिस्थितीत, जिथे रियल वाढ नॉमिनल वाढीपेक्षा खूप जास्त आहे, तिथे उत्पादनात वाढ होत असली तरी, पैशांच्या मूल्यात (nominal terms) वाढ सॉफ्ट होत असल्याचे दिसून येते. याचा अर्थ कंपन्यांची किंमत ठरवण्याची क्षमता (pricing power) कमी होऊ शकते, ज्यामुळे नफ्यावर परिणाम होऊ शकतो.
Q3 FY26 च्या जीडीपी आकडेवारीच्या विश्लेषणास सर्वात मोठे आव्हान म्हणजे राष्ट्रीय खात्यांच्या (national accounts) मालिकेत होणारी आगामी पुनर्रचना. सांख्यिकी आणि कार्यक्रम अंमलबजावणी मंत्रालय (MoSPI) FY26 चे दुसरे आगाऊ अंदाज (second advance estimates) आणि आर्थिक वर्ष 2022-23 ला नवीन बेस इयर (Base Year) म्हणून वापरून तिमाही आकडेवारी सुधारित करणार आहे. सध्या 2011-12 चा बेस इयर वापरला जातो. या बदलामुळे आर्थिक संरचनेतील बदल, डिजिटल अर्थव्यवस्थेची वाढ, असंघटित क्षेत्राचे (informal sector) सुधारित मापन आणि वापराच्या पद्धतींमध्ये झालेले बदल जागतिक मानकांनुसार समाविष्ट केले जातील. मात्र, अशा व्यापक पुनर्रचनांमुळे, ज्यात जुन्या आकडेवारीचे (back-series data) पुनरावलोकन समाविष्ट आहे, ऐतिहासिक तुलनात्मकतेत आणि सध्याच्या वाढीच्या अंतिम आकड्यांमध्ये लक्षणीय अनिश्चितता निर्माण झाली आहे.
या जीडीपी आकडेवारीभोवतीची सर्वात मोठी जोखीम म्हणजे सांख्यिकीय पुनर्रचनेमुळे निर्माण झालेली सखोल अनिश्चितता. नवीन मालिका अधिक अचूकतेसाठी असली तरी, भूतकाळातील आणि वर्तमान आकडेवारीत मोठे बदल अपेक्षित आहेत, ज्यामुळे तात्काळ अर्थ लावणे दिशाभूल करणारे ठरू शकते. काही विश्लेषकांच्या मते, पृष्ठभागावर मजबूत दिसत असलेली ही वाढीची आकडेवारी, नवीन पद्धती लागू झाल्यावर कमी होऊ शकते. शिवाय, कमी होत चाललेल्या महागाईमुळे नॉमिनल जीडीपी वाढीवर होणारा परिणाम, कंपन्यांच्या महसूल आणि नफ्यात अपेक्षित वाढ न दर्शवू शकतो. तिसऱ्या तिमाहीत सरकारी भांडवली खर्चात (government capital expenditure) झालेली घट, गुंतवणुकीवर आधारित वाढीच्या स्थिरतेबद्दल चिंता निर्माण करते. जागतिक स्तरावर, व्यापार युद्धे, भू-राजकीय तणाव आणि आंतरराष्ट्रीय व्यापार धोरणांचे परिणाम अजूनही धोके निर्माण करत आहेत. देशांतर्गत वित्तीय प्रणालीत, बँकिंग क्षेत्राचे क्रेडिट-टू-डिपॉझिट रेशो (credit-to-deposit ratio) विक्रमी उच्चांकावर पोहोचले आहे, जे मजबूत कर्जाच्या मागणीतही लिक्विडिटीची (liquidity) समस्या दर्शवते.
Q3 FY26 नंतर, आर्थिक वर्ष 2027 (FY27) साठी आर्थिक अंदाज सकारात्मक असले तरी, वाढीचा वेग थोडा कमी राहण्याची शक्यता आहे. EY (6.8%-7.2%), IMF आणि मूडीज (6.4%), तर आर्थिक सर्वेक्षण (6.8%-7.2%) या दरम्यान वाढीचा अंदाज वर्तवतात. या अंदाजानुसार, भारत जगातील वेगाने वाढणाऱ्या प्रमुख अर्थव्यवस्थांपैकी एक राहील. 2025 मध्ये उदयोन्मुख बाजारपेठा (emerging markets) साधारणपणे 4.1% ने वाढतील, तर 2026 साठीचा अंदाज 4% पेक्षा थोडा कमी आहे. आरबीआय (RBI) ने आपली धोरणात्मक भूमिका कायम ठेवली आहे, जी बदलत्या आर्थिक परिस्थितीवर लक्ष केंद्रित करत असल्याचे दर्शवते.