भारताचा जीडीपी मंदावला! सरकारी कॅपेक्समध्ये मोठी घसरण, निर्यातीमुळे विकास दराला फटका

औद्योगिक इंजिन विरुद्ध वित्तीय भार

भारताची अर्थव्यवस्था एका संमिश्र दृश्याला सामोरे जात आहे, कारण आर्थिक वर्ष २०२५-२६ च्या तिसऱ्या तिमाहीत (Q3) जीडीपी वाढीचा दर 8.2% वरून घसरून 7.2% होण्याची शक्यता आहे. अर्थतज्ज्ञांच्या मते, या मंदावण्यामागे सरकारी भांडवली खर्चात (Government Capex) झालेली 23.4% ची मोठी वर्षा-दर-वर्षाची घट हे मुख्य कारण आहे. मागील तिमाहीत ₹3.1 ट्रिलियन इतका असलेला हा खर्च या तिमाहीत घसरून ₹2.1 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचला आहे. चालू आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत (first half) खर्च पुढे ढकलल्यानंतर (frontloading) हा अचानक झालेला बदल लक्षणीय आहे. याउलट, औद्योगिक क्षेत्रात चांगली कामगिरी दिसत आहे, जिथे ICRA ने 8.3% वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, जो गेल्या आठ तिमाहींमधील (eight-quarter high) सर्वाधिक आहे. उत्पादन क्षेत्राचा GVA (Gross Value Added) दुसऱ्या तिमाहीत (Q2 FY26) 9.13% पर्यंत वाढला आहे. मात्र, या औद्योगिक गतीला सेवा क्षेत्राच्या GVA मधील 7.8% पर्यंत होणारी घट आणि कृषी उत्पादनातील मंदावलेली वाढ यामुळे काही प्रमाणात लगाम बसत आहे.

निर्यात आव्हाने आणि मागणीचा आधार

बाह्य क्षेत्राचे चित्रही संमिश्र आहे, जिथे वस्तूंच्या निर्यातीमध्ये (merchandise exports) नगण्य वाढ दिसून येत आहे, तर सेवा निर्यातीचा (services exports) वेगही मंदावला आहे. अमेरिकेतील युनायटेड स्टेट्स (US) द्वारे लादलेल्या शुल्कांमुळे (tariffs) आणि जागतिक मागणी कमी झाल्यामुळे डिसेंबर २०२५ मध्ये वस्तूंची निर्यात केवळ 1.9% ने वाढली. भारतासाठी विकासाचे महत्त्वाचे इंजिन असलेल्या सेवा निर्यातीचाही वेग तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY2025-26) मंदावला, जो गेल्या सात तिमाहींमधील (seven-quarter low) सर्वात कमी 7.5% वाढ दर्शवतो. एप्रिल ते ऑक्टोबर २०२५ या कालावधीत वस्तू आणि सेवा निर्यातीची एकत्रित वाढ 4.84% राहिली. या बाह्य दबावामुळे तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY2026) व्यापारातील तूट (merchandise trade deficit) 2.3% पर्यंत वाढली आहे, जी गेल्या 13 तिमाहींमधील सर्वाधिक आहे. मात्र, देशांतर्गत मागणी (domestic demand) एक महत्त्वाचा आधारस्तंभ ठरू शकते. सप्टेंबर २०२५ मध्ये लागू करण्यात आलेल्या वस्तू आणि सेवा कर (GST) दरांमधील सुसूत्रतेमुळे (rationalization) मागणीला मोठी चालना मिळण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे पुढील चार ते सहा तिमाहींमध्ये जीडीपी वाढीला 100-120 basis points पर्यंत फायदा होऊ शकतो. तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY26) खाजगी मागणीत (private consumption) 8% ची लक्षणीय वाढ दिसून आली आहे.

टिकाऊपणा आणि विविधीकरणाचे धोके

सध्याची आर्थिक वाटचाल टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते, विशेषतः देशांतर्गत मागणीवरील वाढत्या अवलंबित्व आणि सरकारी भांडवली खर्चाची घटलेली भूमिका पाहता. पायाभूत सुविधांचा विकास आणि खाजगी गुंतवणुकीला चालना देणारा सरकारी कॅपेक्स, जर खाजगी क्षेत्राने पुरेसा वेग घेतला नाही, तर दीर्घकाळात विकासाला खीळ घालू शकतो. ऐतिहासिकदृष्ट्या, वित्तीय संकल्पानाच्या (fiscal consolidation) काळात पायाभूत सुविधांच्या वाढीचा वेग मंदावलेला दिसून येतो. याव्यतिरिक्त, जागतिक भू-राजकीय तणाव (geopolitical tensions) आणि व्यापार धोरणे, विशेषतः अमेरिकेच्या शुल्कांचा परिणाम, हे बाह्य क्षेत्राला असुरक्षित बनवतात, ज्याचा आधीच प्रमुख निर्यात श्रेणींवर परिणाम झाला आहे. FY26 मध्ये भारताची एकूण निर्यात गती कायम असली तरी, वस्तूंच्या निर्यातीतील मंद वाढ चिंतेचा विषय आहे. देशांतर्गत मागणीवर वाढलेले अवलंबित्व, जरी सध्या मजबूत असले तरी, जागतिक आर्थिक परिस्थितीत अधिक बिघाड झाल्यास किंवा व्याजदर धोरणांमध्ये बदल झाल्यास आव्हानांना सामोरे जाऊ शकते. तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY2026) 2.3% पर्यंत वाढलेली चालू खात्यातील तूट (current account deficit) देखील बाह्य असुरक्षिततेत भर घालते.

भविष्यातील दृष्टिकोन

भविष्यातील दृष्टिकोन पाहता, प्रमुख आंतरराष्ट्रीय संस्थांनी भारताच्या आर्थिक कामगिरीबाबत सकारात्मक, परंतु भिन्न अंदाज व्यक्त केले आहेत. IMF ने FY2025-26 साठी आपला अंदाज 7.3% पर्यंत वाढवला आहे, तर Moody's ने २०२५ साठी 7% आणि २०२६ साठी 6.4% चा अंदाज लावला आहे. S&P आणि वर्ल्ड बँक FY2025-26 साठी 6.3%-6.5% दरम्यान वाढीची अपेक्षा करतात, तर MoSPI च्या पहिल्या आगाऊ अंदाजानुसार (First Advance Estimates) 7.4% वाढ अपेक्षित आहे. हे अंदाज भारताला जगातील सर्वात वेगाने वाढणाऱ्या प्रमुख अर्थव्यवस्थांपैकी एक म्हणून अधोरेखित करतात. तथापि, शाश्वत वाढीसाठी सरकारला सार्वजनिक भांडवली खर्चाला नव्याने चालना देण्याची आणि खाजगी गुंतवणुकीला प्रोत्साहन देण्याची क्षमता महत्त्वाची ठरेल. यामुळे बाह्य आव्हानांना तोंड देता येईल आणि केवळ देशांतर्गत मागणीवर अवलंबून न राहता विकासाचे विविधीकृत स्रोत निर्माण होतील.